成分股：科创50成分股 | 关键词：海外基地建设, 容百科技, 市场开拓, 23Q4业绩, 平安证券 | 信息来源：平安证券
标题：《容百科技2023年收入下滑24%，净利润降至5.93亿元，但海外市场开拓积极》 导语：容百科技2023年的年度业绩报告显示，公司的营业收入下滑约24.07%，归属于母公司的净利润同比下降56.17%至约5.93亿元。尽管利润受到锂盐价格下降、新材料和前沿技术开发投入增加的影响，但公司仍积极展开海外市场开拓和基地建设，预期未来能实现营收和盈利的恢复。 正文： 容百科技在2023年三元材料销量上持续领先，市场份额全球位居首位。其年度三元材料销量为约10万吨，同比增长11%，全球市占率超10%，连续三年保持行业首位。 然而，由于锂盐价格下行和新材料研发开支的增加，2023年公司的盈利有所回落。四季度公司的归母净利润甚至出现了亏损，达到约 -0.23亿元。 在面对内国市场的压力时，容百科技依然积极开拓海外市场。在报告期内，公司的产品成功配套4680大圆柱电池并实现量产上车。同时，公司的韩国基地一期项目于2023年正式投产，产量稳步提升。公司还与日韩的知名锂电客户签订了框架合作协议，欧美市场的出货也在增加，预计2024年会持续快速增长。 除此之外，公司在锰铁锂、钠电正极等新材料领域的开发也在进展顺利。这两方面的技术突破有望在2024年在车用市场实现突破。 然而，公司的发展还面临某些风险，例如原材料供应和价格的不稳定、市场竞争加剧以及新能源车市场需求不及预期等风险。 尽管容百科技在2023年的业绩不尽如人意，但其在海外市场的快速扩张和新材料研发等方面的进展使得行业分析师对其前景保持乐观态度，维持其“推荐”评级。
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公告原文：[ 平安证券2024年1月26日发布点评报告《容百科技：23Q4业绩低于预期，加速海外基地建设和市场开拓》，作者为皮秀,涂有龙。
报告的主要观点有：
事项：
1月24日，公司发布2023年年度业绩快报。2023年公司实现营收228.73亿元，同比-24.07%；实现归母净利润5.93亿元，同比-56.17%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同比-59.51%。2023Q4公司实现营收42.99亿元，同比-60.35%；实现归母净利润-0.23亿元，同比-105.25%；实现扣非归母净利润-0.26亿元，同比-105.25%。
平安观点：
2023年公司三元材料销量持续领先，市占率稳居全球首位。根据公司业绩快报数据，2023年公司实现三元材料销量约10万吨，同比+11%，全球市占率超10%，连续三年保持行业首位。预计2023Q4出货量2.5万吨，环比-12%，主要系2023Q4三元材料主要用于2024Q1下游电车市场，而每年Q1均为车市淡季。
受锂盐价格大幅度下行影响及加大新材料及前沿技术领域开发投入影响，2023年公司利润回落。2023年公司实现归母净利润5.93亿元，同比-56.17%。2023Q4公司归母净利润-0.23亿元，同比-105.25%。2023Q4锂盐价格持续下行，导致存货减值较大。未来随着公司海外基地市场稳步打开，有望实现营收和盈利修复。
超高镍9系出货破万吨，加速海外基地建设及市场开拓。报告期内，公司产品配套4680大圆柱电池并实现量产上车；三元产品结构得到进一步优化，超高镍9系产品出货近万吨。公司韩国基地一期项目于2023年正式投产，产量稳步提升。2023年8月，韩国基地正式启动二期4万吨/年三元材料和2万吨/年磷酸锰铁锂项目。同期，公司与日韩知名锂电客户签订框架合作协议，向欧美客户的出货也在显著提升，2023Q4单月出货逾千吨，2024年持续快速增长，公司海外客户占比将显著提升。公司加强三元前躯体建设，2023年7月在韩国新万金获批250亩地，计划建设年产8万吨三元前驱体及配套硫酸盐生产基地。
公司锰铁锂、钠电正极进展顺利。磷酸锰铁锂正极材料方面，公司已开发锰铁比7:3的高容量产品、与三元掺混的M6P产品以及下一代固液一体工艺，并在车规动力电池上完成中试，2024年有望在车用市场实现突破。钠电正极材料方面，公司层状钠电正极材料持续稳定量产，已开发出行业领先的聚阴离子钠电正极材料，并已获得不同细分市场核心客户订单。
投资建议：受国内下游三元电池需求增速放缓及行业竞争加剧影响，我们下调公司23-25年盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为5.9/13.3/17.9亿元（原预测值为8.4/14.6/19.1亿元，分别下调29.8%/8.9%/6.3%），对应1月25日收盘价PE分别为27.3/12.2/9.0倍，同时考虑公司作为三元正极材料行业龙头，海外市场快速打开，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料供应及价格波动的风险：1）公司上游原料锂/镍/钴盐等成本占比较高，其供应及价格若产生较大波动，或库存管理不善将会对公司经营产生较大影响；2）市场竞争加剧的风险：行业产能供应逐步扩大，市场竞争加剧，公司如未能保持产品技术优势，可能对公司经营业绩产生较大影响；3）市场需求不及预期的风险：新能源车是三元正极材料的主要应用领域，若新能源汽车渗透率到达瓶颈，或者磷酸铁锂电池渗透率大幅度提升，或者下游重要客户业绩发生重大变化导致供应不及预期，公司市场需求将受到影响；4）产能扩张及利用率不足的风险：近年来公司快速扩张产能规模，可能存在外部市场环境变化、项目施工管理不善、项目进度拖延、项目建成产能利用率不足等风险，可能对公司经营业绩产生影响。
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