成分股：None | 关键词：春运, 广深铁路, 四季度业绩, 20％, 中信建投, 旅客量, 广铁集团, 预期 | 信息来源：中信建投
标题：广深铁路2023年Q4业绩反转盈利，春运旅客量预计显著增长 导语：广深铁路公布2023年Q4的预计盈利状况，从2019年Q4的亏损状态实现扭转，预计实现归母净利润为0.52亿元。同时，2024年春运期间，广深铁路的日均旅客发送量预计将达到181.3万人次，超过2019年同期近两成。 正文： 广深铁路预计2023年第四季度实现归母净利润0.02-1.02亿元，中枢值为0.52亿元，与2019年Q4的亏损1.26亿元形成鲜明对比。扣非后归母净利润预计为-0.19-0.81亿元，中枢值为0.31亿元，相对于2019年Q4的亏损0.95亿元进行了有效的业绩转变。根据公告，广深铁路2024年预计实现的归母净利润为10.2亿元至11.2亿元。 在2023年Q4，广深铁路城际列车、直通车和长途列车的旅客量分别环比Q3下降9.7%、增长4.5%和下降33.5%，恢复至2019年的67.5%、103.3%和93.9%。货运量则环比增长4.79%，实现同比增长1.59%。 期待2024年的春运期间（1月26日-3月5日），广深铁路预计日均发送旅客181.3万人次，超过2019年同期近两成，总发送旅客达7250万人次，同比增长33.2%。广州白云站也于2024年1月10日起开始办理广深城际列车业务，广州站的改扩建也有望启动。 在中信建投的研究报告中，预计2023-2025年广深铁路的营业收入分别为256.72亿元、272.00亿元和279.82亿元，归母净利润为10.76亿元、13.71亿元和15.35亿元。而这一业绩预测与中信建投前期的预期相符。 投资者需注意到的风险包括运力投放不达预期、过大的票价波动、新建铁路产能爬坡进度低于预期，以及其他运输方式的竞争和清算政策调整风险。
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公告原文：[ 中信建投2024年1月26日发布一般研究《广深铁路：四季度业绩符合预期，广铁集团春运旅客量或超2019年同期20％》，作者为韩军,李琛。
报告的主要观点有：
1）公司2023年Q4实现归母净利润0.02-1.02亿元，中枢值为0.52亿元，2019年Q4亏损1.26亿元；扣非后归母净利润-0.19-0.81亿元，中枢值为0.31亿元，2019年Q4亏损0.95亿元。
2）公司2023年Q4城际列车、直通车和长途列车旅客量分别环比Q3下降9.7%、增长4.5%和下降33.5%，恢复至2019年的67.5%、103.3%和93.9%。
3）2024年春运期间，广铁集团预计日均发送旅客181.3万人次，超2019年同期的近两成。
4）1月10日起广铁集团启用一季度列车运行图，广州白云站开始办理广深城际列车业务，广州站改扩建或将开启，公司资产价值有望迎来重估。
事件
2024年1月25日晚，公司发布2023年年度业绩预增公告，公司预计实现归母净利润约为10.2亿元-11.2亿元，实现扣除非经常性损益后的归母净利润约为9.80亿元-10.80亿元。
简评
Q4实现归母净利润0.02-1.02亿元，2019年Q4亏损1.26亿元公司2023年Q4预计实现归母净利润0.02~1.02亿元，中枢值为0.52亿元，2019年Q4亏损1.26亿元；预计扣非后归母净利润-0.19~0.81亿元，中枢值为0.31亿元，2019年Q4亏损0.95亿元。公司2024年预计实现归母净利润约10.2亿元~11.2亿元，与我们此前所预计的11.57亿元相近，业绩符合我们的预期。
Q4客运量较2019年持续恢复，货运量同比增长1.59%
公司2023年Q4总客运量1417万人，环比Q3下降24.38%，恢复至2019年的80.32%；其中城际列车、直通车和长途列车旅客量分别环比Q3下降9.72%、增长4.49%和下降33.51%，恢复至2019年的67.45%、103.25%和93.85%。2023年Q4公司货运量2046.31万吨，环比增长4.79%，同比增长1.59%。
2024年春运期间，广铁集团预计旅客量超2019年同期的近两成
2024年春运期间（1月26日-3月5日）广铁集团预计发送旅客7250万人次，同比增长33.2%，日均发送旅客181.3万人次，超2019年同期的近两成。节前客流最高峰预计为2月3日，发送旅客242万人次，节后客流高峰预计分别为2月17日和2月25日，分别发送230万人次和225万人次。
广州白云站开始办理广深城际列车业务，广州站改扩建或将开启，公司资产价值有望迎来重估
2024年1月10日起，广铁集团启用一季度列车运行图，新列车运行图将增开旅客列车119列，其中动车组列车117列。其中，广州南站、广州白云站、广州东站职能重新分工，广州白云站将办理客车业务104列，主要为北向的京广高铁列车、南向的广深城际列车和普速旅客列车，广州站改扩建或即将开启，公司资产价值有望迎来重估。
投资建议
预计2023-2025年公司营业收入为256.72亿元、272.00亿元和279.82亿元，归母净利润为10.76亿元、13.71亿元和15.35亿元，对应EPS分别为0.15元、0.19和0.22元，对应A股PE为19.56、15.34和13.70倍，对应A股PB为0.82、0.80和0.78倍；对应港股PE为10.75、8.43和7.53倍，对应港股PB为0.45、0.44和0.43倍。参考国际同行以及公司历史估值水平，选取A股PB1.5倍，以2023年公司每股净资产3.64元测算，对应A股目标价5.47元；选取港股PB1.0倍，对应港股目标价4.04港币。
风险提示
1）运力投放不达预期的风险；2）票价波动的风险；3）新建铁路产能爬坡进度低于预期；4）其他运输方式的竞争风险；5）清算政策调整的风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]