成分股：None | 关键词：惠泰医疗, 华金证券, 增长, 市场拓展, 稳步推进, 海外业务 | 信息来源：华金证券
标题：惠泰医疗2023年业绩预增58%，海外市场拓展促销售快速增长 导语：据华金证券1月25日发布的点评报告，惠泰医疗2023年预计实现归母净利润5.10-5.65亿元，同比增长42%-58%。该报告指出，惠泰医疗通过快速拓展医院覆盖率和积极开展海外市场，使得2023年各产品线销售较上年同期均有增长。此外，海外业务在2023年的三季度增长超过90%。 报告分析指出，惠泰医疗在加快国产化替代过程中，积极参与各地区联盟集采，从而加快产品院内准入。2023年公司成功中标了多个市场采购项目，进一步扩大了公司产品的覆盖区域，加速了其产品的院内准入进度。 海外市场业绩在2023年取得了显著的增长，海外业务在当季占公司整体营收达16%。公司海外市场布局已覆盖亚太、拉美、独联体、西欧及中东非洲等区域，且公司产品在海外市场享有较高的认可度。当前，公司正积极招聘人员并完善海外业务布局。 根据华金证券的投资建议，预计未来随着产品准入快速推进，公司可凭借其产品性能和性价比的优势，进一步加快产品放量，推动公司海外业务快速发展。 然而，报告同时提示风险，包括产品销售不及预期、市场竞争加剧、研发进度不及预期以及海外市场开拓不及预期等可能对公司业绩产生影响。
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公告原文：[ 华金证券2024年1月25日发布点评报告《惠泰医疗：市场拓展稳步推进，海外业务快速增长》，作者为赵宁达。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年度业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润5.10-5.65亿元，同比增长42%-58%；扣非归母净利润4.45-5.05亿元，同比增长38%-57%。根据业绩预告，2023Q4单季度公司实现归母净利润1.07-1.62亿元，同比增长10%-66%；扣非归母净利润0.85-1.44亿元，同比增长-4%-62%。2023年公司业绩实现快速增长，主要系公司持续开展各类市场营销活动，快速拓展医院覆盖率和渗透率，不断扩大品牌知名度和影响力，积极拓展海外市场，2023年各产品线较上年同期均有不同程度增长。
电生理地区集采陆续中标，国产替代稳步推进。公司积极参与各地区联盟集采，加快产品院内准入。据披露，2023年三季度公司参加河南联盟通用类产品带量采购，公司投标产品均已中选，并获得待分配资格；参加3+N（天津、湖北）电生理带量联动项目，公司投标产品均已中选；参加北京DRG付费和带量采购联动项目，公司投标产品均已中选。随着集采陆续落地，进一步扩大公司产品覆盖区域，有望快速推进公司产品院内准入，推动公司三维电生理手术量快速增长，带动公司配套耗材产品稳定放量。
海外营收快速增长，产品认可度持续提升。公司海外业务的快速推进，2023年三季度海外业务增长超过90%，海外业务当季度占公司整体营收的16%左右。细分区域来看，公司的海外市场目前已经覆盖亚太、拉美、独联体、西欧、中东、非洲等区域，持续加大海外市场区域的开拓，提升海外公司产品覆盖率。产品方面来看，近几年海外市场对公司品牌的认可度在逐年上升，公司产品性价比优势显著，同时，公司研发和生产的有特点、能满足临床高难度手术需求的产品，有效满足海外临床需求，整体需求较为旺盛。目前，公司海外市场主要是通路类产品，未来将逐步导入治疗类产品。公司正在扩大人员招聘，持续完善海外业务布局，逐步开展相关目标市场的的产品注册和市场准入。未来随着海外经销区域布局持续完善，产品准入快速推进，有望凭借公司产品性能优势和高性价比优势，进一步加快产品放量，推动公司海外业务快速发展。
投资建议：考虑到公司受益于集采加快三维电生理手术量快速提升，推动公司产品放量，同时公司海外业务快速发展，业绩实现快速增长，我们参考公司业绩预告，微调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.19/6.99/9.03亿元（前值为5.02/6.76/8.84），增速分别为45%/35%/29%，对应PE分别为46/34/27倍，维持“增持-B”建议。
风险提示：产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进度不及预期风险，海外市场开拓不及预期风险。
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