成分股：None | 关键词：变压器出口, 金盘科技, 实现, 华鑫证券, 海外增长, 事件点评报告, 高景气 | 信息来源：华鑫证券
华鑫证券发布点评报告：金盘科技业绩超预期，海外增长逐步兑现 据华鑫证券发布的点评报告《金盘科技公司事件点评报告：变压器出口高景气，海外增长逐步兑现》显示，金盘科技发布2023年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润4.82~5.38亿元，同比增长70%~90%；预计实现归母扣非净利润4.46~4.93亿元，同比增长90%~110%。 报告指出，金盘科技的业绩符合预期，海外增长逐步兑现。公司通过积极拓展风光储等新能源领域、深耕工业企业电气配套领域，国际市场开拓取得成效，高毛利海外业务收入占比提升，以及持续推进数字化转型等措施，实现了业绩预增。根据预告中值计算，公司2023年第四季度预计归母净利润1.77亿元，同比增长53%，环比增长24%；预计归母扣非净利润1.47亿元，同比增长113%，环比增长9%。 报告还指出，变压器出海处于高景气状态，海外订单大幅增长。我国变压器出口额在2023年1~12月达到372.93亿元，同比增长26.3%，其中12月出口额达51.44亿元，同比增长77.2%，环比增长62.67%。海外变压器市场需求充沛，尤其是欧美市场。由于电网升级改造需求和制造业回流的拉动，美国市场变压器需求增长确定性高且持续性强，而欧洲也面临电网升级改造需求。由于大型变压器供给紧张，交货周期已显著增加。金盘科技作为具备先发优势的国内企业，已具备成熟海外供应能力，海外订单增长空间巨大。 综合以上情况，报告预测金盘科技的收入在2023-2025年分别为79.84亿元、118.88亿元和155.36亿元，每股收益分别为1.23元、2.05元和2.95元。报告给予金盘科技的投资评级为“买入”。 然而，报告也指出了潜在的风险，包括需求不及预期、毛利率下降、原材料价格上涨、海外市场开拓不及预期、汇兑损益以及大盘系统性风险等。 需要注意的是，本资讯中的观点完全来自于研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不构成任何投资建议，投资者在操作时应自行承担风险。 （作者：张涵,罗笛箫）
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公告原文：[ 华鑫证券2024年1月25日发布点评报告《金盘科技公司事件点评报告：变压器出口高景气，海外增长逐步兑现》，作者为张涵,罗笛箫。
报告的主要观点有：
事件
金盘科技发布2023年年度业绩预增公告：2023年年度预计实现归母净利润4.82~5.38亿元，同比增长70%~90%；预计实现归母扣非净利润4.46~4.93亿元，同比增长90%~110%。
投资要点
业绩符合预期，海外增长逐步兑现
公司2023年预计实现归母净利润4.82~5.38亿元，同比增长70%~90%；预计实现归母扣非净利润4.46~4.93亿元，同比增长90%~110%。业绩预增主要由于：1）积极拓展风光储等新能源领域，深耕工业企业电气配套领域；2）国际市场开拓富有成效，高毛利海外业务收入占比提升；3）持续推进数字化转型，单位制造成本和管理费用降低。以预告中值计算，公司2023Q4预计实现归母净利润1.77亿元，同比增长53%，环比增长24%；预计实现归母扣非净利润1.47亿元，同比增长113%，环比增长9%。
变压器出海高景气，海外订单高增
欧美需求旺盛，变压器出海高景气。2023年1~12月，我国变压器累计出口额达372.93亿元，同比增长26.3%；12月出口额达51.44亿元，同比增长77.2%，环比增长62.67%，我国变压器出口的高景气侧面反映出海外变压器市场高景气。目前，海外变压器供需两端出现失衡，尤其美国市场较为明显，美国变压器需求受新能源装机增长、电网升级改造及制造业回流等拉动，需求增长确定性高且持续性强；欧洲同样面临电网升级改造需求（欧盟或将启动5840亿欧元电网建设行动计划）。欧美变压器市场参与者以国际大厂（如ABB、西门子、SGB等）为主，由于大厂扩产意愿较弱，目前变压器供给呈紧张局面，交期大幅延长，据WoodMackenzie，变压器交付周期已从2021年的平均115周增加到2023年的平均130周，大型变压器的交付周期来到80周到210周不等。
具备先发优势，海外订单高增，打开成长空间。国内变压器出海欧美面临认证、渠道等壁垒，已具备成熟海外供应能力的国内企业具备先发优势。公司是维斯塔斯、GE、西门子歌美飒等海外企业的风电干式变压器主要供应商，同时积极开拓海外新客户和新订单，目前在手海外订单充足，2023H1公司外销订单额为10.48亿元(含税)，同比增长157.49%，8月公司又披露两个海外长单，再叠加墨西哥产能优势，公司有望持续受益于海外变压器缺口，成长空间打开。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为79.84、118.88、155.36亿元，EPS分别为1.23、2.05、2.95元，当前股价对应PE分别为31.3、18.7、13.0倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
需求不及预期风险；毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；海外市场开拓不及预期风险；汇兑损益风险；大盘系统性风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]