成分股：None | 关键词：扰动, 主业, 2023年业绩预告, 经营符合预期, 国泰君安, 福瑞达, 地产, 点评 | 信息来源：国泰君安
标题：福瑞达2023年业绩预测低于预期，归母净利润增长达538%，国泰君安维持“增持”评级 国泰君安之研究报告对福瑞达的2023年业绩进行了预测，预计其归母净利润将达到2.6-2.9亿元，同比增长472%-538%。该结果幅度显著，但由于受到地产业务扰动，业绩略低于预期。尽管如此，福瑞达的主营业务预计稳健，且有望因化妆品业务运营优化和新品推出而持续高增。 据报告，福瑞达的地产业务在2023年可能会面临减值和利息费用的抵扣，这也是造成其业绩低于预期的主要因素。但同时，国泰君安认为，福瑞达的主业运营状况良好。参照飞瓜、魔镜等线上数据，化妆品业务预期将维持高速增长。 福瑞达的化妆品业务已值得期待，由于持续进行运营优化并推出新品牌，业务有望获得高增长。根据第三方数据，福瑞达旗下品牌瑷尔博士和颐莲在淘宝和抖音等渠道上的销售同比分别增长了50%以上和100%以上。 同时，福瑞达正在布局重组胶原品牌“珂谧”，并进军医美领域。国泰君安前瞻地指出，公司的资源可能会由地产逐渐转向化妆品和医药领域。地产业务的扰动预计将在2024年减弱，有望进一步优化公司治理结构，看好其大健康业务的成长性。 考虑到地产业务的扰动，国泰君安对福瑞达的盈利预测进行了调整，预计其2023至2025年每股收益分别为0.28元、0.36元和0.45元，未来两年的利润复合年增长率有望达到27%。基于福瑞达的盈利弹性和成长性，国泰君安给出了溢价估值，给予2024年的市盈率为32倍，目标价下调至11.52元，但维持了“增持”的评级。 国泰君安的报告中提到的风险包含：行业速度放缓、竞争加剧以及新产品表现不及预期等。建议投资者在投资前应详细了解相关风险，并做出谨慎决策。
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月26日发布点评报告《福瑞达2023年业绩预告点评：地产仍有扰动，主业经营符合预期》，作者为訾猛,闫清徽,杨柳。
报告的主要观点有：
公司预计2023年归母净利2.6-2.9亿元，同比增长472%-538%，受地产扰动业绩低于预期，主业预计稳健，看好化妆品业务运营优化+推新，顺应性价比趋势有望高增。
投资要点：
投资建议：考虑地产扰动，调整盈利预测，预计公司2023-25EPS0.28（-0.11）、0.36（-0.03）、0.45元，同业可比公司2024年平均PE29x，我们认为公司利润率具备较大提升潜力、未来两年利润CAGR有望达27%，基于利润弹性及成长性给与估值溢价，给予2024年PE32x，下调目标价至11.52（-1.98）元，维持“增持”评级。
受地产扰动公司业绩低于预期，主业预计基本符合预期。公司公告预计2023年归母净利2.6-2.9亿元，同比增长472%-538%；扣非净利润为1.16-1.46亿元，同比增长98%-150%，2023年地产存在减值和利息费用等抵扣，公司报表端业绩低于预期。但参照飞瓜、魔镜等线上数据我们预计公司主业经营良好，化妆品业务维持高增。
化妆品业务运营优化+推新，顺应性价比趋势有望高增。据第三方数据，Q4公司旗下瑷尔博士、颐莲淘系+抖音渠道同比50%+、100%+增长。瑷尔博士、颐莲卡位100元左右价格带、具备性际比，公司2023年优化抖音运营及颐莲品牌团队，瑷尔博士在超10亿元规模上维持较快增长，颐莲推新嘭润霜、软膜产品带动业绩触底回升。
布局重组胶原打开成长空间，地产剥离后治理有望进一步优化。福瑞达推出专业皮肤护理品牌“珂谧”，布局重组胶原，渠道打开后有望承接医美类在研产品。2024年公司地产业务扰动减弱，有望聚焦资源于化妆品、医药等领域，看好大健康业务成长性。
风险提示：行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。
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