成分股：None | 关键词：跟踪报告, 收入增长, 眼科产业, 业绩报告, 海通证券, 普瑞眼科, 利润提升, 医疗行业 | 信息来源：海通证券
标题：普瑞眼科业绩预告：2023年销售增速否超预期，净利目标增长高达1285.51% 导语："海通证券的最新报告显示，普瑞眼科预计2023年收入将增长55.3%至57.04%，股东的净利润更是预计增长1163.98%至1285.51%。成熟的医院业绩贡献以及新增医院的开业是该公司利润稳步增长的主要驱动因素。" 主体： 普瑞眼科抓住了消费复苏和患者对眼健康需求增长的机遇，2023年上半年的业绩恢复较快大幅提升。特别是公司的成熟医院对整体业绩增长做出了主要贡献。另一方面，其在成本控制方面的工作也取得了显著成效，降低了不必要的日常管理和市场投入的费用支出，从而提高了公司的利润率。 继2022年新建的五家眼科专科医院相继开诊后，2023年部分医院走过培育期，已达到盈亏平衡或减少亏损。对于2023年在内生与并购并进的情况下贡献利润增长的医院来说，公司在2023年初完成对东莞光明眼科医院的并购并纳入合并报表后，实现了业绩的良好增长。 目前，公司正在乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳、广州等地建设新的医院，预计所有在建医院将在2024年开业。这不仅将进一步提高公司的市场覆盖，也有望推动公司2024年的收入增长。 普瑞眼科正在发力眼科消费医疗，补齐眼科基础医疗项目的短板。白内障项目和视光业务发展良好，预计将在2024年保持快速增长。 为了展示对公司发展的信心，普瑞眼科于2023年9月4日发布了股份回购方案，拟以不超过人民币151.74元/股且不低于人民币5000万元且不超过人民币6000万元回购A股股份。 然而，海通证券也提出了投资的风险警告，包括医疗事故风险、新开门店亏损风险、宏观经济变化的风险、体外并购基金设立运作的风险、医保政策收紧风险以及行业竞争加剧的风险等。尽管有这些潜在风险，但是普瑞眼科的整体表现和涨势被预测为优于大市。
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公告原文：[ 海通证券2024年1月26日发布点评报告《普瑞眼科跟踪报告：收入稳定增长，利润大幅提升》，作者为贺文斌,余文心,陈铭。
报告的主要观点有：
近期更新：普瑞眼科发布2023年业绩预告。
点评：
23年上半年消费复苏，收入稳定增长，利润大幅提升。2023年，公司预计实现营业收入268000万元-271000万元，同比增长55.30%-57.04%；归属于上市公司股东的净利润26000万元-28500万元，同比增长1163.98%-1285.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18000万元-20500万元，同比增长870.87%-1005.72%。公司2023年抓住消费复苏以及患者对眼健康需求增加的机遇，整体业绩恢复较快增长，尤其是上年度积累的存量就医需求在2023年上半年度集中释放，公司成熟期医院的业绩贡献是公司整体业绩增长较大的最主要因素。
内生外延齐头并进，降本增效提升公司利润率水平。2022年自建的5家眼科专科医院相继开诊，正式开诊后产生的各类资产折旧摊销、人工成本和期间费用等刚性开支对成本、费用增长影响较大。2023年部分医院经过培育期后已实现盈亏平衡，或者进一步减少亏损，为公司业绩增长做出一定贡献；2023年初完成对东莞光明眼科医院的并购工作并纳入合并报表范围，其良好的业绩为公司整体利润增长作出较大贡献。2023年公司对成本费用进行严格管控，减少不必要的日常管理及市场投放的费用支出，在实行降本增效后，有效地提升公司的利润率水平。
多地医院在建，持续完善全国布局。截至2023年Q3报告期末，公司已开业医院27家，其中开业时间3年以内的有8家，占比约30%。现阶段在建医院分布在乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳、广州等地，开业进度还需结合当地施工进度和相关主管部门的审批验收，目前正在建设中的医院预计2024年都会开业，新开业医院将会有助于2024年公司的收入增长。
继续发力眼科消费医疗，补齐眼科基础医疗项目短板。公司白内障项目，2023年发展势头良好，2018年以前曾经是公司的优势项目，2023年公司引进了业内大咖，有助于提升公司白内障项目的整体技术能力，我们预计公司白内障业务2024年仍然能够保持快速的增长速度；视光业务基数相对较低，我们预计，随着人民群众眼保健意识的进一步提升，视光业务也能维持较快增长。普瑞眼科下属所有医院均布局在经济发展水平高、人口总数多的核心城市，需求相对旺盛，患者的支付能力也强，我们认为，此些因素都有利于公司继续发力消费医疗项目，补齐基础医疗项目的短板。
此前回购股份，彰显公司管理层对公司发展信心。2023年9月4日，公司发布股份回购公司股份方案公告，拟以不超过人民币151.74元/股且不低于人民币5000万元且不超过人民币6000万元回购A股股份。用于未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，彰显公司管理层对公司发展信心。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2023-2025年营业收入分别为27.06、35.13、45.26亿元，同比增速56.8%、29.8%、28.8%，2023-2025年归母净利润分别为2.84、3.22、4.51亿元，同比增速1282.2%、13.3%、39.9%，给予2024年PE合理区间为40-50倍，对应公司合理市值区间128.9-161.1亿元，对应每股合理价值区间86.14-107.68元，维持“优于大市”评级。
风险提示：医疗事故风险；新开门店亏损风险；宏观经济变化的风险；体外并购基金设立运作的风险；医保政策收紧风险；行业竞争加剧的风险。
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