成分股：None | 关键词：新一代空间计算平台, XR革新, 申万宏源证券, 虹软科技 | 信息来源：申万宏源证券
标题：申万宏源：虹软科技新一代空间计算平台将引领XR技术的革新 2024年1月26日，申万宏源证券公布了一份关于虹软科技的点评报告，指出虹软科技新一代空间计算平台的全方位创新，将引领以XR（Extended Reality，包括VR、AR、MR等）为代表的下一代移动平台在空间感知、视觉呈现、人机交互和数字内容方面的发展变革。 报告提到，带动此次革新的强劲催化剂是Apple Vision Pro产品的上市，以及2024年CES上全球超过350家XR企业的参展，这些参展企业所展示的技术、跟踪技术、用户交互、AI大模型与空间计算的革新，为XR内容应用的发展开启了新局面。 虹软科技的ArcSoft XR Solutions针对手机、头显等移动终端厂商的XR需求进行设计，通过在空间感知、交互和视觉方面的创新，为XR设备提供了更高效的环境感知能力，提升了虚拟和真实世界的融合度，并使虚拟元素更真实地嵌入用户视野，提高了画面流畅性，减少了由于运动而带来的晕眩问题。 报告还指出，虹软科技基于ArcMuse引擎的视觉大模型AIGC（AI Generated Content）为XR带来更多可能性，能够更高效地生成图片、视频、数字人、3D等内容，并为数字人生成创造真实虚拟角色，以提升XR虚拟场景中的内容丰富度。 报告最后表示，公司在XR、AIGC等技术领域储备丰厚且前沿，且XR技术和产品早期已在移动智能终端业务上有少量出货，预计2024年随着AIGC、多模态、XR等技术的爆发，公司将有望率先受益。申万宏源证券为虹软科技维持了“增持”评级。 申万宏源警告说，如果新产品的研发结果低于预期，或者下游客户受到宏观经济影响而降低预算，将可能对公司名誉和营收构成风险。
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公告原文：[ 申万宏源证券2024年1月26日发布点评报告《虹软科技：新一代空间计算平台引领XR革新！》，作者为洪依真,刘洋。
报告的主要观点有：
Apple Vision Pro 产品上市带来行业积极信号， 催化 XR 技术创新， 2024 届 CES 上全球超 350+XR 企业参展，是继 2017 年后 XR 最火的一届，显示技术、跟踪技术、用户交互、AI 大模型+空间计算等技术的革新带来 XR 更多内容应用。 这一趋势下虹软科技新一代空间计算平台全方位创新，引领以 XR 为代表的下一代移动平台在空间感知、视觉呈现、人机交互及数字内容方面发展变革。
ArcSoft? XR Solutions 上线满足手机、头显等移动终端厂商在 XR 领域需求，在标定、感知、交互和视觉方面创新：
1） 空间感知技术构建虚拟现实协同融合。 公司空间感知解决方案包括一站式多传感器标定、头显 6DoF 跟踪和多维空间感知等技术，使 XR 设备拥有更高效的环境感知能力，提升虚拟和真实世界的融合度，加深用户 XR 体验的真实沉浸感。
2） 手势+眼动交互技术提升 XR 操控灵活性。 公司通过手柄 6DoF 跟踪、裸手 3D 手势交互、视线跟踪及虚拟数字人表情和人体驱动等多项交互方案实现将用户置身于真实 3D 空间中， 实现仅依靠 XR 设备的传感器+手势+眼动即完成复杂交互任务。
3）视频透视和异步事件扭曲等先进视觉呈现技术完善 XR 终端视觉显示，使虚拟元素更真实嵌入用户视野，同时提高画面流畅性和解决因运动而带来的晕眩问题。
视觉大模型 AIGC 能力为 XR 带来更多可能性。 基于公司 ArcMuse 引擎生成图片、视频、数字人、 3D 等为 XR 提供更高效的内容生成， 如数字人生成创造真实虚拟角色提升 XR 虚拟场景中的内容丰富度，以及推动创作者在 XR 场景下的创新能力。
公司在 XR、 AIGC 等技术领域储备丰厚且前沿， XR 技术和产品早期已在移动智能终端业务上有少量出货。如我们早期《虹软科技点评： AIGC+VRAR+SAM 黑科技的技术领军》报告中所述，公司底层技术裁剪较好， 外部技术趋势变化巨大下公司能够快速适应切入客户应用， 2024 年随 AIGC+多模态+XR 爆发有望率先受益。
维持“增持”评级。维持盈利预测，预计 2023-2025 年收入为 6.71、 8.56、 10.73 亿元， 预计 2023-2025 年归母利润预测为 1.91、 2.58、 3.22 亿元。对应 2024 年 50倍 PE 估值。 考虑公司 AI、自动驾驶等业务广阔发展空间，维持“增持”评级。
风险提示： 新产品研发低于预期，下游客户受到宏观经济影响降低预算。
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