成分股：沪深300成分股 | 关键词：中联重科, 2023年, 海外市场, 高速拓展, 阿尔法属性, 点评, 东吴证券, 业绩预告 | 信息来源：东吴证券
标题：“中联重科2023年归母净利润预增46%-57%，海外市场及新兴板块引领业绩超出市场预期” 导语：中联重科发布了2023年业绩预告，预测全年归母净利润将达34-36亿元，同比增长46%-57%。公司引领行业的业绩增速，主要源自海外市场的高速增长和新兴板块（挖掘机、高机、矿机）的快速发展，彰显了其行业阿尔法属性。 主体： 1. 第一段：根据公司的业绩预告，2023年归母净利润预计为34-36亿元，同比增长46%-57%。扣非后净利润预计为23-24亿元，同比增长75%-87%。 2. 第二段：公司业绩增速突出的主要原因是海外市场的增长和新兴板块的快速发展。公司全年出口预计增速翻倍，显著超过行业平均水平。 至2023年底，海外收入占比预计占公司总收入的40%，2024年预计这一趋势将持续。 3. 第三段：新兴板块，包括挖掘机、高机和矿机，也为公司业绩增长做出了重要贡献。2023年，这些板块的增长显著超过了行业平均水平，预计这一趋势在2024年将继续保持。 4. 第四段：2023年挖掘机销量同比下降25%，主要因为国内销量下滑，2024年，预计内需将趋于稳定，海外需求有望兑现。 5. 第五段：东吴证券的分析师维持了对公司2023-2025年归母净利润的预测，为35/45/56亿，并维持“买入”评级。 引用： 1.报告未给出直接引用内容。 背景：中联重科在全球拥有较强的市场份额，尤其是在挖掘机、高机和矿机这些新兴产品领域，公司正在积极拓展海外业务，使其全球市场份额不断提升。 风险提示：地缘政治冲突、基建项目落地不及预期、原材料价格波动等可能对中联重科的业绩表现产生影响。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月26日发布点评报告《中联重科2023年业绩预告点评：阿尔法属性彰显，海外市场高速拓展》，作者为周尔双,罗悦,韦译捷。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年业绩预告。
投资要点
2023年归母净利润预增46%-57%，略超市场预期
公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润34-36亿元，同比增长46%-57%；扣非后净利润23-24亿元，同比增长75%-87%。公司业绩增速较高，主要系海外市场增长、新兴板块（挖掘机、高机、矿机）高速发展，并且极致降本下盈利能力回升。四季度公司扣非后净利润较少，我们判断主要系四季度按照会计准则计提股权支付费用及其他费用，整体四季度净利率处于提升趋势，我们预计2024年盈利能力保持回升。
海外市场+新兴板块增长弹性大，行业阿尔法属性彰显
公司业绩增速位于行业前列，主要系海外拓展及新兴板块增长。①从海外市场看，公司全年出口增速预计翻倍，显著高于行业平均。展望未来，2023年中报公司海外收入占比达35%，2023年底预计达到40%，但基数仍相对较低，2024年增长具有较大持续性。②从新兴板块看，公司挖掘机、高机、矿机高速增长，公司挖机国内份额仅个位数，提升弹性较大，2023年挖机板块逆势大幅提升，我们预计2024年仍显著高于行业增长。整体来看，公司海外市场+新兴板块增长弹性持续，我们预计公司业绩增速仍高于行业。
2023年挖机销量同比-25%，2024年关注内需企稳+出海兑现
2023年12月挖掘机行业销量16698台，同比-1%，其中国内7625台，同比+24%，12月挖机内销增速转正，主要系同期国四法规切换下低基数，低基数效应有望在2024年显现；出口9073台，同比-15.3%。2023年全年共销售挖掘机195018台，同比-25%；其中国内89980台，同比-41%；出口105038台，同比-4%。①从下游投资数据看，2023年1-11月房屋新开工面积同比-21%，基建投资同比增长8%，②从开工率来看，四季度工程机械开工稳中向好，后续情况需进一步观察。③内销方面，2021-2023年，内销挖机销量由29万降至9万台，累计降幅近70%，而根据国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢在15万台左右，预计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%。④海外方面，工程机械海外销量与美债利率呈现负相关关系，海外降息预期利好工程机械出海，主要工程机械公司出口收入占比达40%-60%以上，出口利润率高于国内，带动盈利能力改善。
盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润预测35/45/56亿元，当前市值对应PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突，基建项目落地不及预期，原材料价格波动等。
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