成分股：None | 关键词：新能源转型, 优化, 加速, Q4, 出口, 商用车, 东吴证券, 福田汽车, 业绩预告 | 信息来源：东吴证券
标题：《福田汽车2023年全年净利润同比增长1297%，普遍超越预期》 导语：福田汽车最近公布了2023年全年业绩预告，预测全年净利润将达到9.1亿元，相比去年实现惊人的同比增长1297%。尽管四季度的归母净利润环比下滑34%，但与去年同期相比仍增长169%，能够看出福田汽车在商用车市场上的销量持续强劲。 正文：东吴证券的最新报告指出，福田汽车在2023年的四季度实现了汽车整体批发销量180990辆，同比和环比分别增长81.0%和23.8%。此外，公司在该季度的中重卡销量达到26255辆，同比增长38.2%，虽然环比下滑2.4%，但占公司整体销量的比例仍达到14.85%，较去年同期下滑5.0个百分点。 尽管福田汽车在四季度的扣非后归母净利润为负值，亏损额达到2.32亿元，相比去年同期亏损收窄0.69亿元。报告分析表示，亏损增加的主要原因在于公司为新能源转型加速而进行的大量前期研发投入，以及高盈利的重卡销量占比的下降，这些都对整体的盈利能力造成了一定的影响。 然而，布局未来的福田汽车保持乐观态度，并对其商用车业务有着长远规划。预计在2024年至2025年，公司将积极推动AMT变速箱覆盖全系商用车，并在国内市场大力发展奔驰重卡等高价高盈利产品，以优化盈利结构。同时，福田汽车计划推进数字化变革，深化价值创造体系建设，持续推动全价值链降本增效。通过优化业务结构，公司的盈利能力有望持续提升。 东吴证券也对福田汽车保持信心，将该公司的投资评级维持在“买入”。但考虑到公司海外业务可能受压，该机构下调了福田汽车2023年至2025年的盈利预期。预计归母净利润的预测从原先的9.82亿元、17.20亿元和27.66亿元，下调至现在的9.10亿元、13.38亿元和10.89亿元，但对应的EPS仍达到0.11元、0.17元和0.14元。 引用：东吴证券的报告作者认为：“商用车行业复苏，福田轻卡以‘产品+技术+营销’全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点开花，业绩有望持续向上。” 对于未来可能面临的风险，报告提醒投资者需关注商用车行业复苏不及预期、原材料价格的大幅波动以及竞争何时加剧等因素。
———————————————
公告原文：[ 东吴证券2024年1月26日发布点评报告《福田汽车2023业绩预告点评：Q4业绩预告符合预期，商用车出口／新能源转型优化持续加速》，作者为黄细里,杨惠冰。
报告的主要观点有：
公告要点：福田汽车公布2023年业绩预告，预计2023年全年实现归母净利润9.1亿元，同比+1297%；扣非归母净利2.2亿元，同比+171%。2023Q4折合归母净利润1.21亿元，同环比+169%/-34%，扣非后归母净利润为-2.32亿元，同比亏损收窄0.69亿元，环比Q3亏损增加2.73亿元。23Q4业绩表现基本符合我们预期。
重卡行业来看，23Q4实现产批量22.0/20.4万台，同比分别+71.9%/+37.3%，环比分别+4.5%/-6.3%，行业同比保持高增趋势，环比基本持平；福田2023Q4实现汽车整体批发销量180990辆，同环比分别+81.0%/+23.8%，销量强劲增长带来明显规模效应，同比去年同期亏损收窄。福田Q4中重卡销量实现26255辆，同环比+38.2%/-2.4%，占比14.85%，同环比分别-5.0/-4.1pct；Q4轻卡实现销量139720辆，同环比分别++101.5％/+32.6%，销量占比77.20%，同环比分别+7.9/+5.1pct。Q4扣非后归母净亏损环比增加主要系新能源加速转型，前期研发等投入较多拖累盈利，同时高盈利的重卡销量占比同环比下降，导致整体盈利能力小幅走弱。
展望未来：商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点开花，业绩有望持续向上。中短期维度，2024~2025年公司积极推动AMT变速箱覆盖全系商用车，持续提升产品竞争力；加速布局商用车出口业务，同时在国内市场大力发展奔驰重卡等高价高盈利产品上量，优化盈利结构。长期来看，新电动智能转型提升国内竞争力，海外市场加速开拓扩大影响力。公司推进数字化变革，深化价值创造体系建设，持续推动全价值链降本增效，业务结构不断优化，盈利能力有望持续改善。
盈利预测与投资评级：考虑公司海外业务承压，我们下调福田汽车2023~2025年盈利预测，归母净利润预测由9.82/17.20/27.66亿元下调至9.10/13.38/10.89亿元，对应EPS分别为0.11/0.17/0.14元，对应PE估值27/18/23倍。维持福田汽车“买入”评级。
风险提示：商用车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；竞争加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]