成分股：沪深300成分股 | 关键词：预盈公告, 点评, 国际客流, 继续爬坡, 2023业绩, Q4业绩, 东吴证券, 上海机场 | 信息来源：东吴证券
"上海机场2023年集中业绩反转亏为盈，四季度利润恢复至疫情前约半水平" 上海机场日前公布2023年度业绩预盈公告，透露公司全年净利润可能在9.1亿至10.8亿元之间，而在2022年的同期，这一数据为亏损29.9亿元。该数据的改善主要得益于境内外航班和客流量的持续恢复。 在第四季度，上海机场实现归母净利润4.1亿元至5.8亿元，相比2019年同期，恢复了约40%-56%的利润水平，相较于2022年同期的亏损8.9亿元，表现明显好转。另外，扣除非经常性损益后的归母净利润为3.5亿元至5.2亿元，也恢复到了2019年同期的34%-50%。 2023年第四季度，浦东机场与虹桥机场的旅客吞吐量和起降架次分别达到2698.48万人次和18.85万架次。其中，国内航线旅客吞吐量和起降架次分别为2068.41万人次和14.04万架次，同比上涨146%和93%。此外，国际+地区航线的旅客吞吐量和起降架次也达到了630.07万人次和4.81万架次，基本恢复到疫情前的7成，表明国际客流在大幅恢复。 东吴证券指出，上海机场租金在原有合同基础上有所调降，但长期来看，补充协议有利于公司与免税商发挥协同效应。他们预测，随着2024年国际客流的进一步提升和货盘的支持，口岸免税销售额在2024年有较大发展潜力，机场租金有望提升。 与此同时，东吴证券还维持了对上海机场的“增持”评级，尽管他们下调了上海机场的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.95亿,29.85亿和41.03亿元。东吴证券认为，上海机场作为中国最大口岸，是国际通航复苏的核心标的，未来业绩有望继续提升。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月27日发布点评报告《上海机场2023业绩预盈公告点评：Q4业绩符合预期，国际客流将继续爬坡》，作者为吴劲草,石旖瑄。
报告的主要观点有：
事件：2024年1月26日，上海机场发布2023年度业绩预盈公告，2023年公司实现归母净利润9.1-10.8亿元，2022年同期亏损29.9亿元；扣非归母净利润8.1-9.8亿元，2022年同期亏损30.8亿元。
业绩基本符合预期，Q4归母净利润恢复疫情前约5成。Q4公司实现归母净利润4.1-5.8亿元，恢复2019年同期的40%-56%，2022年同期亏损8.9亿元；扣非归母净利润为3.5-5.2亿元，恢复2019年同期的34%-50%，2022年同期亏损9.5亿元。盈利基本符合预期，系境内境外航班和客流量持续恢复。
Q4国内客流同比大幅增加，国际客流恢复疫情前7成。2023年Q4浦东机场+虹桥机场的旅客吞吐量/起降架次分别为2698.48万人次/18.85万架次。其中国内航线旅客吞吐量/起降架次分别为2068.41万人次/14.04万架次，同比+146%/93%；国际+地区航线旅客吞吐量/起降架次分别为630.07万人次/4.81万架次，为2019年同期的69%/80%，恢复程度较2023Q3水平环比分别提高6/9个百分点，国际客流大幅修复。
国际客流将继续爬坡，口岸免税有较大发展潜力。2023年12月1日起，上海机场与日上上海签署的机场免税租金补充协议正式生效。短期来看，租金在原有合同基础上有所调降；长期来看，补充协议有利于公司与免税商发挥协同效应，配合“利用市内免税业务与机场联动实现‘线下预定、机场提货’”的框架设计，口岸免税规模有望突破天花板。2024年随着国际客流进一步提升及货盘的支持，口岸免税销售额在2024年有较大发展潜力，机场租金有望提升。
盈利预测与投资评级：作为中国最大口岸，上海机场是国际通航复苏核心标的。国际复航、出行复苏将在2023-2024年集中兑现带动业绩逐年提升，长期受益于免税行业的繁荣及长三角一体化发展。考虑免税合同补充协议生效影响机场免税租金，下调上海机场盈利预测，2023-2025年归母净利润分别为9.95/29.85/41.03亿元（前值为10.19/35.11/54.61亿元），对应PE为86/29/21倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际出行恢复不及预期、宏观经济走弱影响居民消费意愿、进口免税商品渠道竞争风险等。
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