成分股：沪深300成分股 | 关键词：费投蓄力, 华创证券, 2023年, 预期, 东鹏饮料, 业绩预告, 营收 | 信息来源：华创证券
标题："东鹏饮料2023年营收净利润双增长，2024年春节或开门红" 东鹏饮料在其2023年业绩报告中揭示了其强劲的增长势头。公司的年度营业收入实现了110.6到113.1亿元的范围，同比增长30%到33%。归属于母公司的净利润也在增长，预计为19.9到20.6亿元，同比增长38%到43%。在其去年的第四季度中，营业收入达到24.2到26.7亿元，同比增长30%到44%，归母净利润则为3.3到4.1亿元，同比增长21%到47%。 分析师认为，这一增长主要受益于积极的库存补充和中国新年节日的备货。其四季度的营收增长超出了市场预期，预计这一趋势将在2024年的初期继续，开启一年的“开门红”。此外，分析师还认为，东鹏饮料的大单品全国化走势在2023年表现强劲，并且公司的系列新品超过了预期，稳步迈向平台型饮料公司。 华创证券分析师指出，东鹏饮料大力投放冰柜，消费者对于人们回家过春节的前景较为乐观，预测自驾车出行将创历史新高，因此，东鹏饮料积极加大返乡专案活动力度，以此应对春节期间可能的销售高峰。 在看待未来的时候，分析师给出了正面的评价，对公司的前景持有乐观的态度。他们提醒投资者，考虑到公司的高增长率、低估值以及新产品的积极反馈，投资东鹏饮料具有显著的价值。 然而，分析师也提醒，如果网点扩张、新品推广不及预期或原材料价格大幅上涨，可能会给公司的未来带来风险。
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公告原文：[ 华创证券2024年1月27日发布点评报告《东鹏饮料2023年业绩预告点评：营收再超预期，费投蓄力来年》，作者为欧阳予,范子盼,董广阳,严晓思。
报告的主要观点有：
事项：
公司发布2023年业绩预告。2023年实现营业收入110.6~113.1亿元，同比增长30%~33%，归母净利润19.9~20.6亿元，同比增长38%~43%，扣非归母净利润18.3~18.9亿元，同比增长35%~40%。单Q4看，营业收入为24.2~26.7亿元，同比增长30%~44%，归母净利润为3.3~4.1亿元，同比增长21%~47%；扣非归母净利润为3.2~3.9亿元，同比增长12%~36%。
评论：
Q4收入增速再超预期，费投加大蓄力来年。受益于10月多地渠道出现缺货、11月初公司提前半个月开启新经营年度，23年末至今公司均处紧张的补库、春节备货状态，23Q4收入同比高增30%~44%，在春节后置、基数不低的基础上，四季度营收增速再次明显超过市场预期。盈利端看，公司今年大幅加大冰柜投放、前期亚运会费用摊销、补水啦配套费投，叠加22Q4高基数（22Q4扣非同增142.5%），影响扣非增速表现，归母净利则预期受益投资收益等贡献而表现更优。整体看，Q4淡季加大网点扩张、冰柜及品宣投放，充分蓄力来年增长。
短期看，春节返乡乐观配合专案落地，预计24年开门红高增确定性亦足。今年春节返乡人数预期乐观（国新办发布预测，24年春节90亿人次，且发生结构性变化，自驾车出行72亿、占比80%，创历史新高）。东鹏亦前瞻加大返乡专案活动力度，一是出行专案，如公路广告牌、导航提示、服务区/加油站/车站等网点活动等，二是礼品专案，已前瞻布局春节堆头及专项促销员进行推广，三是棋牌室专案等特定节庆场景的布局。当前渠道备货积极性高涨，供应链紧张，礼盒装初步销售反馈较好，预期春节开门红确定性亦足。
大单品势能延续强劲，系列新品已超预期，稳步迈向平台型饮料龙头。回顾23年，大单品全国化势能强劲，预计全年同增25%+，补水啦5月起全国铺货，年底覆盖终端数量已达约130万家，收入体量达5亿，而无糖茶10月上新已实现近亿元销售，表现已超预期。而近期东鹏加快多品类布局，或部分引发市场对战略漂移的担忧。我们认为，一是公司品类布局思路层次清晰，大金瓶为绝对基本盘，补水啦、无糖茶为发力重点，其余产品仅为对餐饮新渠道、新品类的初步试水探索，尚未重点投入推广；二是公司底层能力扎实、推新试错成本较低，即制造成本及渠道具备优势，且数字化可使新品动销反馈及时，景气赛道起量确定性较高，探索新品进退灵活有度。我们预计24年补水啦、无糖茶有望达到10亿、5亿体量，其余新品有序探索，稳步迈向平台型饮料龙头。
投资建议：高成长持续性无虞，估值回调后布局价值再凸显，重申“强推”。短期公司动销旺盛、新品反馈积极，而长沙工厂近日投产、大力投放冰柜等配套举措持续推进，叠加报表余力充足，公司高成长持续性无虞。结合业绩预告，我们调整23-25年业绩预测至20.5/27.4/34.4亿元（原预测为20.7/27.3/34.7亿元），经历前期估值系统性回调，当前现价对应24-25年PE估值仅24/19倍，布局价值再凸显，重申“强推”评级。
风险提示：网点扩张不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅上涨。
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