成分股：None | 关键词：特高压, 增长助力, 特高压电气检测, 龙头, 华鑫证券, 公司动态, 研究报告, 西高院 | 信息来源：华鑫证券
"特高压电网建设提速助推西高院增长，华鑫证券给予'买入'评级" 华鑫证券于2024年1月27日发布了一份关于西高院公司的动态研究报告。该报告强调了中国特高压电网建设提速已经为西高院公司带来了显著增长，同时，华鑫证券首次覆盖西高院，给予其"买入"的投资评级。 据报告指出，西高院公司是中国西电控股的一家独立第三方电气检测机构，因此在高压检测服务方面，其拥有国内领先地位。报告还将该公司视为特高压电气检测行业的翘首者。公司的旗舰产品包括各种高压开关设备、绕组类设备、电力电子设备、输变电辅助设备及材料等。而且，公司在高压交直流输变电装备试验方面更是具有领先技术。 对于特高压建设的加速趋势，报告认为这将大大推动西高院公司的增长。国家电网公司已经提出在2025年会全面建成运行华北、华东、华中和西南四大区域的特高压电网。这意味着，随着特高压建设的持续推进，西高院公司将随之获得更多的检测需求。因此，公司在特高压检测领域的领导地位以及其盈利状况有望进一步提升，特别是在高压电气设备检测业务领域。 此外，西高院不断扩宽业务范围并适时调整产能配套，包括在沈变院、常州公司和青岛公司设立分支机构，这都为公司的持续发展奠定了坚实基础。也因为这些原因,华鑫证券预测2023-2025年该公司的收入将以显著增速稳步提升，EPS也将类似增长。 虽然公司发展前景看好，但也需要警惕一些风险因素，包括电网投资/建设速度、检测需求、政策和行业标准变动以及竞争加剧等风险。总的来说，尽管这份报告表示了华鑫证券对西高院公司的乐观态度，但投资者在做出决策前，还需仔细研究和权衡其中的风险。
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公告原文：[ 华鑫证券2024年1月27日发布点评报告《西高院公司动态研究报告：特高压电气检测龙头，特高压提速助力增长》，作者为张涵,罗笛箫。
报告的主要观点有：
央企控股检测机构，高压检测国内领先
公司是由中国西电控股的独立第三方检测机构，主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询等服务，其中检测服务为公司核心业务，检测对象包括高压开关设备、绕组类设备、电力电子设备、输变电辅助设备及材料等。
公司在电气设备检测领域具备领先的技术和经验优势，是国内少数具备从低压到交直流特高压检测能力的机构，特别在高压交直流输变电装备试验方面技术领先。公司客户包括国网、南网、中国西电、平高集团、思源电气、山东电工电气、施耐德等国内外知名企业或其下属单位。
特高压提速助力增长，高盈利有望维持
国网2021~2030年重点任务中提出要加快特高压电网建设，到2025年实现华北、华东、华中和西南特高压网架全面建成，预计“十四五”期间我国将新建特高压工程“24交14直”。2024年，武汉-南昌、川渝等6条交流线路有望年内建成投运，陕北-安徽、阿坝-成都东等8条线路有望年内开工，国网还将推动数条线路的核准。随着特高压建设提速，下游电气设备供应商的检测需求将进一步释放。
目前，由于高压电气设备检测的技术含量高、资本投入大（尤其特高压领域），国内仅有包括公司在内的少数几家机构具备检测能力。公司作为特高压检测龙头机构，具备企业规模优势，同时在业内一直维持较好的公信力和影响力，特高压检测业务有望持续保持较高增速。一般而言，检测产品的电压等级越高，技术难度越大，订单价格越高，因此超特高压类业务的毛利率相对中低压类业务更高，再加上检测服务的定价具有定制化特点，目前公司保持45%~50%的较高毛利率，随着超特高压类业务增长，高盈利有望维持。
持续拓宽业务范围，产能配套有序跟进
公司持续拓宽业务范围并跟进产能配套，除西安本部外，还布局两家全资子公司（沈变院、常州公司）及一家合营公司（青岛公司）：1）沈变院专业从事变压器检验检测业务，公司收购沈变院旨在布局变压器检测新增长点；2）常州公司可充分利用长三角地区在产业政策、营商环境及客户资源等方面的优势；3）青岛公司开展海洋电气设备及新能源领域相关业务。未来公司将进一步统筹四地检测资源，发挥协同效应。公司还正积极推动收购河南高压所控制权、整合电工仪器仪表检验检测相关竞争业务的事项。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为6.07、7.51、9.25亿元，EPS分别为0.52、0.65、0.80元，当前股价对应PE分别为30.0、24.0、19.3倍，看好公司检测业务持续增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
电网投资/建设进度不及预期风险、检测需求不及预期风险、政策和行业标准变动风险、竞争加剧风险。
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