成分股：None | 关键词：综合业态, 恢复, 王府井, 国泰君安, 业绩预告, 消费需求 | 信息来源：国泰君安
国泰君安点评报告：王府井2023年业绩超预期，重点发力奥莱与购物中心 路透北京1月28日 - 国泰君安发布的点评报告指出，王府井（股票代码）2023年业绩预计将超过市场预期。报告称，该公司以奥莱和购物中心业态为重点推动业绩增长，但免税业态仍有待恢复。 报告重点提到的观点有： - 奥莱和购物中心业态是公司的主要增长驱动力，其中奥莱在前三季度实现了高增长。百货业态相对疲软，公司正积极推进百货一店一策的转型。 - 免税业态首店万宁王府井国际免税港持续引入新资源，但仍处于经营培育阶段，对业绩产生一定影响。预计免税供应链的加强将持续提升毛利率，并期待市内免税政策的落地带来业绩弹性。 - 公司的综合业态不断完善，持续推进奥莱与购物中心的布局，王府井奥莱UPTOWN与王府井喜悦购物中心已于12月开业，打造特色商业综合体。此外，万宁免税港的二期和三期将陆续开业。 - 公司面临的风险包括政策落地不及预期以及消费需求疲软。 - 国泰君安下调了公司2023-2025年EPS预测，并给予2024年行业平均的25xPE目标价，维持增持评级。 该报告作者为国泰君安的刘越男和宋小寒。 以上观点完全出自该研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不构成任何投资建议。投资者在操作时请自行判断并承担风险。(完) 资料来源：国泰君安点评报告
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月28日发布点评报告《王府井2023年业绩预告点评：综合业态不断完善，消费需求仍待恢复》，作者为刘越男,宋小寒。
报告的主要观点有：
公司有税业态依托奥莱与购物中心业态增长，免税业态仍待爬坡。
投资要点：
投资建议：Q4业绩预告低于预期，下调公司2023-2025年EPS分别为0.67（-0.15）、0.84（-0.20）、1.03（-0.26）元。当前估值弹性来自免税业务，参考可比公司，给予2024年行业平均的25xPE，下调目标价至20.88元，维持增持评级。
业绩简述：预计2023年实现归母净利润为6.5亿元到7.8亿元，同比增长233.47%到300.17%；预计2023年实现扣非归母净利润为5.7亿元到6.8亿元，预计同比增加5.80亿元到6.90亿元，同比扭亏为盈。其中预计2023Q4归母净利润0.02到1.32亿元，同比扭亏为盈。
重点发力奥特莱斯与购物中心，免税业态对业绩有所拖累。公司重点发力奥莱与购物中心业态，奥莱在前三季度实现高增长，成为主要业绩驱动力。百货业态相对疲软，公司积极推进百货一店一策转型。免税业态首店万宁王府井国际免税港持续引入新资源，但仍处于经营培育阶段，对业绩产生一定影响。此外，非经常性损益同比大幅减少。
有税+免税双轮驱动，综合业态不断完善。有税方面，持续推进奥莱与购物中心布局，12月王府井奥莱UPTOWN与王府井喜悦购物中心开业，打造特色商业综合体。免税方面，万宁免税港二期和三期将陆续开业，免税供应链不断加强，毛利率有望持续提升。期待市内免税政策落地带来业绩弹性，公司在一线、新一线城市核心优质地段拥有丰富物业资源，会员数量超2000万，市内免税有望增厚利润。
风险提示：政策落地不及预期，消费需求疲软。
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