成分股：None | 关键词：两成, 权益装机, 广发证券, 提升, 业绩改善, 用煤成本, 皖能电力 | 信息来源：广发证券
"皖能电力2023全年归母净利润预计达130亿-150亿，同比增长162%-200%，权益装机有望提升两成" 广发证券最新发布的《皖能电力：用煤成本下降业绩大幅改善，权益装机有望提升两成》点评报告中，展望了皖能电力在2023年全年的财务状况和2024年的发展预期。报告预计，皖能电力在2023年将实现归母净利润130亿-150亿，同比增长162%-200%，主要得益于新投产装机和用煤成本的改善。 报告指出，2023年皖能电力的全年业绩大幅改善是由于阜阳华润二期、新疆江布电厂的相继投产，发电量增幅接近20%，以及由于煤炭成本的改善，净利润超预期。此外，Q4煤价与Q2煤价接近，业绩下滑生产几率低。 在2024年的预期中，广发证券预测，皖能电力可能新增火电权益装机2.9GW，相比2023年末的13.3GW提升22%。新增装机主要来自合肥燃气调峰电站、安徽中煤二期、新疆西黑山和安徽钱营孜二期的投产。与此同时，公司积极推进发电资产整合，进一步扩大发电规模，提高资产质量。 皖能电力2023年4月已完成收购大股东皖能集团环保发电51%股权和4个抽蓄项目。公司“十四五”计划新能源核增+在建+投产达4GW（风电30%、光伏70%），主要在安徽省内布局的同时，围绕外电送皖，在新疆、陕西、内蒙等地进行开发。此外，皖能电力在调峰收入上也表现稳健，2022年、2023Q1-3分别实现0.4亿、0.5亿的调峰净收入。 广发证券预计，2023至2025年皖能电力公司归母净利润分别为14.05亿、20.31亿及23.25亿，对应PE分别为11.44、7.91及6.91倍。在盈利改善与装机投产的双重因素影响下，预期未来两年业绩的上升弹性较大，新能源战略逐步明晰，因此给予皖能电力“买入”评级。 然而，报告同时警告了一些可能会对公司业绩产生影响的风险，包括煤价持续上行、利用小时不及预期和用电需求增速放缓等。
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公告原文：[ 广发证券2024年1月27日发布点评报告《皖能电力：用煤成本下降业绩大幅改善，权益装机有望提升两成》，作者为郭鹏,姜涛,许子怡。
报告的主要观点有：
受益于装机投产、用煤成本改善等影响，2023全年业绩大幅改善。公司发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润13.10~15.00亿元（同比增长162%~200%），其中Q1-4单季分别为1.26、4.59、7.20、0.05~1.95亿元。全年业绩同比大幅改善预计为：（1）公司年内相继投产阜阳华润二期、新疆江布电厂，整体发电量增幅接近20%；（2）煤价中枢下移，参控股发电企业煤炭成本改善。根据投资者交流公告，Q4煤价与Q2接近，业绩下滑考虑为计提费用或减值等影响。
2024年预计新增火电权益装机2.9GW，较2023年末提升22%。根据投资者交流公告，公司合肥燃气调峰电站2台0.45GW机组预计2024年初双机投运、安徽中煤二期2台0.66GW机组计划2024年6-7月投产、新疆西黑山2台机组计划2024年底实现双投、安徽钱营孜二期预计2024年底投产，则对应公司2024年有望新增权益火电装机2.9GW、较2023年末的权益装机13.3GW提升22%。
发电资产整合加速，关注疆电、陕电送皖进展。2023年4月完成收购大股东皖能集团旗下环保发电51%股权及4个抽蓄项目。根据投资者交流公告，公司十四五力争新能源核增+在建+投产达4GW（风电30%、光伏70%），首先考虑在安徽省内布局，同时围绕外电送皖，在新疆、陕西、内蒙等地开发。此外，2022年、2023Q1-3公司分别实现调峰净收入0.4、0.5亿元，关注火储价值重估。
盈利预测与投资建议。预计2023~2025年公司归母净利润分别为14.05、20.31、23.25亿元，按最新收盘价对应PE分别为11.44、7.91、6.91倍。盈利改善、装机投产，预期未来两年业绩向上弹性较大，且新能源战略逐步清晰。参考同业PB估值，给予公司2024年1.20倍PB，对应8.43元/股合理价值，维持“买入”评级。
风险提示。煤价持续上行；利用小时不及预期；用电需求增速放缓等。
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