成分股：科创50成分股 | 关键词：产能利用率, 2023年, 派能科技, 低于市场预期, Q4业绩, 业绩预告, 东吴证券 | 信息来源：东吴证券
派能科技2023年业绩低于预期，Q4亏损超过市场预期 东吴证券28日发布报告指出，派能科技发布了其2023年业绩预告，归母净利润预计为5-6亿元，同比下降53-61%；扣非净利润预计为4.2-5.2亿元，同比下降59-67%。其中，Q4归母净利润预计为-1.55~-0.55亿元，同比下降109-125%，环比下降44-305%；扣非净利润预计为-2~-1亿元，同比下降116-133%，环比下降96-291%，略低于市场预期。 报告称，派能科技受到欧洲户储持续去库存的影响，Q4出货环比下降30%。预计到2024年中，公司出货量将逐步恢复。报告预计，派能科技2023年出货量为1.9GWh，同比下降46%。到2024年底，预计渠道库存将逐步消化完毕，欧洲户储需求同比增速预计恢复至40%。同时，报告指出，派能科技目前具备7GWh的电芯产能，其中合肥一期5GWh已经投产，二期5GWh预计将于2024年年底建成，此外钠电池1GWh产线也在推进中。 报告还提到，派能科技的产能利用率仍然维持在低位，单Wh净利持续亏损。预计Q4电池单Wh均价为1.6-1.7元，环比下降10%，单Wh亏损为0.5元，亏损进一步扩大。报告认为，虽然2024年户储电池价格仍面临下行压力，但由于派能科技具备品牌和渠道优势，预计随着2024年中产能利用率的恢复，单位利润有望提高至0.15-0.2元/Wh。 报告对派能科技未来盈利进行了调整，预计2023-2025年归母净利为5.7/5.9/9.0亿元（原预测为7.1/6.0/8.7亿元），同比变动分别为-55%/+4%/+52%，对应PE为30倍/29倍/19倍。鉴于派能科技是全球户储领域的领军企业，并且在工商储备等领域逐步放量，欧洲市场需求也逐步恢复，报告维持对派能科技的“买入”评级。 风险提示方面，报告指出，下游需求低于预期和行业竞争加剧可能是派能科技面临的风险因素。 值得注意的是，以上观点完全来自于东吴证券发布的研究报告，与派能科技无关，并不构成任何投资建议。用户在阅读时应仔细阅读文中的风险提示、免责声明和重要声明等内容。 参考链接：https://vip.stock.finance.sina.com.cn/money/cmswzj2022/2022-01-28/doc-ikyakumx2874626.shtml
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月28日发布点评报告《派能科技2023年业绩预告点评：产能利用率维持低位，Q4业绩低于市场预期》，作者为曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶。
报告的主要观点有：
事件：公司发布业绩预告，23年实现归母净利润5-6亿元，同减53-61%；扣非净利润4.2-5.2亿元，同减59-67%，其中Q4归母净利-1.55~-0.55亿元，同减109-125%，环减44-305%；扣非净利-2~-1亿元，同减116-133%，环减96-291%，略低于市场预期。
欧洲户储持续去库，Q4出货环降30%，24年中预计逐步恢复。我们预计公司Q4出货超210mwh，同环比-85%/-30%，系欧洲户储经销商持续去库，出货量不及预期，我们预计公司23年出货1.9gwh，同降46%。24年Q2末渠道库存有望逐步消化完毕，欧洲户储需求同比增速预计恢复至40%，我们预计公司24年出货有望达3.5gwh，同比80-90%增长。产能方面，公司23年具备电芯产能7gwh，合肥一期5gwhQ3已投产，二期5gwh预计24年年底建成，此外钠电1gwh产线也在推进中。
产能利用率维持低位、单wh净利持续亏损。价格方面，我们预计公司Q4电池单wh均价1.6-1.7元，环降10%，单wh亏损0.5元，亏损进一步扩大，主要由于计提减值、合肥一期产线转固，叠加Q4产能利用率降至10%，提高单位折旧成本影响。24年户储电池价格仍存在下行压力，但公司仍具备品牌及渠道优势，随着24年年中产能利用率有望恢复，一定程度对冲盈利下行影响，我们预计后续单wh利润恢复至0.15-0.2元/wh。
盈利预测与投资评级：考虑到欧洲户储持续去库存，我们下修公司23-25年归母净利5.7/5.9/9.0亿元（原预测7.1/6.0/8.7亿元），同比-55%/+4%/+52%，对应PE为30x/29x/19x，考虑公司为全球户储龙头，工商储等领域逐步放量，欧洲未来需求逐步恢复，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]