成分股：沪深300成分股 | 关键词：中信建投, 京沪高铁, 2019年同期, 预期, 四季度业绩, 超越 | 信息来源：中信建投
中信建投：京沪高铁四季度业绩超预期，全年有望超过2019年同期 中信建投于2024年1月28日发布一份研究报告《京沪高铁：四季度业绩符合预期，或超越2019年同期》，预计京沪高铁公司的四季度业绩将超过市场预期，并有望超过2019年同期。 报告的主要观点包括： 1. 2023年第四季度，公司预计归母净利润将在18.86亿元至32.86亿元之间，同比增长6.99%，中值为25.86亿元。 2. 2023年全年，公司预计归母净利润将在108亿元至122亿元之间，考虑到在京福安徽项目可能导致的亏损，京沪高铁本级公司的业绩有望显著高于2019年的119.13亿元。 3. 2024年春运期间，全国铁路预计旅客量将比2019年增长18%。 4. 高铁网络的快速发展将带来京福安徽跨线列车的开行增长，增加了京沪高铁的价值。 报告指出，在DCF估值法下，京沪高铁的内在价值为9.15元/股。 在2024年1月26日的公告中，京沪高铁提前发布了2023年年度业绩预增公告，预计归母净利润约为108亿元至122亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润也约为108亿元至122亿元。 总体来看，报告认为京沪高铁的四季度业绩符合预期，且有望超越2019年同期。由于高铁网络的不断发展和客运需求的增加，京沪高铁在未来的持续增长中具有稳定的盈利能力。因此，报告建议投资者继续“买入”该股，并给出了相应的盈利预测。 然而，报告也提到了一些风险，如运力投放不及预期、票价波动、新建铁路产能进展缓慢、其他运输方式的竞争等。因此，投资者在操作中需要注意相关风险。 值得注意的是，本报告中的观点完全来自研究机构发布的研究报告，与中信建投无关，且不构成任何投资建议。用户在阅读过程中，应认真阅读免责声明、重要声明和风险提示，自行决策并承担相关风险。
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公告原文：[ 中信建投2024年1月28日发布一般研究《京沪高铁：四季度业绩符合预期，或超越2019年同期》，作者为韩军,李琛。
报告的主要观点有：
1）2023年Q4公司预计实现归母净利润18.86~32.86亿元，中枢值为25.86亿元，同比2019年增长6.99%。
2）2023年全年预计实现归母净利润108亿元-122亿元，考虑到京福安徽2023年亏损或在10亿元左右（2023年H1净亏损约5.7亿元），京沪本级公司业绩或显著高于2019年的119.13亿元。
3）2024年春运期间全国铁路预计旅客量较2019年增长18%。
4）2023年底昌景黄高铁开通，1月16日宣绩高铁开始全线铺轨，将带来京福安徽跨线列车开行对数增长，重视高铁网络价值。
5）DCF估值法下，WACC=5.19%，永续增长率=1.70%，内在价值为9.15元/股。
事件
2024年1月26日晚，公司发布2023年年度业绩预增公告，公司预计实现归母净利润约为108亿元-122亿元，实现扣除非经常性损益后的归母净利润约为108亿元-122亿元。
简评
四季度归母净利润预告中枢值为25.86亿元，超越2019年同期
公司2023年Q4预计实现归母净利润18.86~32.86亿元，中枢值为25.86亿元，同比2019年增长6.99%，环比Q3下降31.55%。公司2023年全年预计实现归母净利润108亿元-122亿元，中枢值为115亿元，与此前我们所预计的121.38亿元相近，业绩符合我们的预期。考虑到京福安徽2023年亏损或在10亿元左右（2023年上半年净亏损约5.7亿元），京沪高铁本级公司业绩或显著高于2019年的119.13亿元。
四季度全国铁路旅客量同比2019年增长8.0%，受大雪天气影响
2023年Q4全国铁路发送旅客9.21亿人次，同比2019年增长8.02%，环比Q3下降20.77%。其中10、11、12月份旅客发送量较2019年同期分别增长10.2%、3.3%、10.2%。其中12月13日受降雪影响，北京南站始发、终到部分列车停运。
2024年春运期间全国铁路预计旅客量较2019年增长18%
2024年春运期间，全国铁路预计将发送旅客4.8亿人次，日均1200万人次，较2023年春运将增长37.9%；较2019年春运将增长18%。其中，长三角铁路2024年春运预计发送旅客8900万人次，日均222.5万人次，同比2019年同期增长18.7%，创历史新高。
高铁网络加速贯通，重视高铁网络价值
2023年12月27日昌景黄高铁建成通车，杭昌高铁全线贯通运营，预计2024年内将为京福安徽带来跨线列车开行对数的增长。2024年1月15日，池黄高铁正式进入联调联试阶段；1月16日，宣绩高铁开始全线铺轨，未来也将为京福安徽带来跨线列车增长。
投资建议
预计2023-2025年公司归母净利润115.40亿元、147.5亿元和172.6亿元，对应EPS分别为0.23元、0.30和0.35元，对应PE为21.1、16.5和14.1倍。长期来看，公司盈利增长较为稳定，故采用DCF估值法，假设加权平均资本成本（WACC）为5.19%，永续增长率为1.70%，内在价值为9.15元/股，继续维持“买入”评级。
风险提示
1）运力投放不达预期的风险；2）票价波动的风险；3）新建铁路产能爬坡进度低于预期；4）其他运输方式的竞争风险；5）清算政策调整的风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]