成分股：沪深300成分股 | 关键词：业绩预告, 控本增效, 中国铝业, 中金, 持续加强, 符合预期 | 信息来源：中金
标题：中国铝业2023年业绩预告符合预期 净利润同比增长50%-74% 控股股东增持彰显信心 中金公司在其最新报告中表示，中国铝业公司发布的2023年全年业绩预告显示，预期实现的归母净利润在63亿元到73亿元之间，同比增长幅度为50.29%到74.15%。此外，公司还强调其通过持续加强生产计划和过程管控、提高有效产能利用率、持续深化全要素对标等措施，使业绩显著提升。 据报告中的业绩预览显示，中国铝业的扣非净利润预期在66亿元至76亿元之间，同比增长额度为112.90%-145.16%。该公司的四季度归母净利润在9.48亿元至19.48亿元之间，与上一季度相比实现了扭亏为盈。尽管铝价同比下跌6.3%，但由于成本下滑，中金公司测算约行业平均吨铝现金利润增长了25.6%，盈利能力明显提升。 对于中国铝业公司的未来发展，中金公司报告提到了一系列有助于公司增长的因素。报告强调，内蒙华云三期电解铝和广西华昇二期氧化铝新建项目的稳步推进有望提升公司电解铝和氧化铝的产能，公司控股股东的增持行为也显示出对公司前景的信心。此外，市值管理的加强有望改善公司业绩释放并提升估值中枢。 尽管全球经济环境的波动可能会对行业总体造成影响，但是报告指出，全球电解铝供需偏紧格局有望延续，铝价有望延续上行趋势。中国铝业作为全球电解铝行业的领导者，有望从这种局势中受益。 报告最后维持了对中国铝业未来盈利预测的乐观评价，并确认了A股和H股的中性评级。尽管报告中也提醒了一些潜在风险，包括经济回暖不及预期，稳增长政策低于预期，以及价格出现大幅波动。但整体来看，中金公司对中国铝业未来的业绩保持了乐观态度。
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公告原文：[ 中金2024年1月29日发布点评报告《中国铝业：业绩预告符合预期，控本增效持续加强》，作者为王政,齐丁,陈彦。
报告的主要观点有：
业绩预览
公司预告2023年归母净利润同比增长50%-74%
公司发布年度业绩预告，实现归母净利润63.00-73.00亿元，同比增长50.29%-74.15%，实现扣非净利润66.00-76.00亿元，同比增长112.90%-145.16%。其中4Q23归母净利润9.48-19.48亿元，同比扭亏为盈，环比-51.06%-+0.59%，实现扣非净利润16.70-26.70亿元，同比扭亏为盈，环比-18.36%-+30.52%。公司业绩预告符合我们预期。
关注要点
持续加强控本增效，全年业绩明显提升。据公告，2023年公司通过加强生产计划和过程管控、提升有效产能利用率、持续深化全要素对标等措施，实现业绩同比增加。从行业成本看，2023年氧化铝/动力煤/预焙阳极的行业平均价同比分别-0.9%/-6.1%/-27.8%；从行业吨铝平均利润看，2023年铝价虽同比-6.3%，但受益于成本下滑，我们测算行业平均吨铝现金利润+25.6%，盈利能力明显提升。
新建项目提升产能规模，大股东增持彰显信心。据公告，公司内蒙华云三期42万吨/年电解铝（上大压小项目，实际新增17万吨/年）和广西华昇二期200万吨/年氧化铝项目稳步推进，我们认为投产后将提升公司电解铝和氧化铝产能2.3%和9.0%。公司于2023年10月20日宣布增持计划，控股股东拟于当日起6个月内增持2.5-5.0亿元，截至11月6日，控股股东已增持1.36亿元，占公司已发行总股本的0.13%。
央国企市值管理加强，有望改善公司业绩释放并提升估值中枢。2023年，国资委对央企的考核确立了“一利五率”目标管理体系，2024年1月24日国资委进一步表示将市值管理纳入业绩考核。我们认为，此次调整有望将央国企在“一利五率“框架下的经营质量改善落实到资本市场表现层面上，打通基本面改善到企业市值提升的实现路径，提升公司业绩和估值中枢。
全球电解铝供需偏紧格局有望延续，铝价有望延续上行趋势。我们认为全球原铝供应系统性放缓，供给侧有望持续偏紧；需求端在全球经济逐步回暖和新兴需求增长方兴未艾背景下，我们预计2023-2025年全球铝供需有望逐步抽紧，铝价有望逐步进入上行通道，公司作为全球电解铝龙头有望受益。
盈利预测与估值
我们维持2023-2025年盈利预测不变。当前A股股价对应2024/2025年13.5/13.5倍市盈率。当前H股股价对应2024/2025年8.0/7.8倍市盈率。A股维持中性评级，维持目标价7.2元，对应2024/2025年17.0/17.0倍市盈率，较当前有26%上行空间。H股维持中性评级，维持目标价4.9港元，对应2024/2025年11.5/11.5倍市盈率，较当前有26%上行空间。
风险
经济回暖不及预期，稳增长政策低于预期，价格出现大幅波动。
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