成分股：沪深300成分股 | 关键词：春运, 亏损, 华创证券, 启动, Q4, 预告, 2023年业绩, 南方航空 | 信息来源：华创证券
南方航空2023年业绩预告：全年净利润预计亏损35-47亿元，Q4亏损预计48-60亿 据华创证券最新发布的点评报告《南方航空2023年业绩预告点评：全年亏损35－47亿元，Q4亏损48－60亿；看好春运行情有望启动》，南方航空公司预计2023年全年归母净利润将亏损35-47亿元，并预测第四季度净亏损将达到48-60亿。 报告指出，2023年全年预计实现归母净利亏损额为-47至-35亿，同比增长幅度为85.6%-89.3%，中值为-41亿，同比增长87.5%。预计扣非归母净利润为-70至-53亿，同比增长幅度为79.4%-84.4%，中值为-61.5亿，同比增长81.9%。报告还测算出2023年全年人民币贬值1.7%，预计汇兑收益减少6.3亿。国内综采油价预计为6824元/吨，同比下降9.6%。 报告还提到，2023年第四季度预计归母净利润将亏损60.2至48.2亿，同比增长60.1%-68.1%，中值为-54.2亿，同比增长64.1%。预计扣非归母净利润为-68.49至-51.49亿，同比增长56.4%-67.2%，中值为-60.0亿，同比增长61.8%。第四季度人民币升值1.4%，预计汇兑收益增加4.9亿。预计第四季度国内综采油价为7607元，同比下降4.7%，环比第三季度增长15.9%。南方航空公司在公告中表示，第四季度的亏损主要由于四川航空战略投资所致。 此外，报告还提到了南方航空公司的经营数据。2023年ASK同比增长105.5%，相较2019年则下降了8.1%；2023年RPK同比增长141.9%，相较2019年下降了13.3%；客座率为78.1%，同比增长11.8%，相较2019年下降4.7%。2023年第四季度ASK同比增长192.3%，相较2019年下降3.9%；RPK同比增长251.3%，相较2019年下降6.7%；客座率为79.8%，同比增长13.4%，相较2019年下降2.4%。 报告还分析了春运首日的数据。根据交通部数据，2023年春运首日民航客运量为206.6万人次，较2019年同期增长24.3%；铁路客运量为1106.3万人次，较2019年同期增长16.1%。根据FlightAI数据，2023年春运首日国内旅客量为186万人次，较2019年同期增长25%，客座率增加了1.8个百分点，国内含油票价较2019年首日增长19%，裸票价增长13%，跨境旅客恢复率达到64%。 报告指出，春运行情有望启动。根据民航局预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，创历史新高。在看好航空大周期逻辑背景下，报告预计春运将启动，有望带动航空行业情绪的纠偏，并改变市场因淡季外推而出现的过度悲观情绪。 最后，报告给出了投资建议。考虑到国内宏观经济背景和国际线路恢复进度，报告调整了2023-2025年的盈利预测。对应23-25年EPS分别为-0.23、0.45和0.71元，24-25年PE分别为14倍和9倍。报告进一步指出，考虑到国际线路的恢复仍处于初期阶段，参考公司历史平均PE和周期股传统定价方式，给予报告的25年景气期间的利润12倍PE，对应市值1534亿，目标价8.47元，预计相比当前价格有39%的上涨空间，并维持“推荐”评级。 同时，报告提到的风险提示包括：经济大幅下滑、油价大幅上涨和汇率大幅贬值等。需要注意的是，本资讯中的观点完全出自研究机构的发布的研究报告，与南方航空公司无关，该报告的观点也不构成任何投资建议。读者在阅读过程中应仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，并据此自行决策。
———————————————
公告原文：[ 华创证券2024年1月28日发布点评报告《南方航空2023年业绩预告点评：全年亏损35－47亿元，Q4亏损48－60亿；看好春运行情有望启动》，作者为吴一凡,吴晨玥,黄文鹤,梁婉怡。
报告的主要观点有：
公司公告2023年业绩预告：2023年预计归母净利润亏损35-47亿元，测算Q4亏损48-60亿
1）2023年：预计实现归母净利-47至-35亿，同比+85.6%至+89.3%，中值为-41亿，同比+87.5%；预计实现扣非归母净利-70至-53亿，同比+79.4%至+84.4%，中值为-61.5亿，同比+81.9%。2023年全年人民币贬值1.7%，测算汇兑收益-6.3亿。全年国内综采油价6824元/吨，同比-9.6%。
2）2023Q4：预计实现归母净利-60.2至-48.2亿，同比+60.1%至+68.1%，中值为-54.2亿，同比+64.1%；预计实现扣非归母净利-68.49至-51.49亿，同比+56.4%至+67.2%，中值为-60.0亿，同比+61.8%。2023Q4人民币升值1.4%，测算汇兑收益+4.9亿。Q4国内综采油价7607元，同比-4.7%，环比Q3增长15.9%。据公司公告，Q4亏损部分由四川航空战略投资拖累。
经营数据：
2023年：ASK同比+105.5%，较19年-8.1%，RPK同比+141.9%，较19年-13.3%，客座率78.1%，同比+11.8pct，较19年-4.7pct。2023Q4：ASK同比+192.3%，较19年-3.9%，RPK同比+251.3%，较19年-6.7%，客座率79.8%，同比+13.4pct，较19年-2.4pct。
春运首日数据出炉：据交通部数据:1/26春运首日，民航客运量206.6万人次，较2019年同期增长24.3%。铁路客运量1106.3万人次，较2019年同期增长16.1%。据FlightAI数据：1/26，国内旅客量186万，较19年首日＋25%，客座率＋1.8pct，国内含油票价较19年首日＋19%，裸票价＋13%，跨境旅客恢复至64%。
投资建议：春运行情有望启动。此前据民航局预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高，该预测数据较19年实际数增长约10%，较23年春运增长超40%。在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动，有望打响航空情绪纠偏行情，我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们调整23-25年盈利预测分别为预计实现归母净利-42亿、81亿、128亿（原预测为盈利1.6亿、159亿和181亿）。对应23-25年EPS分别为-0.23、0.45和0.71元，24-25年PE分别为14、9倍。2）我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。考虑国际线24年仍处恢复阶段，参考公司历史平均PE及周期股传统定价方式，给予25年景气期间利润12倍PE，对应市值1534亿，目标价8.47元，预期较当前39%空间，维持“推荐”评级。
风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]