成分股：None | 关键词：有望维持, 振华新材, 24年利润, Q4业绩, 2023年业绩预告, 符合预期, 东吴证券 | 信息来源：东吴证券
振华新材2023年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，24年利润有望维持 东吴证券发布的点评报告指出，振华新材公司发布了2023年业绩预告，归母净利润预计在0.9-1.1亿元之间，同比下降91-93%；扣非净利润预计在0.85-1.05亿元之间，同比下降92-93%。其中，第四季度归母净利润预计在0.52-0.72亿元之间，同比下降73-80%，环比下降1-29%；扣非净利润预计在0.44-0.64亿元之间，同比下降75-83%，环比下降16-42%，符合市场预期。 报告指出，振华新材公司第四季度出货环比增长约8%，而2024年预计出货量将增长40%。预计公司2023年三元正极出货约为3.4万吨，同比下降20%+，其中第四季度预计出货量约为1.1万吨，环比增长约8%，六系和八系销量明显增加。随着下游需求恢复，预计公司2024年出货量有望达到4.5万吨，实现40%的增长。此外，钠电正极已实现车端应用，并预计在2024年大规模出货；高容量富锂锰基实现第一代产品量产，并已成功送样给下游头部客户。 报告还指出，2023年第四季度每吨扣非利润约为0.5万元，环比下降30%+，主要原因是原材料锂镍价格下跌和产能利用率下降。预计2023年全年每吨扣非利润约为0.3万元，同比下降约90%。然而，随着原材料价格波动减小和高镍占比的进一步增加，预计2024年每吨扣非利润有望维持在0.5-0.6万元左右。 对于盈利预测和投资评级，考虑到原材料价格下跌，东吴证券下调了振华新材2023-2025年归母净利润预测至1.0/2.7/3.6亿元（原预期为1.4/5.3/7.0亿元），同比将分别下滑92%/上升161%/上升32%。对应的PE为80倍/31倍/23倍。鉴于钠离子电池放量在即，东吴证券维持“买入”评级。 报告提到的风险提示包括电动车销量低于预期和钠离子电池进展不及预期。 资料来源：东吴证券，振华新材公司公告 编辑：岳斯瑶 背景资料：振华新材公司是一家在新能源汽车动力电池材料领域具有竞争优势的企业，主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于电动汽车、混合动力汽车和储能领域。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月28日发布点评报告《振华新材2023年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，24年利润有望维持》，作者为曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸。
报告的主要观点有：
事件：公司发布23年业绩预告，23年归母净利0.9-1.1亿元，同减91-93%；扣非净利0.85-1.05亿元，同减92-93%，其中Q4归母净利0.52-0.72亿元，同减73-80%，环减1-29%；扣非净利0.44-0.64亿元，同减75-83%，环减16-42%，符合市场预期。
23Q4出货环增8%左右，24年出货预计增长40%。出货端来看，我们预计公司23年三元正极出货3.4万吨左右，同比下降20%+，其中Q4出货预计1.1万吨左右，环比提升8%左右，6系和8系销量增加明显。随着下游需求恢复，我们预计公司24年出货有望达4.5万吨，实现40%增长。此外，钠电正极已实现车端应用，24年预计大批量出货；高容量富锂锰基实现第一代产品量产，已成功送样下游头部客户。
23Q4单吨扣非利润0.5万元/吨，24年有望维持。盈利端来看，我们测算23Q4单吨扣非利润约0.5万元，环比下降30%+，主要系原材料锂镍价格下跌、产能利用率下降所致；我们预计23全年单吨扣非利润近0.3万元，同比下降90%左右。我们预计24年原料价格波动影响减小，高镍占比进一步增加，单吨扣非利润有望维持0.5-0.6万元左右。
盈利预测与投资评级：考虑原材料跌价，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至1.0/2.7/3.6亿元（原预期为1.4/5.3/7.0亿元），同比-92%/+161%/+32%，对应PE为80x/31x/23x，考虑钠离子电池放量在即，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，钠离子电池进展不及预期。
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