成分股：None | 关键词：点评, 降本增效, 龙头, 预期超市场, 2023年业绩预告, 盈利韧性强, 东吴证券, 科达利 | 信息来源：东吴证券
科达利2023年净利润增长超预期，2024年展望乐观 东吴证券发布报告点评称，科达利发布的业绩预告显示，2023年归母净利润预计为10.8-12.8亿元，同比增长20%-42%，扣非净利润预计为10.5-12.5亿元，同比增长24%-48%。其中，第四季度归母净利润预计为2.85-4.85亿元，同比下降0.4%-58%，环比下降7%-58%。报告表示，预计第四季度收入环比持平左右，而净利率将提升，主要得益于增值税返还和减值冲回。科达利2024年预计能够稳定国内份额并增加海外贡献，且通过降本提效能够消化大部分降价影响。全球动储电池需求增长以及海外基地放量期的到来，将使科达利的收入维持25%以上增长至130-140亿元。尽管考虑到市场竞争压力，公司将对部分下游客户进行5%左右的降价。然而，通过原材料的降价和制造端的提效，科达利能够消化大部分降价的影响，预计2024年净利率维持在10%左右。东吴证券将科达利2023-2025年归母净利润预测上调至11.9/14.3/18亿元，并给予公司2024年20倍的市盈率，维持"买入"评级。 该报告指出，风险提示为电动车销量不及预期。根据相关报道，该报告所得观点出自研究机构，与科达利公司无关，不构成任何投资建议。 数据来源：东吴证券，《科达利2023年业绩预告点评：业绩超市场预期，龙头降本增效盈利韧性强》报告，作者：曾朵红、阮巧燕、刘晓恬。
———————————————
公告原文：[ 东吴证券2024年1月28日发布点评报告《科达利2023年业绩预告点评：业绩超市场预期，龙头降本增效盈利韧性强》，作者为曾朵红,阮巧燕,刘晓恬。
报告的主要观点有：
Q4业绩超市场预期：公司发布业绩预告，2023年归母净利润10.8-12.8亿元，同比增长20%~42%；扣非净利润10.5-12.5亿元，同比增长24%~48%，其中Q4归母净利润2.85-4.85亿元，同比-0.4%~+58%，环比-7%~+58%，中值3.85亿；扣非净利润2.79-4.79亿元，同比增长1%~74%，环比-3%~+66%，利润超市场预期。
预计Q4收入环比持平左右，增值税返还+减值冲回Q4净利率再提升。我们预计Q4收入28亿元左右，环比持平微降，好于行业增速，全年收入约106亿元，同增23%。盈利方面，我们预计Q4净利率14%，全年净利率11%，其中Q4增值税返还及政府补助增厚0.7亿利润，扣除后Q4中值利润3.1亿左右，净利率11%，环比提升1pct，主要由于Q3计提0.68亿元大额减值损失，而Q4部分冲回增厚利润。若扣除减值损失的影响，我们预计Q4盈利水平环比基本持平且维持10%以上，已消化Q3-4客户降价影响。
2024年国内份额稳定，海外贡献增量，且预计降本提效可消化大部分降价影响。2024年我们预计全球动储电池需求增长25%，考虑公司海外基地进入放量期，2024年公司收入可维持25%+增长至130-140亿。价格端，为共同承担行业降本压力，Q1起公司对部分下游客户降价，我们预计Q1降价幅度5%左右，考虑原材料有2-5%降价可能及制造端提效，公司可消化大部分降价的影响，2024年整体净利率仍有望维持10%左右，同比下降1pct。基于竞争对手基本处于亏损或盈亏平衡线，我们预计后续结构件降价空间有限。
盈利预测与投资评级：考虑公司盈利稳健，我们上调2023-2025年公司归母净利润预测至11.9/14.3/18亿元（原预测值为11/15/21亿元），同比+32%/20%/26%，对应PE15/13/10x，基于公司国内电池结构件龙头地位，同时全球动储电池迎来放量期，我们给予公司给予2024年20xPE，目标价105.8元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]