成分股：None | 关键词：业绩弹性, 东吴证券, 直营门店, 归母净利, 业绩预告, 菜百股份, 恢复 | 信息来源：东吴证券
菜百股份2023年业绩预告：归母净利6.7-7.35亿元，净利增长45.61%-59.74% 东吴证券 - 2024年1月29日 据东吴证券发布的点评报告《菜百股份2023年业绩预告点评：归母净利6.7-7.35亿元，直营门店恢复业绩弹性大》，菜百股份公布了2023年的业绩预告。预计归母净利润将达到6.7-7.35亿元，同比增长45.61%到59.74%。扣非归母净利润预计为6.21-6.86亿元，同比增长53.16%到69.19%。单拆2023年Q4，公司的归母净利润预计为0.79-1.44亿元，同比增速-24%到39%，扣非归母净利润预计为0.79-1.44亿元，同比增速0%到76%。 报告指出，2023年是疫后恢复的第一年，消费市场逐渐回暖，同时黄金价格也呈现震荡上行的趋势，这进一步提高了消费者购买黄金珠宝产品的意愿。作为一家全直营模式的黄金珠宝品牌，菜百股份的业绩具有较高的弹性。同时，由于直营模式的优势，菜百股份也能够充分享受黄金价格上涨所带来的收益。此外，公司结合国货潮品消费热点的不断升温，通过创新消费场景、开展文化营销以及构建系列化产品矩阵等举措，进一步提升业绩。 报告还提到，菜百股份的门店扩张稳步推进。截至2023年9月底，公司的门店总数为80家，全部为直营门店。2023年Q3，公司新增了7家门店，主要分布在北京、天津、河北和陕西等地，净增门店6家。公司计划于2023年Q4和2024年Q2新增3家门店。未来，门店的扩张将进一步推动公司业绩的提升。 根据对菜百股份的盈利预测，考虑到2023年第四季度金价波动和员工支出的影响，东吴证券将公司2023-2025年归母净利润预测下调至7.1/8.3/9.6亿元。以最新收盘价计算，对应2023-2025年的市盈率为15/13/11倍。鉴于公司的业绩表现和增长潜力，东吴证券维持对菜百股份的“买入”评级。 然而，报告也提到了一些风险因素，包括金价波动风险、新开店铺不及预期以及终端消费恢复不及预期等。 报告最后强调，该研究报告所包含的观点完全来自研究机构发布的报告，与菜百股份无关，不构成任何投资建议。建议读者在阅读过程中注意文中的风险提示、免责声明和重要声明，自行承担投资风险。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月29日发布点评报告《菜百股份2023年业绩预告点评：归母净利6.7－7.35亿元，直营门店恢复业绩弹性大》，作者为吴劲草,谭志千。
报告的主要观点有：
公司2023年归母净利润6.7-7.35亿元：公司披露2023年业绩预告，2023年公司预计归母净利润为6.7-7.35亿元，同比增加45.61%到59.74%。预计扣非归母净利润为6.21-6.86亿元，同比增加53.16%到69.19%。单拆2023年Q4，公司归母净利润0.79-1.44亿元，同比增速-24%到39%，扣非归母净利润0.79-1.44亿元，同比增速0%到76%。
顺应国潮新产品风潮，线下消费恢复+金价上涨带来业绩复苏：2023年是疫后恢复第一年，消费市场上升回暖，叠加金价震荡上行趋势，消费者购买黄金珠宝产品意愿增强，公司是全直营模式，经营杠杆较高，经营恢复下业绩弹性较高，同时直营模式下，公司也能较为全面地享受金价上涨的收益。此外公司结合国货潮品消费热点的不断升温，以及消费者对于黄金珠宝产品造型、工艺、寓意等方面的偏好，创新消费场景，开展文化营销，构建系列化产品矩阵，促进业绩提升。
公司渠道开店稳步推进，截至2023年9月底门店数80家。渠道方面，公司2023年Q3，新增门店7家，主要分布在北京，天津，河北和陕西，净增门店6家。2023年Q3公司拟新增门店3家，计划开业时间为2023年Q4和2024年Q2。截至2023年9月末，公司共有门店数为80家，全部为直营门店。
盈利预测与投资评级：菜百股份是我国比较典型有区域特色的黄金珠宝品牌，在京津冀地区的品牌认知度高，公司采用全直营模式，黄金产品占比高，在金价上行周期能够较好地享受行业β，业绩弹性大，考虑到2023Q4金价波动影响和员工支出影响，根据2023年业绩预告，我们下调公司2023-2025年归母净利润从7.5/8.5/9.8亿元至7.1/8.3/9.6亿元，最新收盘价对应2023-2025年PE为15/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费恢复不及预期等。
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