成分股：None | 关键词：替代, 电子雷管, 新领域, 兴业证券, 盛景微, 成长空间, 出海, 浪潮 | 信息来源：兴业证券
兴业证券：盛景微布局电子雷管替代浪潮，出海市场迎增长空间 兴业证券发布的一般研究报告指出，盛景微作为国内爆破领域电子控制模块龙头，近年来业绩持续增长。公司凭借高性能、超低功耗的芯片设计能力，主要提供工业安全领域的电子控制模块、起爆控制器等产品。凭借产品的高安全性和可靠性，盛景微建立了与行业知名企业的长期合作关系。受到国家大力推广电子雷管的影响，电子控制模块需求增长迅速，盛景微抓住机遇持续迭代产品，实现了营收的快速增长。 报告指出，民爆行业国内市场已基本完成电子雷管的全面替代。盛景微的核心产品是电子雷管中的电子控制装置，相比传统工业雷管具有明显优势。随着相关政策的出台，电子雷管得到了进一步推广，预计其在国内市场将保持稳定增长。同时间，中国民爆企业积极拓展海外市场，推动了电子雷管对应的电子控制模块在海外市场的增长。 此外，盛景微还在持续拓展电子控制模块的应用领域，并布局信号链产品。除了传统民爆领域，电子控制模块在煤矿、地质勘探、石油开采、应急管理、新能源汽车安全系统等领域都有广泛应用。同时，通过股权收购，盛景微拥有了在信号链产品上的子公司上海先积，进一步扩大了业务范围。 风险提示：市场竞争加剧、市场拓展不及预期、产品更新迭代不及预期等。 免责声明：本资讯观点来源于研究机构发布的报告，与兴业证券无关，不构成任何投资建议。用户在阅读过程中，请认真阅读相关风险提示和免责声明。
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公告原文：[ 兴业证券2024年1月27日发布一般研究《盛景微：把握电子雷管替代浪潮，出海和新领域打开成长空间》，作者为姚康,刘珂瑞。
报告的主要观点有：
国内爆破领域电子控制模块龙头，业绩快速增长。盛景微是一家具备高性能、超低功耗芯片设计能力的电子器件提供商，主要产品为工业安全领域的电子控制模块、起爆控制器、放大器等。凭借安全性高、可靠性强的产品，公司在业界拥有较好的市场口碑，与雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家民爆行业知名企业建立了长期稳定的合作关系。2018年国家开始大力推广电子雷管，电子雷管中必备的电子控制模块迎来放量。公司抓住机遇，贴近下游客户需求持续迭代产品，营收迎来快速增长。
电子雷管全面替代，民爆行业国内稳健发展，海外市场持续开拓。公司核心产品电子控制装置为电子雷管中的核心部件，相比传统工业雷管优势明显。2018年发布的《关于推进民爆行业高质量发展的意见》和2021年发布的《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》是电子雷管的重要催化，截至2023Q3，电子雷管基本完成了全面替代。国内传统爆破领域的电子控制模块市场规模预计保持稳定，但随着“一带一路”的持续推进，民爆企业不断“走出去”，与矿山企业、工程建设企业等采取联合投标、共同开发的形式推进海外业务。同时，国内民爆企业也积极到国外投资建设生产设施，提供爆破作业一体化服务。随着国内民爆企业持续拓展海外市场，电子雷管对应的电子控制模块预计也会有大量海外市场增量。
公司持续拓展电子控制模块的应用领域，同时布局信号链产品。电子控制模块在传统民爆领域之外仍有大量应用场景，如煤矿许用电子雷管对电子控制模块提出了更高的要求，使用盛景微电子控制模块的部分民爆企业已通过国家专门煤矿用产品检验机构的安全认证。同时地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车安全系统等领域都有相关应用，公司积极推进。与此同时，公司通过股权收购，拥有子公司上海先积，完成了在信号链产品上的布局。上海先积核心技术人员拥有海外模拟大厂的背景，公司信号链业务有望快速成长。
风险提示：市场竞争加剧、市场拓展不及预期、产品更新迭代不及预期。
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