成分股：None | 关键词：国信证券, 旺季, 需求提振, 四季度, 企业出海, 表现良好, 米奥会展 | 信息来源：国信证券
米奥会展2024年度预期净利润超过1.8亿元，公司继续受益于企业出海需求提振 标题：米奥会展：2024年净利润预期超过1.8亿元，持续受益于企业出海需求提振 导语：米奥会展公司发布的点评报告指出，预计2024年度净利润将超过1.8亿元，公司持续受益于企业出海需求的提振。 根据国信证券发布的点评报告，米奥会展公司预计2023年度扣非净利润较2019年增长超过150%。同时，Q4旺季业绩表现良好。预计2023年度归母、扣非归母净利润将分别增长218%-337%、345%-512%，比2019年分别增长142%-233%、154%-250%。而单独的第四季度，公司预计归母净利润、扣非归母净利润将增长24%-119%、51%-161%，比2019年第四季度增长97%-247%、120%-281%。预计12月阿联酋展会规模的增长将有效推动盈利能力改善，Q4为公司传统的经营旺季。 尽管受制于签证流程等因素，2023年核心区域销售规模仍创新高。公司计划在12个国家举办展会，但实际上只在一带一路、RCEP、新兴市场等10个国家举办了约16场自办展。其中，由于签证和国际地缘等因素的影响，美国、印度展会临时取消，德国销售数量相对承压。然而，核心区域销售规模突破新高，预计部分原因与回补性需求有关。阿联酋迪拜展会销售数量超过4000个、估算贡献超过30%，估算印尼和日本合计贡献约近40%。米奥阿联酋展连续举办已经15年，12月展会规模超过疫前的5万平方米，达到7万平方米，成为中东地区商人采购中国商品最大的展览平台。 国内企业积极探索出海增量市场，米奥作为服务出海企业的办展平台有望受益。在内需相对渐进复苏而海外通胀上升的背景下，国内企业陆续出海并探索增量市场，得到政府积极扶持。近两年，米奥已基本完成了主要国家的布局计划和结构优化。2024年，米奥在出口市场继续成为企业重要依托的背景下，预计存量展会规模将继续扩大。随着签证流程优化和航班运力恢复，拓展美国、印度等增量市场的机会也值得期待。此外，通过内部运营和销售端组织架构的重新梳理，米奥已经将原有的综合展升级为8大专业展，专业展的效果提升，公司未来还有可能进行潜在合作和并购，而上一轮股权激励于2023年结束，未来激励优化也是值得期待的。 风险提示：国际关系变动、展会效果不及预期以及政府补贴变动等风险。 报告还建议投资者维持23-25年归母净利润为1.83/2.67/3.63亿元的预期，对应动态PE27/19/14倍。米奥会展作为境外自办展的龙头，在阿联酋等地多年耕耘并具备相当的口碑。随着国内企业积极开拓一带一路国家的增量市场，公司有望持续受益，实现规模与盈利能力的共振。此外，公司在其他发达市场的拓展也有望助力其成长。报告建议关注后续专业展转型效果及激励改善情况，暂维持“增持”评级。 （以上内容仅为声明中所提供的观点，与本公司无关，不构成任何投资建议，阅读者应谨慎操作，据此操作风险自担。请认真阅读文中的风险提示、免责声明和重要声明等内容）
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公告原文：[ 国信证券2024年1月29日发布点评报告《米奥会展：四季度旺季表现良好，持续受益于企业出海需求提振》，作者为曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹。
报告的主要观点有：
公司预计2023年扣非净利润较2019年增长超150%，Q4旺季业绩良好。2023年公司预计归母、扣非归母净利润均为1.6-2.2亿元，同比分别增长218%-337%、345%-512%，比2019年分别增长142-233%、154%-250%；单四季度，公司预计归母净利润、扣非归母净利润均为0.8-1.4亿元，同比分别增长24%-119%、51%-161%，比2019Q4分别增长97-247%、120%-281%。Q4为公司传统经营旺季，预计12月阿联酋展会规模增长有效推动盈利能力改善。
2023年尽管受制于签证流程等因素，公司核心区域销售规模依旧创新高。公司原计划在12个国家办展，实际在一带一路、RCEP、新兴市场等10个国家举办约16场自办展。其中，尽管签证及国际地缘等影响，美国、印度展会临时取消，德国销售数量相对承压，但核心区域销售规模突破新高，预计部分也与回补性需求有关。阿联酋迪拜凭借多年口碑销售超4000个、估算贡献超30%，估算印尼、日本合计贡献约近40%。值得一提，米奥阿联酋展已经连续举办15年，12月展会规模突破疫前的5万㎡超过7万㎡，成为中东地区商人采购中国商品最大的展览平台。
国内企业积极探索出海增量机遇，公司作为服务出海企业的办展平台有望受益。在内需相对渐进复苏而海外通胀上升背景下，立足良好的性价比产品制造基础，国内企业出海探索增量市场为大势所趋，政府也积极予以扶持。近两年公司基本完成了主要国家的布局计划及结构优化，2024年公司一看在出口继续成为企业重要依托背景下的存量展会的规模扩大；二看伴随签证流程优化及航班运力恢复，美国、印度等增量市场拓展值得期待；三看内部运营、销售端组织架构的重新梳理后专业展效果提升，公司已经自原有的综合展全线升级为8大专业展同档期举办。同时，后续不排除潜在合作与并购机遇，且上一轮股权激励于2023年结束，未来激励优化值得期待。
风险提示：国际关系变动风险，展会效果不及预期、政府补贴变动风险等。
投资建议：维持23-25年归母净利润为1.83/2.67/3.63亿元，对应动态PE27/19/14x。米奥会展为境外自办展展会龙头，在阿联酋等多年耕耘具有相当口碑，伴随国内企业积极寻求一带一路国家的增量市场，公司有望持续受益，实现规模与盈利能力的共振；同时公司在其他发达市场的开拓也有望助力成长。关注后续专业展转型效果及激励改善情况，暂维持“增持”评级。
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