成分股：None | 关键词：远兴能源, Q4, 新产能, 产能, 业绩, 放量, 涨价, 扣非, 纯碱, 预期, 开源证券 | 信息来源：开源证券
远兴能源：Q4纯碱涨价叠加新产能放量，公司扣非业绩超预期 根据开源证券发布的《远兴能源：Q4纯碱涨价叠加新产能放量，公司扣非业绩超预期——公司信息更新报告》，远兴能源发布的第四季度财务报告显示，由于纯碱价格上涨和新产能释放，公司的扣非业绩超出了预期。 根据业绩预告，远兴能源预计2023年扣非归母净利润为22.50-26.00亿元，同比下降2.36%-15.51%。而2023年第四季度，公司预计扣非归母净利润为7.12-10.62亿元，环比增长57.18%-134.50%。这得益于阿拉善天然碱项目一期部分生产线的投料和纯碱价格的小幅上涨，使得公司的扣非业绩超过了预期。此外，公司预计2023年就参股子公司蒙大矿业诉讼事项计提预计负债9.64亿元，预计2023年归母净利润为12.50-16.00亿元。 对于未来，开源证券维持了远兴能源2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为14.75、27.41、28.18亿元，相应的每股收益分别为0.39、0.73、0.75元。目前的股价相应的市盈率分别为13.7、7.4、7.2倍。开源证券维持了对远兴能源的“买入”评级。 报告还指出，由于纯碱市场行情的上行和公司新项目的贡献，远兴能源第四季度的业绩有所增长。数据显示，2023年第四季度，河南地区的重碱、轻碱和小苏打的价格环比上涨，而银根化工的重碱和轻碱价格也有所增长。此外，远兴能源正在推进阿拉善项目一期的第三条生产线试车工作，虽然具体产能释放时间尚不确定。而据中盐化工公告，青海两大氨碱企业在政府整改期间仍然进行产能限制，这使得纯碱价格超过预期上涨。随着阿拉善项目一期的投产和天然碱的低成本竞争力，公司预计第四季度扣非归母净利润将同比增长。 此外，远兴能源在2023年就参股子公司蒙大矿业的诉讼事项计提了预计负债，减少了公司的非经常性损益和归母净利润。然而，随着诉讼的解决，公司有望重新雄起。同时，公司已于2023年底启动了项目二期纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年的建设工作，并计划于2025年12月竣工。公司未来的发展前景可期。 需要注意的风险因素包括宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟以及项目建设进展不及预期。 在阅读该报道时，请用户认真阅读免责声明、重要声明和风险提示等相关内容，该报道的观点完全出自研究机构发布的研究报告，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 开源证券2024年1月29日发布点评报告《远兴能源：Q4纯碱涨价叠加新产能放量，公司扣非业绩超预期——公司信息更新报告》，作者为金益腾,张晓锋。
报告的主要观点有：
Q4纯碱涨价叠加新产能释放，公司扣非业绩超预期，维持“买入”评级
根据业绩预告，预计2023年公司扣非归母净利为22.50-26.00亿元，同比下降2.36%-15.51%。2023年Q4单季度，公司预计实现扣非归母净利为7.12-10.62亿元，环比增长57.18%-134.50%。2023年Q4，公司阿拉善天然碱项目一期部分生产线投料，产能逐步释放，叠加纯碱价格环比小幅上涨，公司扣非业绩超预期。2023年公司就参股子公司蒙大矿业诉讼事项计提预计负债9.64亿元，预计2023年公司实现归母净利润12.50-16.00亿元。我们维持2023-2025年公司盈利预测，预计实现归母净利分别为14.75、27.41、28.18亿元，对应EPS分别为0.39、0.73、0.75元，当前股价对应PE分别为13.7、7.4、7.2倍。维持公司“买入”评级。
Q4纯碱景气环比上行，公司新项目贡献业绩增量，提振公司扣非归母净利
根据百川盈孚数据，2023年Q4，河南地区重碱、轻碱和小苏打均价分别为2,698、2,482、2,131元/吨，环比分别+3.51%、+1.21%、+10.74%；银根化工Q4重碱、轻碱价格分别为2,407、2,152元/吨。截至2024年1月26日，公司持续推进阿拉善项目一期第三条生产线试车工作，达产时间暂无法准确预计。根据中盐化工公告，2023年Q4，青海两大氨碱企业在落实政府整改整治期间，存在为提升管道压力冲刷管道内沉积物而间歇性提升产能的行为，按政府要求限产运行。供给端扰动下，2023年Q4纯碱价格超预期上行。公司阿拉善项目一期部分投产，量价齐升下叠加天然碱低成本竞争力，公司预计Q4扣非归母净利润环比增长。
公司就参股公司诉讼计提预计负债，同时启动内蒙项目二期建设，成长可期
2023年，公司就参股子公司蒙大矿业诉讼事项计提预计负债，影响公司2023年度非经损益及归母净利润减少9.64亿元，公司已就本次业绩预告相关事宜与大华会计师事务所进行了预沟通，双方对本次业绩预告不存在分歧。随着诉讼判决落地，公司有望轻装上阵。同时公司于2023年底启动项目二期纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年项目建设工作，计划于2025年12月建成，未来成长可期。
风险提示：宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。
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