成分股：None | 关键词：国泰君安, 提升业绩, 稳定盈利, 关键字提取, 大额计提, 扣非盈利, 逆势稳定, 点评, 中远海能, 业绩影响, 业绩预增, 盈利稳定 | 信息来源：国泰君安
"中远海能业绩预增，大额计提影响，扣非逆势盈利维持稳定" 国泰君安最近发布的一份关于中远海能的研究报告指出，尽管2023年第四季度大额计提影响了公司的业绩，但在扣除非经常性损益后，中远海能仍然实现了逆势的稳定盈利。 根据该报告，中远海能2023年的归母净利润预计将达到31至39亿元，扣非净利润预计将实现180%至238%的同比增长，符合预期。另一方面，由于公司处理了一些老旧船只并获得了约4亿元的收益，但也因为一些海外联营单位因经营环境变化和经营限制导致的潜在投资损失，以及第三方索赔预期损失等因素，公司在2023年第四季度大额计提的减值接近12亿元。 报告还指出，2023年下半年，由于中东减产和油价上涨抑制了石油贸易，导致该航运巨头在传统“旺季”的第四季度，并未实现预期的业绩表现。给这一现象的具体数据支持是，尽管VLCCTCE 2023Q4较上季度略有下降，但公司的外贸油运毛利较上季度基本持平。 该报告中还表示，近期红海地区的局势升级，使小船运价高企，这可能帮助公司在淡季的业绩表现。更为重要的是，淡季运价的弹性再次验证了油运业的产能利用率已接近閾值，即对未来供需改善非常敏感。 国泰君安在报告中维持了对中远海能的“增持”评级，预测其未来数年的供需将持续改善，业态景气或将超预期。同时也警告说，经济波动、新的环保政策实施不如预期、地缘形势变化以及安全事故等因素都可能带来风险。
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月29日发布点评报告《中远海能业绩预增点评：大额计提影响业绩，扣非逆势稳定盈利》，作者为岳鑫。
报告的主要观点有：
公司2023年业绩同比大增，扣非净利符合预期，其中油价波动导致2023Q4旺季不旺。预计未来数年供需将继续向好，油运业景气上升与持续或将超预期。
投资要点：
维持增持评级。2023Q4大额计提影响业绩，扣非后逆势稳定盈利，符合预期。油运业产能利用率已处阈值附近，未来数年供需将继续向好，景气上升与持续或将超预期。考虑非经下调2023净利预测至35（原46）亿元，维持2024-25年72/86亿元。维持目标价23.54元。
2023Q4扣非净利符合预期。公司业绩快报预计2023年归母净利31-39亿元；扣非净利39-47亿元，同比增长180%-238%，符合我们预期。公司2023年非经营性净损失7.5亿元。1）老旧船处置收益约4亿元；2）因境外联营单位经营环境变化、经营受限造成潜在投资损失，以及第三方索赔预计损失等，估算23Q4大额计提减值或近12亿元。估算公司23Q4扣非净利6-14亿元，盈利中枢仍逆势保持稳定。
油价波动致旺季不旺，公司23Q4逆势稳定盈利。2023下半年中东减产油价高企抑制贸易，其中Q4虽油价回落但贸易恢复仍缓慢致旺季不旺，市场预期充分。VLCCTCE23Q4环比略降，而公司外贸油运毛利环比基本持平。内贸油运与LNG2023年盈利稳中有升。
红海局势推升小船运价高企，再次验证产能利用率已处阈值附近。近期红海局势升级，小船运价高企，或助力公司淡季业绩表现。更重要的是，淡季运价弹性将再次验证油运产能利用率已处阈值附近，即对未来供需改善将非常敏感。我们认为未来数年油运业供需将继续向好，景气上行与持续将超预期。公司盈利弹性充足，将充分受益。
风险提示。经济波动，环保新政实施不及预期，地缘形势，安全事故。
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