成分股：None | 关键词：看好, 三诺生物, 第二成长曲线, 申万宏源证券, 公司, 短期, 子公司拖累 | 信息来源：申万宏源证券
"三诺生物2023年业绩预警下滑25%-40%，申万宏源维持买入评级看好长期成长" 申万宏源证券对三诺生物发布的2023年业绩预告进行了点评，尽管三诺生物预计2023年归母净利润将下滑25%-40%，扣非净利润下降5.1%-25.27%，业绩低于市场预期，但申万宏源仍维持其买入评级，看好公司的长期成长潜力。 业绩下滑的主要原因包括：子公司心诺健康预计对公司归母净利润的影响约为-5563万元；商誉减值对公司归母净利润的具体影响为-4,000万元至-4,500万元；以及部分早期投入，例如三诺的连续血糖监测（CGM）产品。 然而申万宏源认为，这些影响公司利润的因素都是短期的。尽管2022年Trividia盈利主要来自一次性收入，但其下半年的经营已实际好转。商誉减值也具有偶然性，主要由于今年Trividia出现亏损，但目前已看到其经营的改善。而对于CGM产品的大量投入，将有助于公司的产品放量和份额提升。 考虑到Trividia的影响，申万宏源下调了其对三诺生物2023年的盈利预期，预计其2023-2025年的盈利分别为3.08亿元、4.55亿元和5.95亿元。根据这一预期，其股票的市盈率分别为46倍、31倍和24倍。同时，申万宏源预计今年三诺生物的第二增长曲线（CGM）持续放量，其在欧洲的商业化和美国的临床试验持续推进，因此确认看好其长期成长趋势，维持“买入”评级。 然而，报告同时指出，投资者需警惕的风险包括市场竞争，研发风险和汇率波动等。本报告中的观点完全出自申万宏源证券，与三诺生物无关，投资者需仔细阅读报告中的风险提示，据此操作风险自负。
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公告原文：[ 申万宏源证券2024年1月29日发布点评报告《三诺生物：短期受子公司拖累，看好公司第二成长曲线》，作者为陈烨远。
报告的主要观点有：
公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润2.68-3.35亿元，同比下降25-40%，扣非净利润2.63-3.34亿元，同比下降5.1%-25.27%，公司2023年业绩低于市场预期。
公司业绩同比下滑原因包括：（1）Trividia亏损：公司于2023年6月完成对心诺健康的增资，心诺健康成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围，结合心诺健康支付利息费用及其全资子公司美国Trividia实际经营情况、战略规划及行业市场变化等影响，心诺健康预计对公司归母净利润的影响约为-5563万元（2022年Trividia盈利）；（2）商誉减值计提：根据《企业会计准则第8号-资产减值》及相关会计政策规定，公司对商誉进行系统性减值测试，预计本期计提的商誉减值对公司归母净利润的影响为-4,000万元至-4,500万元；（3）CGM早期投入较大：三诺聚焦以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务，推动糖尿病管理专家的数智化转型，保持第一增长曲线持续成长的同时，加大了以CGM为基础的第二增长曲线投入。
利润影响因素均偏短期：公司主业（血糖仪等）经营情况稳健，我们认为以上利润影响因素均偏短期：（1）2022年Trividia盈利主要是因为获得赔款（一次性收入），根据公司2023半年报，今年上半年心诺健康亏损7760万元（公司持股55%），因此亏损主要发生于上半年，下半年Trividia经营已实际好转；（2）商誉减值发生具有偶然性，今年Trividia出现亏损导致，公司去年对Trividia人员进行了优化，我们看好今年Trividia经营改善；（3）公司CGM产品性能优异，去年为该产品的上市首年，合理的投入水平有助于公司产品放量和份额提升。
维持“买入”评级：考虑Trividia影响，我们下调公司2023年盈利预测，预计2023-2025年分别为3.08亿元、4.55亿元和5.95亿元（此前为4.56亿元、5.52亿元和6.92亿元），对应PE分别为46倍、31倍和24倍，今年公司的第二成长曲线（CGM）预计国内继续放量，同时欧洲商业化和美国临床持续推进，我们长期看好公司成长性，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、研发风险、汇率波动。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]