成分股：沪深300成分股 | 关键词：价格蓄水池弹性, 业绩预告, 2023年, 21-24亿, 春秋航空, 归母净利, 成本管控能力, 华创证券 | 信息来源：华创证券
春秋航空预计2023年净利润大幅反弹 超2019年水平 华创证券看好其成本控制与市场弹性 春秋航空预计2023年实现归属于母公司的净利润将达到21-24亿元，较2019年同期的18.4亿元有所增长，显示出公司经营业绩的显著反弹。该预测也显示出相较于2022年同期的30.4亿元亏损，公司实现了169.2%至179.1%的同比增幅。华创证券在其最新报告中对此表达了积极评价，并对春秋航空的成本控制能力和价格弹性持乐观态度。 具体来看，春秋航空在扣除非常规项目后的预计净利润为20-23.5亿元，与2022年同期相比，也展现了162.6%至173.5%的增长。尽管第四季度预计会出现5.8至2.8亿元的亏损，但相比于2022年同期的13.0亿元亏损有所减少。 此外，春秋航空在2023年的经营数据上也显示出积极迹象，全年的客座率预计将超过2019年同期，其中第四季度的客座率预计同比增加14.9个百分点，环比增长1.2个百分点。同时，根据交通运输部数据，春运期间的民航旅客数量大幅超过2019年同期水平，展示出行业的强劲需求。 华创证券认为，随着春运行情的启动和民航运输旅客量预计达到历史新高，春秋航空在航空行业的大周期逻辑下有望实现情绪纠偏。该机构对春秋航空2023年至2025年的盈利预测进行了调整，预计净利润分别为22.5亿元、35.4亿元和42.1亿元，并给予2024年目标市值708亿，目标价72.3元，强调“强推”评级。 报告同时提醒投资者注意到的风险因素包括经济大幅下滑、油价大幅上涨及汇率大幅贬值等，建议投资者应仔细考虑这些潜在风险。
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公告原文：[ 华创证券2024年1月31日发布点评报告《春秋航空2023年业绩预告点评：全年归母净利21－24亿，超19年水平，看好公司成本管控能力和价格蓄水池弹性》，作者为吴一凡,吴晨玥,黄文鹤,梁婉怡。
报告的主要观点有：
公司公告2023年业绩预告：全年预计实现归母净利21-24亿，超19年同期
2023全年：预计实现归母净利21-24亿，22年同期亏损30.4亿，同比+169.2%至+179.1%，中值为22.5亿（2019年实现18.4亿）；扣非预计归母净利20-23.5亿，22年同期亏损32.0亿，同比+162.6%至+173.5%，中值为21.8亿（2019年盈利15.9亿）。全年国内综采油价6824元/吨，同比-9.6%。23Q4：测算归母净利-5.8至-2.8亿，中值为-4.3亿，22Q4为-13.0亿，19Q4为1.2亿；扣非归母净利预计-5.7至-2.2亿，中值为-4.0亿，22Q4为-13.6亿，19Q4为0.02亿。Q4国内综采油价7607元，同比-4.7%，环比Q3+15.9%。
经营数据：Q4客座率超19年同期
2023全年：ASK同比+56.4%，较19年+8.6%，RPK同比+87.3%，较19年+6.9%，客座率89.4%，同比+14.7pct，较19年-1.4pct。
23Q4：ASK同比+96.2%，较19年+3.1%，RPK同比+135.4%，较19年+4.5%，客座率89.3%，同比+14.9pct，较19年+1.2pct。
春运开启：据交通运输部数据，前4日日均民航旅客超19年18.7%。FlightAI统计数据显示，前4日民航日均国内发送量182万，较19年+18.4%，日均客座率78.8%，较19年-2.1pts，跨境旅客量恢复66.8%。春运1-4天，民航国内日均全票价同比+8%，较19年同比+16%；日均裸票价同比+13%，较19年+9%。
投资建议：春运行情有望启动。此前据民航局预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高，该预测数据较19年实际数增长约10%，较23年春运增长超40%。在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动，有望打响航空情绪纠偏行情，我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们调整23-25年盈利预测分别为预计实现归母净利22.5、35.4和42.1亿（原预测为盈利24.2、42.0、50.9亿），对应23-25年EPS分别为2.30、3.62和4.30元，PE分别为23、15、12倍。2）我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。参考公司历史平均估值水平，给予24年20倍PE，对应目标市值708亿，目标价72.3元，预期较当前36%空间，强调“强推”评级。
风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
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