成分股：沪深300成分股 | 关键词：需求波动, 调整提效增长, 锦江酒店, 国泰君安, 业绩预告, 2023年 | 信息来源：国泰君安
锦江酒店2023财年业绩预告低于预期，分析师调低评级和目标价 国泰君安在最新发布的研究报告中指出，锦江酒店的2023财年第四季度业绩预告低于市场预期。主要因素包括海外业务和公司内部调整对业绩的影响。报告预计，随着调整接近尾声和后续效率提升，公司的业绩增长动力将得到加强。 据国泰君安的分析，考虑到行业供需情况及公司自身的效率提升进程，分析师下调了2023年至2025年每股收益（EPS）的预期，分别为0.94元、1.60元和1.68元，降幅分别为0.22元、0.09元和0.23元。同时，报告还给予2024年锦江酒店高于行业平均的25倍市盈率（PE），将目标价调整为40.00元，并给予“增持”评级。 锦江酒店宣布预计2023年归母净利润为9.5亿至10.5亿元，扣非净利润为7.4亿至8.4亿元。2023年第四季度单季预计归母业绩为-0.25亿至0.75亿元，扣非业绩为-0.62亿至0.38亿元。作为对比，2019年锦江酒店归母净利润为10.92亿元，扣非业绩为8.92亿元；其中2019年第四季度归母净利润为2.19亿元，扣非业绩为0.93亿元。 报告还指出，商旅需求波动、架构调整以及海外业务均对公司业绩产生了拖累。2023年第三季度海外业务实现了盈亏平衡，但预计第四季度将继续亏损。国泰君安预计，随着债务和运营状况的改善，锦江酒店的海外部分在2024年有望减亏。 此外，报告认为，随着人事架构调整的接近尾声和效率的提升，锦江酒店的增长动力将得到加强。市场目前对该公司的悲观预期和周期性波动尚未完全反映出锦江的内部变化。随着旅游服务消费驱动内需，预计将促进出行链估值的修复。 国泰君安同时强调，经济波动对需求的影响、组织架构整合以及效率提升不及预期等因素仍然是潜在的风险。该研究报告的意见仅代表研究机构的观点，并非投资建议，投资者应谨慎评估相关风险。
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月31日发布点评报告《锦江酒店2023年业绩预告点评：需求波动拖累业绩，加速调整提效增长》，作者为刘越男,于清泰。
报告的主要观点有：
23Q4业绩预告低于预期，海外及自身调整拖累四季度业绩，目前调整接近尾声，后续效率提升和业绩释放动力足。
投资要点：
业绩预告低于预期。考虑行业供需情况及公司自身效率提升节奏，下调23/24/25年EPS至0.94/1.60/1.68（-0.22/-0.09/-0.23）元，给予24年高于行业平均25xPE，下调目标价至40.00元，增持。
业绩预告简述：公司公告，预计2023年实现归母净利9.5-10.5亿，归母扣非净利为7.4-8.4亿。23Q4单季预计归母业绩-0.25~0.75亿元，归母扣非业绩为-0.62~0.38亿元。2019年归母净利为10.92亿，归母扣非业绩为8.92亿；19Q4归母净利2.19亿，归母扣非业绩0.93亿。
商旅需求、架构调整及海外均有拖累。①商旅需求波动，架构调整；海外利息是拖累业绩的主因；②海外2023Q3实现了盈亏平衡。但淡季以及财务费用问题解决仍需时间，因此预计23Q4仍有亏损。而19年海外全年盈利接近2亿，19Q4海外盈利，海外成为了主要业绩拖累。我们预计随着负债和运营的改善，2024年海外部分有望减亏，盈亏平衡仍需更长时间。
人事架构调整接近尾声，提效增长动力足。①2023年锦江面临较多因素影响，但中国区业绩相比19年仍有提高；②人事及组织改革后，公司有较强的效率改善，业绩释放动力，将通过CRS、效率提升、加速拓店、运营改善来实现，且后续激励机制有望理顺。③市场目前交易顺周期beta悲观预期，而未体现锦江自身的变化。后续以旅游服务消费促内需有望驱动出行链估值修复。
风险提示：经济波动影响需求，组织架构整合，效率提升不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]