成分股：None | 关键词：消退, 新冠, 基数影响, 预告, 中金, 金域医学 | 信息来源：中金
金域医学2023年业绩预告显示净利润大幅下降，但常规医检业务保持稳健增长 根据中金公司最新发布的研究报告，金域医学预计2023年归母净利润将同比下降73.5%-78.2%，达到6.00-7.30亿元。这一下降主要受到公共卫生事件相关检验需求减少以及常规检测需求增长不及预期的影响。尽管如此，公司的常规医检业务在2023年前三季度实现了58.91亿元收入，同比增长16.7%，特别是在重点疾病领域的业绩强劲，表明公司在该领域的持续增长潜力。 报告进一步分析了金域医学第四季度单季度净利润的环比下滑，预计4Q23单季度公司实现归母净利润0.24-1.54亿元，表明表观利润的下降也受到了一定程度的计提减值和新冠相关资产折旧等一次性影响。 针对未来的盈利预测，中金公司调整了2023年和2024年的盈利预测，同时引入了对2025年的盈利预测。即使在调整后，公司维持对金域医学的“跑赢行业”评级，并下调了2024年的目标价，预计股价仍有较大上行空间。 报告同时提醒，行业竞争加剧和检验控费力度加大是金域医学面临的主要风险。读者在考虑投资时应注意这一点，并明确研究报告仅代表研究机构观点，不构成投资建议。
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公告原文：[ 中金2024年1月31日发布点评报告《金域医学：预告基本符合预期，新冠基数影响逐步消退》，作者为张琎,陈诗雨,冯喜鹏,邹朋。
报告的主要观点有：
业绩预览
预告盈利同比下降73.5%-78.2%
公司发布业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润6.00-7.30亿元，同比下降73.5%-78.2%；预计实现扣非归母净利润3.45-4.25亿元，同比下降84.3%-87.3%，常规检测业务表现基本符合我们预期。
关注要点
检验需求减少导致表观利润下滑。根据公告，2023年由于公共卫生事件相关的检验需求减少导致归母净利润同比下滑63.7%-67.7%，扣非归母净利润同比下滑74.7%-76.9%；另一方面，由于常规检测需求增长不及公司预期，固定成本投入较高，导致规模效应下降，导致归母净利润同比下滑9.8%-10.5%，扣非归母净利润同比下滑9.6%-10.4%。
我们测算4Q23单季度净利润环比有所下滑。根据公告我们测算，4Q23单季度公司实现归母净利润0.24-1.54亿元，环比下滑91.8%-47.1%；4Q23单季度公司实现扣非归母净利润0.02-0.82亿元，环比区间在-96.5%至+17.8%；截至3Q23期末，公司应收账款账面净值60.38亿元（2022年末70.25亿元），我们预计4Q23表观利润下滑亦受到一定程度的计提减值和新冠相关资产折旧等一次性影响。
常规医检收入稳健增长，重点疾病领域快速增长。根据公司官方公众号，1-3Q23公司实现常规医检收入58.91亿元，同比增长16.7%，在重点疾病领域中，神经与精神疾病诊断业务同比增长34.4%，感染性疾病诊断业务同比增长51.3%，遗传与罕见病诊断业务同比增长40.6%，心血管与内分泌疾病诊断业务同比增长30.4%，均实现较为快速的发展。
盈利预测与估值
考虑到公卫相关检验需求减少以及常规检测固定成本较高带来的规模效应下降，我们下调2023/2024盈利预测12.4%/9.0%至6.83亿元/10.34亿元，引入2025年盈利预测12.91亿元。当前股价对应2024/25年市盈率分别为24.4/19.5倍，维持跑赢行业评级，同步2024年盈利预测下调幅度下调目标价9.3%至69.96元，对应2024/25年市盈率分别为31.7/25.4倍，隐含30.2%上行空间。
风险
行业竞争加剧；检验控费力度加大。
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