成分股：None | 关键词：万达电影, 新篇章, 事件点评报告, 高层变动, 华鑫证券 | 信息来源：华鑫证券
万达电影迎新董事长，2023年业绩扭亏为盈预示行业回暖 万达电影公司于2024年1月31日发布的最新财务预测及高层管理变动显示，2023年归母利润预计达到9亿至12亿元，扣除非经常性损益后的利润在7亿至10亿元之间，突出了公司与全国电影行业同步的修复成果。尤其在2023年第四季度，虽然单季度归母利润受到压力，展示了-2.149亿至+0.851亿元的结果，但与2022年同期相比已大幅改善。此外，万达电影在2023年继续巩固其在国内外影院市场的领导地位，国内外票房及观影人次均实现稳健增长。 报告指出，公司在2023年前三季度已实现利润的扭亏为盈，得益于春节档、暑假档等节假日期间的高票房收入，以及澳洲子公司的出色表现。此外，报告还预测2024年将为电影行业带来更多的增长机会，从内容供给到观影需求，均展示出积极的增长潜力。 重要的战略变动是，万达电影在2024年1月30日宣布陈曦女士成为新任董事长。陈曦女士曾成功出品多部票房热门影片，其专业能力和行业资源被看好能为万达电影带来新的发展机遇。在新的领导下，公司期望能破茧成蝶，开启新的发展篇章。 华鑫证券对万达电影的研究报告首次覆盖，给予“买入”投资评级，预测公司2024年至2025年的收入及归母利润均将实现稳定增长。同时，也提醒投资者关注影院运营、宏观经济波动等潜在风险。此报告独立于万达电影外部，不代表公司观点，旨在为投资者提供参考。
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公告原文：[ 华鑫证券2024年1月31日发布点评报告《万达电影公司事件点评报告：迎新高层破茧成蝶，有望开启新篇章》，作者为朱珠。
报告的主要观点有：
事件
万达电影发布公告：2023年公司归母利润9~12亿元，扣非利润7~10亿元；2023Q4归母利润-2.149~+0.851亿元（单季度看，较2022Q4归母利润-13.9亿元已有较大改善）；公司全年归母及扣非利润扭亏与全国电影行业修复态势趋同
投资要点
2023年前三季度修复持续第四季度国庆档差强人意公司2023Q4承压落地
2023年前三季度公司利润扭亏为盈，第一季度业绩得益于春节档推动，第二季度进口片差强人意，第三季度暑假档助力公司主业持续修复，第四季度行业端国庆档表现差强人意，且11月单月行业票房承压，进而2023Q4单季度公司利润承压落地，单季度较2022年同期已改善。2023年万达国内影院905家（7546块银幕），全国票房75.6亿元（恢复至2019年的96.4%），观影人次1.86亿次，恢复至2019年的92.7%，累计市场份额16.7%，头部地位持续夯实；同时，万达下属澳洲院线2023年实现票房收入约14.01亿元，同比增长13%，观影人次1,615万，同比增长5.5%，经营业绩保持稳步提升。
2023年电影市场回暖2024年电影院线市场有望新增从β到α均可期
行业端，2023年院线票房实现较好回暖但未超疫情前2019年峰值，由于2022年低基数叠加2023年内容定档常态化，2023年全国票房实现高增，较疫情前实现较好回暖，修复态势凸显。公司全年归母利润9~12亿元，与行业修复态势趋同；基于2023年的票房回暖，常态基数下，动画影片及国产影片持续加持，2024年票房市场有望新增;2024年元旦从票房与观影人次双端新增，观影需求韧性较好；2024年2月迎春节档，定档片单题材丰富有望增厚2024年一季度企业业绩；从β看，院线票房伴随内容供给逐步丰富，线下观影需求回暖有望推动2024年全国电影票房新增；从α看，万达电影片单丰富，自有内容制作持续，同时，分线发行下，具影院规模及内容制作能力的万达也有望率先受益。
万达电影迎新高层破茧成蝶续写新篇章
2024年1月30日万达电影公告称，选举陈曦女士为公司第六届董事会董事长，陈女士投资出品《泰囧》《煎饼侠》并担任制片人，投资制作《热烈》《保你平安》《独行月球》《你好，李焕英》等热门影片，打造出优秀内容产品需要专业能力、行业资源能力、市场敏锐洞察能力，新掌门业务能力已凸显。万达高层换届后，在新高层带领下，有望破茧成蝶，开启新篇章。
盈利预测
首次覆盖，给予“买入”投资评级，预测公司2024-2025年收入分别为158.7、179.3亿元，归母利润12.59、15.67亿元，当前股价对应2024~2025年PE分别为19.9、16.0倍，投资维度，万达电影作为院线头部企业，主业，基本盘稳固，万达直营影院主要在一、二线城市优质地段，具持续稳定盈利基础；内容端，新管理层加持后有望破茧成蝶，大放异彩，首次覆盖，给与“买入”投资评级。
风险提示
电影行业增速放缓风险；回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。
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