成分股：None | 关键词：股息价值, 业绩预告, 2023年报, 点评, 华电国际, 国泰君安, 风险落地 | 信息来源：国泰君安
华电国际2023年业绩预告点评：在盈利压力下展示股息价值 根据国泰君安发布的点评报告，华电国际最新公布的2023年度业绩预告显示，尽管第四季度业绩低于市场预期，但公司展现出其作为火电龙头的分红价值。报告调低了华电国际2023年至2025年的每股收益预测，并将目标价格调整至6.84元，但仍维持其“增持”评级。 华电国际预计2023年归属于母公司的净利润在41.5亿至49.8亿元之间，相比去年同期40.5亿至48.8亿元有所增长。第四季度的净利润测算结果显示出明显下滑，推动公司积极调整策略以应对挑战。 报告指出，由于上网电量和电价微降，加之新的高参数火电装机陆续投入使用，公司面临一定的业绩压力。截至2023年底，华电国际的控股总装机量同比增长6.8％至5845万千瓦。 尽管如此，国泰君安对华电国际的长期股息价值保持乐观态度。中国国家发展和改革委员会等部门于2023年11月出台的煤电容量电价政策，预计将显著优化煤电业务模式并提高盈利稳定性。考虑到公司自2005年A股上市以来的良好分红记录，分析师预计在火电盈利稳定和资本开支减少的背景下，华电国际的分红能力有望进一步提升。 报告还提醒投资者注意到潜在的风险，包括实际上网电价可能低于预期，以及资产减值计提金额可能超过预期等因素。此外，报告的观点仅代表研究机构本身，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月31日发布点评报告《华电国际2023年报业绩预告点评：业绩风险落地，股息价值凸显》，作者为于鸿光,孙辉贤,汪玥。
报告的主要观点有：
4Q23业绩低于预期，火电行业盈利稳定性有望提升，公司分红价值凸显。
投资要点：
维持“增持”评级：考虑到公司披露2023年业绩预报及长协电价变动等因素，下调2023~2025年EPS至0.45/0.57/0.61元（原值0.57/0.65/0.72元）。参考火电行业可比公司，同时考虑公司作为火电龙头股息价值具备溢价空间，给予2024年12倍PE，下调目标价至6.84元，维持“增持”评级。
4Q23业绩低于预期。公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润41.5~49.8亿元，同比+40.5~48.8亿元；我们测算公司4Q23归母净利润区间为-3.5~4.8亿元，同比+18.8~27.1亿元，低于我们此前预期。
电量电价微降，高参数火电装机陆续投产。4Q23公司上网电量478亿千瓦时，同比-5.2%；我们测算同期公司平均上网电价0.513元/千瓦时，同比-2.7%。公司披露2H23新投产运营火电装机117万千瓦（煤电：1*66万千瓦煤机、气电：1*51万千瓦），我们测算截至2023年末公司控股总装机5845万千瓦，同比+6.8%。
盈利稳定性提升，股息价值凸显。2023年11月国家发展改革委等发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，我们认为容量电价政策有望显著优化煤电商业模式，提高盈利稳定性。公司重视股东回报，自2005年A股上市以来累计现金分红194亿元，累计分红比例为55.3%。我们预计公司在火电资产盈利趋稳且资本开支边际放缓的背景下，分红能力或仍有提升空间，长期股息价值凸显。
风险提示：上网电价不及预期，资产减值计提金额超预期等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]