成分股：None | 关键词：国泰君安, 内销, 苏泊尔, 业绩预告, 2023年, 外销, 增长, 点评 | 信息来源：国泰君安
苏泊尔业绩预告超预期，国泰君安给予增持评级，预计内外销稳步增长 国泰君安在其最新发布的报告中表示，苏泊尔在内销和外销方面均表现出稳健的增长态势，尤其是在外销领域正处于客户补库存的周期中。报告预测，在SEB公司稳定订单的支持下，苏泊尔2023年的收入表现有望超过预期，因此给予“增持”评级。报告还对公司2023-2025年的EPS分别预测为2.70元、3.02元和3.36元，略有下调但增长势头依然明显。 苏泊尔2023年的营收达到213亿元，同比增长5.6%，归属于母公司的净利润介于21.7亿元至21.9亿元之间，呈现4.95%至5.92%的同比增长。具体到第四季度，公司实现了59.33亿元的收入，同比增长14%，其净利润介于8.08亿至8.28亿元之间，较去年同期增长6.5%至9.1%。 关键因素在于内销的稳健增长和外销持续的高增长。尽管内销市场中小型电器的需求相对疲软，但作为行业龙头的苏泊尔，得益于其品牌优势和电商渠道的流量红利，预计实现了低个位数的增长率。外销方面，随着客户库存的逐步消化，订单数量预计将逐步增加，外销增长速度预计将超过50%。 报告进一步展望指出，作为欧洲厨房小电器行业的领头羊，SEB的长期销售业绩有望保持稳定，这将有利于苏泊尔未来的内销和外销业绩。苏泊尔预计2024年向SEB的关联交易额将达到61.1亿元，较2023年预计增长3%，显示外销业绩有望继续增长。同时，随着产品结构的改善和新渠道、新产品的持续推出，内销业绩也有望实现稳定增长。 不过，报告也提醒投资者注意原材料价格的波动和行业竞争加剧的风险。此外，强调本研究报告中的观点仅为研究机构的看法，不代表国泰君安的立场，也不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月31日发布点评报告《苏泊尔：内销稳健增长，外销持续高增——2023年业绩预告点评》，作者为蔡雯娟,樊夏俐,李汉颖。
报告的主要观点有：
公司内销表现稳健，外销正处于客户补库存周期中，在母公司SEB的较稳定订单加持下，公司收入表现有望超预期，增持。
投资要点：
公司内销收入稳定增长，外销客户去库存告一段落后订单有望持续修复。考虑内销竞争激烈，我们小幅下调盈利预测，预计公司2023-2025年EPS为2.70/3.02/3.36元（原值2.81/3.19/3.55元，下调幅度-4%/-5%/-5%）,同比+5%/+12%/+11%。参考同行业，我们给予公司2024年20xPE，下调目标价至60.4元，维持“增持”评级。
业绩简述：公司2023年实现营收213亿元，同比+5.60%，归母净利润21.7亿元-21.9亿元，同比增长4.95%~5.92%。拆分至Q4，公司实现收入59.33亿元，同比+14%，业绩8.08亿至8.28亿元，同比+6.5%至9.1%。
内销稳健增长，外销高增，业绩超预期。内销方面，厨小电整体可选属性较强，在整体购买力处于缓慢弱复苏的背景下，需求相对疲软。根据魔镜数据，2023Q4厨小电行业销量/销额/均价同比分别为-18.5%/-9.9%/-9.6%。公司作为龙头，得益于品牌优势及兴趣电商的流量红利，预计有望内销实现低个位数增长；外销方面，客户库存逐步得到消化带来订单数量逐步增加，预计外销增速有望达到50%以上。
展望未来，SEB作为欧洲厨小电龙头，长期销售表现有望维持稳定。公司已公布2024年公司出售给SEB关联交易预计额为61.1亿元，同比23年关联交易预计额+3%，预计外销有望稳定增长；内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量，业绩有望稳定增长。
风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]