成分股：None | 关键词：利润, 跟踪报告, 增长, 严肃医疗, 华厦眼科公司, 消费医疗, 均衡发展, 收入, 海通证券 | 信息来源：海通证券
华厦眼科：凭借业绩稳健增长和外延并购策略，股价有望突破 华厦眼科公司在海通证券最新发布的跟踪报告中获得了积极评价，由于收入和利润的高速增长以及医疗网络的快速扩张，其股价被认为有望在未来实现显著突破。根据报告，2023年前三季度公司营收达到31.03亿元，同比增长22.98%；归母净利润5.57亿元，年增40.17%。 报告指出，华厦眼科的医院和视光门诊业务规模扩大，盈利能力显著。公司销售毛利率和净利率同比有不少提升，反映了有效的成本控制及营运效率提高。2023年，公司通过新建和并购20多家眼科医院加强了其医疗网络布局，预计到2024年将在24个省会城市完成布局。同时，公司参与投资的“华厦壹号”基金促成了对四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权的收购，进一步扩大了公司的业务版图。 从盈利预测来看，研究报告对华厦眼科未来三年的营业收入和归母净利润都持乐观态度，预测显示持续的增长势头。基于PE估值法和DCF估值法，报告给出的每股价值区间为48.85-53.23元，给予公司“优于大市”的评级。 然而，报告也提醒投资者需要留意的风险，包括部分眼科专科医院可能的亏损风险，医保控费政策，重大医疗纠纷和事故风险，以及行业竞争和连锁扩张的不确定因素等。研究机构的观点为投资者提供了一份详实的分析报告，但也强调投资决策应考虑相关风险，操作需谨慎。
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公告原文：[ 海通证券2024年1月30日发布点评报告《华厦眼科公司跟踪报告：收入利润稳健增长，消费医疗与严肃医疗均衡发展》，作者为贺文斌,余文心,陈铭。
报告的主要观点有：
业绩稳健增长，收入利润保持高增速。公司2023年前三季度实现营收31.03亿元，同比增长22.98%，归母净利润5.57亿元，同比增长40.17%，扣非归母净利润5.72亿元，同比增长32.07%，经营活动现金流量净额7.25亿元，同比增长17.88%。三季度单季度收入11.09亿元，同比增长17.44%，归母净利润2.03亿元，同比增长25.65%，扣非归母净利润2.10亿元，同比增长18.70%。
医院及视光门诊经营规模扩大，盈利能力表现亮眼。公司前三季度销售毛利率50.62%（+2.60pp），销售净利率18.35%（+2.42pp），扣非后销售净利率18.45%（+1.27pp）；三季度单季度销售毛利率51.19%（+2.15pp），销售净利率18.41%（+0.97pp）。整体而言，利润率同比提升明显。前三季度销售费用率12.83%（+0.90pp），主要是医院及视光门诊经营规模扩大，人员薪酬、房屋租赁费用等费用增加所致，管理费用率10.77%（+0.27pp），研发费用率2.01%（+0.57pp），主要是公司进一步加大临床科研投入所致，财务费用率0.51%（-0.53pp）主要是公司募集资金产生较多利息收入所致。
综合眼病和消费眼科均衡发展，成为业绩增长的“双引擎”。眼病诊疗需求的刚需属性使得公司经营发展在不同环境下都能有一定保障，未来公司将继续保持在眼病诊疗业务上的投入，持续提升能力，扩大规模效应。同时，公司也会重视消费眼科的发展，投入足够的资源。我们认为，随着经济大环境的改善、新技术新设备投入临床应用等，公司消费项目的增速将逐步提升。
外延并购逻辑逐步兑现，不断扩大眼科医疗网络布局。2023年公司新建和并购了20多家眼科医院，为公司未来几年业绩增长提供了很好的储备项目。我们预计2024年公司将会完成24个省会城市的布局，后续布局地级市。未来每年公司将按照20-30家眼科医院的布局规划推进，重点布局其中人口相对较多、经济和消费能力较强、华厦具备一定竞争优势的城市。公司与中电数字（北京）私募基金管理有限公司等公司共同参与投资“华厦壹号”基金，基金已于9月完成登记及备案，并已收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权，该公司控股成都爱迪眼科医院（三甲）等4家医院。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2023-2025年营业收入分别为41.24、52.83、66.65亿元，同比增长27.5%、28.1%、26.2%；归母净利润分别为6.97、8.94、11.56亿元，同比增长36.2%、28.3%、29.3%。（1）PE估值法：参考可比公司估值水平，我们给予公司2024年PE倍数40-50倍，对应公司合理价值区间357.7-447.2亿元，对应每股合理价值区间42.59-53.23元。（2）DCF估值法：WACC值取8.87%，考虑到医疗通胀特点，永续增长率2.0%合理，根据敏感性分析，我们测算华厦眼科每股合理价值区间为48.85-55.94元。综合PE估值、DCF绝对估值法两种方法对公司进行估值取交集，我们认为华厦眼科每股合理价值区间为48.85-53.23元，给予优于大市评级。
风险提示：部分下属眼科专科医院处于亏损状态并可能面临持续亏损的风险；医保控费的风险；发生重大医疗纠纷和事故的风险；行业竞争加剧风险；连锁扩张不达预期风险；监管与政策风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]