成分股：None | 关键词：财通证券, 北京人力, 韧性强, 外包需求, 北京外企, 业绩 | 信息来源：财通证券
北京人力预计2023年扭亏为盈，外包服务需求持续增长推动业绩增长 根据财通证券于2024年1月30日发布的研究报告，北京人力预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润介于4.63亿元至5.54亿元，成功扭亏为盈。扣除非经常性损益后的净利润预计在2.27亿元至2.72亿元之间。外包服务需求的稳定增长以及北京外企业的韧性表现是主要的业绩增长驱动力。报告指出，2023年北京外企预计实现归母净利润在7.28亿元至8.71亿元之间，扣非归母净利润则预计为4.39亿元至5.26亿元，反映了外包业务规模的持续增长。 报告还强调，北京人力拥有渠道、资金、平台一体化的竞争优势，并将继续推动业务外包领域的投资，以抢占市场份额。公司已建设的数字化平台有望提升服务半径并降低成本增加效率。由于资产重组事项中产生的一次性费用，2023年的利润受到影响，但预计2024年后的利润将完整体现在上市公司层面。 财通证券预计北京人力2023年至2025年的归母净利润分别为5.25亿元、9.07亿元及10.28亿元，并给予“增持”评级，指出公司作为中国人力资源服务领域的龙头之一，有望实现业绩的较快增长。同时，报告也提醒投资者需关注市场竞争、外包业务发展和政策监管等潜在风险。
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公告原文：[ 财通证券2024年1月30日发布点评报告《北京人力：外包需求稳定，北京外企业绩韧性强》，作者为刘洋,李跃博,李天阳。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年业绩预告。公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.63-5.54亿元，同比扭亏；预计2023年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.27-2.72亿元，同比扭亏。
外包需求稳定，北京外企业绩韧性强：2023年，预计置入资产北京外企实现归母净利润为7.28-8.71亿元，同比-0.54%~+19.06%；扣非归母净利润为4.39-5.26亿元，同比+2.53%~+22.73%。置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对上市公司2023年度业绩表现造成影响，其中由于实施重大资产重组，置出资产产生的非经常性土地增值税等相关税费约1.97亿元。得益于外包业务规模的持续增长，北京外企业绩实现较快增长。
北京人力：渠道、资金、平台一体化优势。
1）渠道：公司持续完善战略大客户管理机制，成立大客户管理部和专属管理团队，推动同行业大客户服务经验复制推广。产品迭代拓展垂直领域外包业务，政务外包业务围绕地方标准升级产品，新增全国客户23个（2023H1）。
2）资金：2023年9月末，公司在手货币资金73.39亿元。人力资源行业存在“垫资”属性，对公司现金流要求较高，充足资金支撑公司业务快速发展。
3）平台：公司“FESCO数字一体化建设项目”拟总投资13.04亿元，基于公司多年积累沉淀的人力资源，打造技术平台向人力资源资本化运营转化。
4）国企做优做强：人社部《人力资源服务业创新发展行动计划（2023-2025年）》，提出做强做优龙头企业，支持龙头企业通过兼并、收购、重组、联盟、融资等方式，调整优化市场结构。
投资建议：北京人力作为我国人服领域传统“三巨头”之一，资产重组完成登陆A股。公司具备客户、资金、平台优势，加大业务外包领域投入抢占市场份额，同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效，业绩有望保持较快增长。2023年利润受资产重组事项一次性费用影响，2024年后利润将完整体现在上市公司层面，我们预计北京人力2023-2025年归母净利润分别为5.25/9.07/10.28亿元，对应PE分别为19.5x/11.3x/9.9x，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争激烈，外包业务发展不及预期，政策监管趋严。
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