成分股：None | 关键词：环比改善, 公告点评, 业绩预增, 海外矿山, 洪水扰动, Q4业绩, 东北证券, 赤峰黄金 | 信息来源：东北证券
赤峰黄金业绩大幅增长，预计2023年净利润增长68%至84% 东北证券的最新研究报告显示，赤峰黄金预计2023年实现归母净利润7.6亿至8.3亿，同比增长68%至84%，扣非净利润预计为8.1亿至8.8亿，同比增幅达102%至119%。这一业绩增长主要得益于旗下瓦萨金矿洪水影响消退，第四季度业绩环比显著改善。该公司预计第四季度归母净利润介于2.4亿至3.1亿之间，环比增长32%，扣非净利润则预计为2.5亿至3.2亿，环比增长47%。 报告进一步指出，导致业绩改善的因素包括金价上涨和产量及成本的改善。第四季度沪金均价和伦敦金均价分别环比增长2.7%和2.6%。此外，随着公司加纳瓦萨金矿恢复正常生产，产量回归正常水平，带动整体成本得到改善。 东北证券强调，赤峰黄金同时在增产和降本两方面取得进展，支撑公司实现高质量成长。公司的矿产金资源量丰富，预计未来产量将进一步扩大，同时通过一系列措施优化成本。值得注意的是，公司在稀土资源开发方面也展现出潜在的业绩增长机会。 报告最后指出金价中期趋势向上，主要由于美国经济下行压力及可能的联储降息政策。基于公司业务量增价升及成本改善预期，东北证券给予赤峰黄金“增持”评级，预计2023至2025年归母净利润分别为8.0亿、11.2亿和14.3亿。同时，报告提醒了美联储紧缩超预期、金矿品位波动及盈利预测不达预期等潜在风险。
———————————————
公告原文：[ 东北证券2024年1月31日发布点评报告《赤峰黄金2023年业绩预增公告点评：海外矿山洪水扰动消退，Q4业绩环比显著改善》，作者为曾智勤,聂政。
报告的主要观点有：
事件：公司预计2023年实现归母净利7.6-8.3亿，同比增长68%-84%，扣非净利8.1-8.8亿，同比增长102%-119%。
瓦萨金矿受洪水影响预计消除，公司产量&成本改善，Q4业绩环比高增。公司预计2023年实现归母净利7.6-8.3亿，同比增长68%-84%，扣非净利8.1-8.8亿，同比增长102%-119%，利润实现高增，其中23Q4归母净利为2.4-3.1亿，中枢为2.75亿，环比+32%，扣非净利为2.5-3.2亿，中枢为2.8亿，环比+47%，业绩呈现明显改善：这一方面受益于金价上涨，23Q4沪金均价472元/克，环比+2.7%，伦敦金均价1977美元/盎司，环比+2.6%，另一方面或受益于产量&成本改善，23Q3公司加纳瓦萨金矿受洪水影响，导致产量受损、成本抬升，Q4预计基本恢复正常，产量回归正常，同时带动克金成本改善。
量增与降本齐头并进，推动高质量成长。1）公司资源禀赋优异，矿产金有望持续放量。截至2022年末公司金资源量约400余吨，且金矿整体品位较优；目前公司矿产金产量10吨+，且未来产量有望进一步扩张（吉隆+五龙均有增量、锦泰矿业投产、老挝塞班和加纳瓦萨扩产）；2）矿山降本在路上：随着塞班矿露采逐渐转为地下开采，摊销影响逐渐减弱，且品位稳定化+回收率提升有望带动成本改善；瓦萨矿采矿模型调整后品位得到控制，有助于成本优化，且后续找矿潜力较大，若资源量提升则有助于减少溢价摊销；此外公司通过精简人员、优化原料采购等多途径着手，整体矿山成本有望系统性压降。3）稀土有望带来潜在业绩增量：塞班矿勘探发现中重稀土资源，目前正申请部分区域采矿权，同时公司携手稀土巨头厦门钨业合作开发老挝稀土资源，前景可期。
金价中期趋势向上。目前美国经济动能正在弱化但韧性始终存在，但往后看随着超储消耗、企业债到期，美国经济或存在更明显的下行压力，联储降息为必选项，对应金价中期趋势向上。考虑到2023年末FOMC会议后降息预期已打开，目前金价已进入易涨难跌的状态。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利8.0/11.2/14.3亿，考虑到公司黄金业务量价齐升，且成本有望改善，给予公司“增持”评级。级。
风险提示：美联储紧缩超预期、金矿品位波动、盈利预测不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]