成分股：None | 关键词：招商证券, 短期调整, Q4, 中炬高新, 预计负债转回 | 信息来源：招商证券
中炬高新预计2023年扭亏为盈，招商证券看好其2024年改革红利 招商证券在最新发布的研究报告中表示，中炬高新公布的2023年业绩预盈公告显示其归属于母公司的净利润预计实现同比扭亏为盈，主因是预计负债转回。2023年归母净利润预计达到15.34亿元至18.41亿元，其中2022年预计负债11.78亿元计入营业外收入，而2023年上半年提计的预计负债17.47亿元将冲回。尽管第四季度调味品主业收入和利润有所波动，主要受改革初期组织调整的影响，但预计这一短期调整很快将度过。 报告指出，随着公司新团队的建立及营销体系的完善，中炬高新在短期调整后预计将迎来收入加速增长及利润提升。招商证券预计公司2024年的净利润将达到7.5亿元，并给予了30倍的市盈率估值，加上公司土地价值50亿元，目标市值达到275亿元，并维持了对其“强烈推荐”的评级。 招商证券认为，中炬高新通过优化采购和生产流程，进一步提高供应链效率，同时在产品和渠道管理上进行了一系列调整，有望在2024年利用改革红利实现业绩增长。这包括聚焦核心大单品、明确产品推广梯队，以及精细化管理渠道和增强经销商招聘与赋能。 尽管存在诸如需求下行、行业竞争加剧及改革短期可能带来的波动等风险，招商证券仍对中炬高新的未来业绩保持乐观。该研究报告由于佳琦和田地撰写，其观点仅代表研究机构的立场，并非投资建议。
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公告原文：[ 招商证券2024年1月31日发布点评报告《中炬高新：预计负债转回，Q4短期调整》，作者为于佳琦,田地。
报告的主要观点有：
公司披露2023年业绩预盈公告，归母净利润同比扭亏为盈，主要系预计负债转回。受改革初始组织调整影响，Q4调味品主业收入、利润有所波动，随着公司新团队组建落地，短期震荡将度过，看好24年改革红利兑现，收入增长有望加速，利润端仍然享受成本红利，同时采购、生产等供应链效率也有优化空间，利润弹性更高。我们预计2024年美味鲜净利润7.5亿，给予30倍PE，加上公司土地价值50亿，目标市值275亿，维持“强烈推荐”评级。
事件：公司发布2023年业绩预盈公告，预计2023年归母净利润15.34-18.41亿元，同比扭亏为盈，主要系与工业联合的诉讼处理达成意向和解，将2022年计提的预计负债11.78亿元计入营业外收入，同时2023年上半年计提的预计负债17.47亿元将冲回。2023年预计公司扣非归母净利润4.72-5.67亿元，同比-15%-+2%，其中单Q4扣非归母净利润0.09-1.04亿元，同比下降94%-32%。
组织变革调整，美味鲜短期波动。23年调味品主业预计收入基本持平，利润略有下滑，推算单Q4下滑主要系公司处于改革初期，以营销中心为切入点启动组织架构调整，短期人员变动对销售带来影响，单Q4主业利润波动较大或与人员安置等费用相关。
短期震荡已过，开门红有序推进。随着公司各层级岗位竞聘基本完成，新的营销团队已经组建完毕，同时公司推动薪酬改革，从中庸文化向业绩文化转变，提升员工薪酬水平。围绕再造一个新厨邦的三年规划，公司2024年各项市场工作也有序开展，产品端聚焦核心大单品、明确产品推广梯队，渠道端精细化管理、加强经销商招聘、管理和赋能，当前正处于春节旺季，有望实现开门红增长。
投资建议：Q4短期调整，期待24年改革红利，维持“强烈推荐”评级。公司调味品主业Q4调整更多是改革初期的短期震荡，随着公司新团队组建落地，各项市场工作展开，我们看好24年改革红利兑现，收入增长有望加速，利润端仍然享受成本红利，同时采购、生产等供应链效率也有优化空间，利润弹性更高。我们预计2024年美味鲜净利润7.5亿，给予30倍PE，加上公司土地价值50亿，目标市值275亿，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：需求下行、行业竞争阶段性加剧、改革短期波动等。
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