成分股：None | 关键词：宋城演艺, 财通证券, 异地复制项目建设, 23年, 项目复苏 | 信息来源：财通证券
宋城演艺预期2023年收入大幅增长，净利润因减值准备转亏 根据财通证券最新发布的分析报告，宋城演艺在2023年预计实现收入18.5亿至20.5亿人民币，相比2022年的4.58亿人民币大幅增长。然而，由于对花房集团公司长期股权投资进行减值测试，预计净利润将为0.97亿至1.82亿人民币的亏损。若排除投资收益和减值损失，净利润预期为盈利7.5亿至9亿人民币。 报告指出，2023年全球旅游市场的复苏为宋城演艺的业绩提升带来正面影响，尤其是上海项目的升级和复苏带动了业绩的改善。数据显示，桂林千古情景区和其他关键项目在重大节假日期间的游客人次和演出次数均显著超过往年同期。 为进一步推动增长，宋城演艺关注佛山等新项目的开发及既有项目的异地复制，其中广东佛山项目已于2024年春节期间开园，而三峡轻资产项目预计于年中正式运营，有望进一步加速公司的业绩增长。 财通证券对宋城演艺2023年至2025年的业绩预测显示，营收分别为20.1亿、28.2亿和32.13亿人民币，归母净利润分别为-1.06亿、12.27亿和15.17亿人民币，预计2024年至2025年的市盈率分别为20.5倍和16.6倍，维持对宋城演艺的“增持”评级。 报告也提醒投资者注意诸如在建项目不及预期、新项目孵化不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。同时强调，研究报告的观点仅代表研究机构，不构成投资建议，投资者应谨慎考虑相关风险。
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公告原文：[ 财通证券2024年1月31日发布点评报告《宋城演艺：23年各地项目持续复苏，关注异地复制项目建设》，作者为刘洋,李跃博。
报告的主要观点有：
事件：宋城演艺发布2023年年度业绩预告。预计公司2023年实现收入18.5-20.5亿元，2022年同期收入为4.58亿元；预计公司2023年归母净利润亏损0.97-1.82亿元。公司基于审慎性原则，根据《企业会计准则第8号—资产减值》及公司会计政策等相关规定，对花房集团公司长期股权投资进行了减值测试，拟计提长期股权投资减值准备86,000万元—90,000万元，将导致归属于上市公司股东的净利润减少86,000万元—90,000万元。若不考虑持有花房集团公司的长期股权投资形成的投资收益以及减值损失，归属于上市公司股东的净利润预计为盈利75,000万元—90,000万元。
2023年旅游市场复苏，公司各项目恢复正常运营叠加上海项目升级回归带动公司业绩改善。2023年旅游业有序复苏，桂林千古情景区五一期间散客人数达到2019年同期的275%，五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%；暑期以来公司整体人次和收入指标已超越2019年同期水平；中秋国庆双节黄金周期间，11大《千古情》合计演出338场，是2022年国庆黄金周的384.10%、2019年国庆黄金周的125.19%；2024年元旦假期热度延续，全国9大《千古情》合计演出52场，较2023年可比口径+1633%，较2019年可比口径+68%。
佛山项目春节开业，三峡轻资产项目预计年中落地，新项目有望逐步爬坡进入业绩释放期。2024年2月10日（大年初一）广东千古情景区正式开园，有望成为业绩新增长点。根据公司公告，三峡千古情在公园和剧院建设并通过规划、消防等验收手续、办妥相关权证具备对外营业的前提下，景区和演出开业时间为2024年5月1日。
投资建议：预计公司2023-2025年实现营收20.10/28.20/32.13亿元，归母净利润-1.06/12.27/15.17亿元，2024-2025年对应PE为20.5/16.6X，维持“增持”评级。
风险提示：在建项目不及预期；新项目孵化不及预期；行业竞争加剧。
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