成分股：沪深300成分股 | 关键词：中金, 业绩, 韧性, 高质量发展, 中航光电, 龙头, 稳健布局 | 信息来源：中金
中航光电2023业绩强劲增长，专注多元布局推动未来发展 中航光电发布的2023年业绩快报显示，公司全年净利润同比增长22.93%，营收达到200.72亿元，同比增长26.73%。这一业绩增长体现了公司在特种行业调整背景下的龙头地位和韧性。特别是在数据中心、新能源车、光伏储能等领域实现了较快增长。 2023年第四季度，公司单季度营收达到47.13亿元，同比增长39.3%，但净利润同比仅增加3.6%，这可能受到了全年费用结算增长和部分领域产品结构调整的影响。尽管面临挑战，中航光电通过多元化布局和强化产业链能力建设，持续推动高质量发展。2023年12月，公司预计2024年向航空工业集团下属单位销售商品总额为43.3亿元，凸显了航空领域生产任务的饱满性。 此外，公司积极拓展产业布局，在新能源主流车企覆盖率持续提升，同时加强光伏储能、数据中心等领域业务培育，借此加速新兴领域业务成长，并强化其在特种连接器领域的技术和渠道优势。中航光电还在积极建设产业能力建设项目，如华南产业基地（一期）的投入使用和洛阳基础器件产业园项目预计2024年初投产，这将强化公司互联方案的龙头地位并为长期发展奠定坚实基础。 考虑到下游需求释放节奏，中金下调中航光电2023/2024年的净利润预测至33.41/39.41亿元，并维持跑赢行业评级。尽管行业估值中枢下调，中金仍下调目标价至41.21元，预计潜在涨幅为32%。 面临的主要风险包括市场拓展不及预期和市场竞争加剧。中金的评估和预测仅供参考，投资者应注意市场变化和相关风险。
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公告原文：[ 中金2024年2月2日发布点评报告《中航光电：业绩展现龙头韧性，稳健布局推动高质量发展》，作者为刘中玉,陈显帆,刘婧,李舜尧。
报告的主要观点有：
业绩预览
公司发布2023年业绩快报：全年净利润+22.93%
公司发布2023年业绩快报，2023年实现营收200.72亿元，YoY+26.73%；实现归母净利润33.41亿元，YoY+22.93%；实现扣非净利润32.39亿元，YoY+23.51%。公司业绩符合我们预期。
关注要点
全年业绩维持稳健增长，行业调整背景下展现龙头韧性。公司预告2023年营收及净利润均实现20%以上的同比增长，我们认为，全年特种行业调整背景下，公司业绩仍维持较快增长，或主要受益于：1）特种领域互联龙头地位持续巩固；2）数据中心、新能源车、光伏储能等领域实现较快增长。据业绩快报测算4Q23单季度公司营收47.13亿元，YoY+39.3%，净利润4.47亿元，同比+3.6%。4Q23营收仍维持较高增速，利润端增速有所下滑，我们认为或系全年费用结算增长及部分领域产品结构调整所致。
关联交易预计额维持高位，多元布局推动高质量发展。1）公司2023年12月发布公告，预计2024年向航空工业集团下属单位销售商品43.3亿元。我们认为，公司关联交易预计额仍维持较高水平，体现航空领域生产任务饱满；2）2023年内，公司积极拓展产业布局，新能源主流车企覆盖率持续提升，持续加强光伏储能、数据中心等领域业务培育，我们认为，公司有望凭借在特种连接器领域的技术和渠道优势，加速新兴领域业务成长，助力公司长期高质量发展。
加码产业能力建设，强化互联方案龙头地位。公司2023年内布局多个产业能力建设项目，其中华南产业基地（一期）已正式投入运营，洛阳基础器件产业园项目预计2024年初实现投产；子公司沈阳兴华启动航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目，中航富士达定增募资快速推进；高端互连科技产业社区项目取得国有建设用地使用权，并于12月15日正式开工。我们认为，公司持续加码产业能力建设，有望进一步强化公司互联方案龙头地位，为长期发展奠定了坚实基础。
盈利预测与估值
考虑到公司下游需求释放节奏，我们下调公司2023/2024年净利润预测3.1%/8.8%至33.41/39.41亿元，引入2025年收入/净利润预测293.33/48.00亿元。公司当前股价对应2024/2025年16.8/13.8倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢下行，下调目标价21.3%至41.21元，对应2024/2025年22.2/18.2倍市盈率，潜在涨幅32%。
风险
市场拓展不及预期；市场竞争加剧。
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