成分股：沪深300成分股 | 关键词：美的集团, 海外布局, 加速, 华安证券, ToB成长兑现 | 信息来源：华安证券
美的集团业绩稳健增长，拟H股上市加速全球布局 华安证券于2024年2月2日发布的研究报告指出，美的集团经营表现稳健，业绩符合预期。报告由分析师陈姝撰写，详细分析了公司在外部环境波动下的强韧性和稳健增长。美的集团2023年前三季度实现营业收入2911.1亿元，同比增长7.7%；扣非归母净利润268.4亿元，同比增长11.5%。其中，2023年第三季度营业收入及扣非归母净利润均实现同比增长。 报告强调，美的集团ToC高端品牌和ToB业务均实现高速增长，尤其是其东芝+COLMO双高端品牌在2023年前三季度零售收入超过86亿元，同比增长21%。ToB方面，同期智能建筑科技、新能源及工业技术、机器人与自动化业务收入分别实现同比19%、25%、17%的增长。 报告还提到，美的集团计划在香港证券交易所上市，以加速全球布局。公司外销增长加速，2023年上半年与前三季度外销收入同比分别增长3.3%与4.7%。美的集团已向港交所递交发行申请，预计募资将用于提升全球研发能力及产能、完善海外销售网络。海外市场是公司增长的重要动力，预计通过H股上市进一步推进全球布局。 华安证券预计，美的集团2023年至2025年收入将实现持续增长，预计分别达到3773.81亿元、4066.14亿元和4348.58亿元，归母净利润预计分别为338.12亿元、376.43亿元与409.73亿元，因此给予“买入”评级。同时，报告也提醒投资者注意空调增长不及预期、外销不达标、竞争加剧及汇率波动的风险。报告强调，其观点仅基于研究成果，不代表华安证券的观点，且不构成投资建议，投资者应根据个人情况谨慎决策。
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公告原文：[ 华安证券2024年2月2日发布一般研究《美的集团：ToB成长兑现，海外布局加速》，作者为陈姝。
报告的主要观点有：
主要观点：
经营稳健，业绩符合预期
作为国内白电行业龙头之一，公司经营在外部环境波动较大的情况下仍展现出较强韧性，增长稳健。23Q1-3公司实现营业收入2911.1亿元，同比+7.7%；扣非归母净利润268.4亿元，同比+11.5%。23Q3公司实现营业收入941.2亿元，同比+7.3%；扣非归母净利润91.9亿元，同比+9.7%。
ToC高端品牌、ToB业务高速增长，拟上市H股加速全球布局
国内双高端品牌助力产品升级，第二曲线ToB业务增长兑现。ToC方面，公司东芝+COLMO双高端品牌高速增长，23Q1-3实现零售收入超86亿，同比增长21%。第二曲线ToB业务增长兑现，23Q1-3智能建筑科技、新能源及工业技术、机器人与自动化业务收入分别为212亿元、213亿元、229亿元，同比分别增长19%、25%、17%。
拟港股上市，加速全球布局。公司外销增长环比加速，23H1、23Q1-3公司外销收入分别同比3.3%、4.7%。23年10月公司已正式向港交所递交发行申请材料，拟募资金用于提升全球研发能力、产能及供应链建设、完善海外渠道及销售网布局等，本轮上市发行股本不超过发行前总股本的10%。海外市场为公司重要的增长驱动力，22年、23H1公司海外收入占比达41.3%、40.7%，本次H股上市有望进一步加速自主品牌及ToB业务的全球布局。
投资建议
预计23-25年收入分别为3773.81、4066.14、4348.58亿元，对应增速分别为9.2%、7.7%、6.9%；归母净利润分别为338.12、376.43、409.73亿元，对应增速分别为14.4%、11.3%、8.8%；对应PE分别为12.23、10.98、10.09x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
空调增长不及预期，外销不及预期，竞争加剧，汇率波动风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]