成分股：沪深300成分股 | 关键词：五粮液, 华西证券, 靴子落地, 价格体系, 继续向上, 树立 | 信息来源：华西证券
五粮液出厂价上调至1019元/瓶，华西证券看好其市场表现并维持买入评级 华西证券在其最新发布的研究报告中表示，五粮液将自2月5日起将第八代产品的出厂价从现有的969元/瓶提高至1019元/瓶，涨幅约5%。这一调价步伐被视为市场预期的兑现，并有助于品牌价值体系的进一步树立。 报告分析指出，此次提价对于五粮液而言，既是顺应以往预期的行动，也是在关键时期加强品牌价值和市场竞争力的关键举措。特别是在春节销售旺季前实施调价，既能激励经销商积极销售，又能确保提价幅度处于合理范围，从而预计将对经销商全年成本产生小幅度的增长。 五粮液也在产品结构、渠道策略和市场扩张方面进行了优化，如减少经销商配额，加强线下体验店建设，以及深化团购和直销网络等策略，为提价提供了辅助支持。华西证券认为，这些调整有助于降低增长压力，并配合提价进一步提振市场动能。 根据报告，五粮液在市场化管理和强大品牌力的推动下，预期将持续保持向好的经营态势。华西证券对五粮液2023年至2025年的营业收入和归母净利润保持原有预测不变，并对其2024年的股价表示乐观，认为其当前股价已处近五年估值底部，因而维持对五粮液的“买入”评级。 报告同时提醒，宏观经济下行、食品安全问题、旺季需求不达预期以及行业竞争加剧等风险可能影响投资表现。华西证券强调，本报告中的观点仅代表研究机构看法，不构成投资建议。
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公告原文：[ 华西证券2024年2月1日发布点评报告《五粮液：靴子落地，树立价格体系继续向上》，作者为寇星。
报告的主要观点有：
事件概述
根据酒说，自2月5日起第八代五粮液出厂价将从目前的969元/瓶提高至1019元/瓶，上调幅度为50元/瓶，涨价幅度约5%。
分析判断:
提价靴子落地，树立超级单品新价值体系
根据酒说，12·18大会时，管理层提到2024年将择机适度调整第八代五粮液的出厂价，因此本次提价公告的发出属于对前期市场预期的兑现。第八代五粮液上次提价还是2019年产品全面焕新上市时，本次提价有助于超级大单品的新价值体系树立；同时，临近春节提价一方面促进经销商在提价前的动销旺季回款，另一方面提价幅度适中，折算下来预计全年经销商成本价小个位数提升。综上，我们认为提价时机和提价幅度比较符合市场预期，也符合公司“稳字当头、稳中求进、提质增效、多作贡献”的工作总基调。
优化产品结构，提振市场动能
根据酒业家，12·18大会时公司管理层也提到，要优化产品结构、渠道结构、市场结构。具体主要体现在：1）产品结构上，第八代五粮液全年不增量，针对经销商渠道减少配额，提升1618、39度五粮液及特殊规格产品配额占比；2）渠道结构上，加强“三店一家”布局建设，升级五粮液文化体验店、五粮液酒家等形象，推进新零售渠道官方自营门店建设；3）市场结构上，深度拓展团购、直销网络，协同经销商加大对企业客户的拓展力度。我们认为有助于降低八代五粮液的增长压力，并配合提价动作进一步提振市场动能。
市场化管理经营下，龙头品牌力拉动经营持续向上
结合12·18大会上公司发布的战略，以及当前具体提价政策的落地，我们认为基本符合近几个月市场对于五粮液价格和渠道方面调整的预期。同时，我们判断五粮液在管理层的市场化运营下，公司最大底牌仍然是浓香龙头的强大品牌势能以及产品在千元价格带广泛的消费者认可度，在此基础上的各方面调整都是对于公司长期经营持续向上的锦上添花。因此，基于我们对于2024年白酒投资“龙头思维”的核心观点下，当前股价对应24年PE仅14倍，已处于近5年估值底部，推荐重点关注。
投资建议
维持盈利预测不变，23-25年营业收入821/935/1056亿元；归母净利润298/341/388亿元，EPS7.68/8.79/10.01元。2024年2月1日126.5元收盘价对应PE分别为16/14/13倍。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]