成分股：沪深300成分股 | 关键词：1月销量, 符合预期, 国投证券, 新高, 比亚迪, 单月出海量 | 信息来源：国投证券
比亚迪1月销量强劲 期待2024年业绩高增长 比亚迪2024年1月的销售数据显示，新能源乘用车销量达到201019辆，同比增长33.9%，其中包括电动车（EV）销量105304辆，同比增长47.61%；双模（DM）销量95715辆，同比增长21.43%。值得一提的是，乘用车出口量达到36095辆，同比大幅增长247.5%，连续四个月突破三万辆，创下单月出口量新高。此外，腾势品牌1月销量虽环比下滑23.98%，但旗下D9车型销售8501辆，显示出稳定的市场表现。分析师预测，借助王朝和海洋网新车型上市、腾势品牌新旗舰车型发布以及海外市场快速扩张，比亚迪2024年业绩有望实现高速增长。 国投证券在其最新发布的研究报告中强调，比亚迪在新能源汽车领域的突出表现，尤其是在高端化和出海方面的持续努力，将是推动其业绩持续增长的三大逻辑。高端车型如方程豹和仰望在市场上的表现十分抢眼，其中仰望U8已在2024年第4周达到单周零售量516辆的成绩，预计未来销量有望进一步上升。 与此同时，比亚迪的销量基本盘预计将在新车型推动下进一步提升，特别是王朝和海洋网的新车型，以及DM车型的迭代升级。此外，比亚迪的海外扩张步伐正加速，预计2024年全年出口量将达到40-50万辆，将显著贡献于公司业绩。 基于比亚迪强劲的销售表现和积极的市场前景，国投证券维持其“买入-A”评级，并给予2024年20倍市盈率的目标价，即6个月目标价为277.8元/股。值得注意的是，新能源汽车行业的竞争日趋激烈，以及新产品推进速度不达预期等风险依然存在，投资者应审慎考虑。
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公告原文：[ 国投证券2024年2月2日发布点评报告《比亚迪：1月销量符合预期、单月出海量再创新高》，作者为徐慧雄,谷诚。
报告的主要观点有：
事件：2月1日比亚迪公布了2024M1的销售数据：2024M1共计销售新能源乘用车201019辆，同比增长33.9%。其中EV105304辆，同比+47.61%；DM95715辆，同比+21.43%；乘用车出口36095辆，同比+247.5%。
1月销量符合预期：根据公司公布的销量数据及交强险数据，我们计算2023年全年比亚迪共计新增加了26.9万辆的终端库存。根据交强险数据，2024W1-W4公司周度零售量分别为4.4/4.3/4.4/4.7万辆，我们推算2024M1比亚迪的零售量约为19.7万辆。考虑到2024M1批发销量中3.6万的出口量，我们预计2024M1比亚迪终端库存减少了约3.2万辆，库存水平愈发健康。此外公司1月20.1万的批发销量也表现优异，符合我们的预期。
仰望、方程豹表现优异：2024M1豹5和仰望U8的销量分别为5203/1652辆，分别环比增长2.3%/3.7%，表现亮眼，分别在新能源越野和百万级新能源豪车市场取得了突破，其中仰望U8在2024W4的零售量已经达到了516辆，未来有望再创新高。由于高端车型售价较高、盈利性较好，叠加2024年新车上市拉动销量提升，我们预计方程豹和仰望会带来较大的利润弹性。
单月出口量再创新高：2024M1比亚迪乘用车出口共计36174辆，环比+0.2%，连续四个月突破三万辆，创下单月出口量的新高。2024M1比亚迪的海外市场拓展继续加速前行：宋PlusDM-i正式登陆墨西哥、海豹和元Plus分别正式在尼泊尔和卢旺达上市、在乌兹别克斯坦的工厂也启动了生产。
腾势品牌表现优异：2024M1腾势品牌共计销售9068辆，环比下滑23.98%；其中D9销售8501辆，环比-18.98%；腾势N7和N8的销量分别为320/247辆。2024年春节前腾势品牌全系都将会迎来史上最全OTA，2024年也将是腾势品牌的科技年，还会有3款旗舰车型上市，预计销量有望持续增长。
王朝、海洋网销量基本盘表现稳定：2024M1王朝网和海洋的销量分别为8.7/9.8万辆，环比分别下滑43.39%/41.58%；热销车型的销量表现均较为稳定。值得关注的是宋系列（不含宋Plus）的销量为3.1万，环比仅下滑7.5%，预计是受到宋L的拉动：宋L于2023M12上市，定价策略较为激进、产品性价比高、销量表现较好，2024W4的单周上险量已经突破2100辆。
展望2024年，我们认为三大逻辑有望拉动公司业绩持续高增长：
1）销量基本盘有望再上台阶：比亚迪已经在10-20万价格带做到了市占率第一，品牌势能和渠道优势明显。2024年公司的王朝和海洋网均会有新车上市、DM车型预计会推出迭代升级，预计公司的销量基盘有望再上台阶；
2）高端化持续突破：2024年腾势品牌会有三款旗舰级车型上市，还将面向海外销售；方程豹品牌会有豹3/8两款车型、仰望U9、U7也将于近期上市；有望拉动销售结构持续升级、带来较大的盈利弹性；3）出海脚步持续加快：2024年比亚迪预计会有更多的车型加快出海，如宋Plus、腾势D9、汉EV等，我们预计比亚迪全年出口量有望达到40-50万辆。由于海外车型售价较国内明显较高、盈利性更好，有望给公司带来显著业绩贡献。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为299.2、404.3以及487.4亿元，对应当前市值，PE分别为16.6、12.3及10.2倍，继续维持“买入-A”评级。给予公司2024年20xPE，对应6个月目标价277.8元/股。
风险提示：新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]