成分股：沪深300成分股 | 关键词：国泰君安, 2024年, 业绩, 2023年, 新高, 增长, 盈利, 预增, 春秋航空 | 信息来源：国泰君安
春秋航空2023年盈利创新高，预计2024年盈利继续增长 国泰君安在最新发布的报告中指出，春秋航空在2023年显示出强劲的盈利能力，不仅盈利能力快速恢复，而且达到了历史新高。预计到2024年，随着出境需求的释放，公司的盈利将继续保持增长态势。尽管将2023至2024年的归母净利预测下调至23/34亿元，国泰君安依然维持对春秋航空的增持评级，并预计2025年的归母净利将达到41亿元，同时维持目标价68.7元。 报告还强调了公司机队周转的快速恢复以及票价在行业中的领先涨幅，这得益于公司在数字化与精细化管理方面的努力，使成本得到了优化。与2019年相比，2023年的公司机队规模增长了30%，国内航线与国际航线的增长分别达到147%和40%。此外，春秋航空2023年的客座率达到89%，尽管略低于2019年的91%，预计客收高于2019年。 国泰君安认为，得益于国内客收的行业领先增长和出境游的心理准备，春秋航空在2024年的盈利有望进一步增长。该公司通过积极的收益管理和客源优化，预计将继续引领行业盈利增长。同时，公司对飞机队规划的合理性和在三线基地的培育，以及在大兴、天府、西安等干线市场的积极拓展，预计将使机队时刻与需求良好匹配。 报告最后提醒了几项主要风险：经济波动、补贴风险、行业政策、油价风险以及安全事故等，建议读者在作出投资决定时，应仔细考虑这些风险因素。
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公告原文：[ 国泰君安2024年2月2日发布点评报告《春秋航空：2023年盈利创新高，2024年继续增长可期——2023年业绩预增点评》，作者为岳鑫。
报告的主要观点有：
2023年公司机队周转快速恢复，且盈利创历史新高。预计2024年出境需求有望释放，将助力公司盈利继续增长。未来公司机队时刻有望继续良好匹配，维持增持。
投资要点：
维持增持。2023年公司盈利能力快速恢复，并创历史新高。考虑23Q4票价略低于预期及飞行员瓶颈逐步缓解，下调2023-24年归母净利预测至23/34（原27/38）亿元,维持2025年预测41亿元。预计2024年行业供需改善，出境需求有望释放，公司盈利继续增长可期。2024年春运表现与出境游释放有望催化预期改善。维持目标价68.7元。
2023年盈利创历史新高。公司业绩快报预计2023归母净利润21-24亿元，创历史新高。公司机队周转快速恢复，票价涨幅领跑行业，且数字化与精细化管理助力成本优化。1）公司机队规模2023年底较2019年底增长30%。2023年ASK较2019年增长9%，其中国内航线147%，国际航线40%。2）2023年公司RPK较2019年增长7%，客座率89%，低于2019年的91%。3）预计2023年客收高于2019年。
出境需求有望释放，2024年盈利增长可期。1）国内：2023年公司客收较2019年涨幅领跑行业，除需求旺盛与低基数外，受益于低线行业性积极收益管理，及公司客源优化。预计2024年国际增班推动国内供需改善，且航司将继续积极收益管理，票价有望稳中有升。2）国际：旅客出境逐步心理建设，公司受益于海外保障与低成本优势，逐步增班恢复。2024年出境或集中释放，将助力国际线盈利表现。
未来机队时刻有望良好匹配，盈利能力将继续领跑行业。公司2023年盈利创历史新高而估值回落，或源于市场担忧未来航网拓展不确定性。我们认为公司机队规划合理，过去数年培育三线基地，并积极开拓大兴/天府/西安等干线市场，未来机队时刻仍有望良好匹配。
风险提示。经济波动，补贴风险，行业政策，油价风险，安全事故等。
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