成分股：None | 关键词：家家悦, 服务, 发力, 联动, 股票, 经济, 金融, 证券, 布局, 全渠道布局服务, 业态, 多业态联动, 申万宏源证券 | 信息来源：申万宏源证券
家家悦业绩低于预期，申万宏源仍维持"买入"评级 申万宏源证券最新发布的研究报告指出，尽管家家悦公布的2023年业绩低于市场预期，该机构仍维持对其的“买入”评级。根据家家悦的公告，2023年公司实现归母净利润为1.2-1.6亿元，同比增长122.01%-196.02%，而扣非归母净利润为0.9-1.3亿元，同比增长500.02%-782.38%。尽管第四季度归母净利润亏损0.88至0.48亿元，相较于去年同期亏损1.3亿元有所减少，但总体业绩表现未达预期。 报告分析了公司通过催动线上线下运营升级、加快全渠道数智化发展的策略，以及持续发力新业态布局和完善区域布局的努力，如2023年公司积极发展创新业态零食店和折扣店，并在多地开设新店。公司持续优化调整原有门店，提高运营管理效率，且在数字化建设、组织变革等方面持续努力，以此增强全渠道服务能力。 报告预计公司2023年至2025年归母净利润分别为1.42/3.03/3.65亿元，调整后的盈利预测低于此前预期。基于对家家悦及可比公司如红旗连锁、重庆百货等的PEG估值分析，申万宏源证券给出公司24年目标市值为83亿元，预计股价有23%的上升空间。 报告最后提示，存在的风险包括消费复苏不及预期、新业态发展和门店调优进展不及预期等。申万宏源证券强调，其所发布的观点仅代表研究机构的立场，不构成投资建议，投资者应关注相关风险。
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公告原文：[ 申万宏源证券2024年2月1日发布点评报告《家家悦：多业态联动持续发力，强化全渠道布局服务》，作者为赵令伊,李秀琳。
报告的主要观点有：
公司公布2023年业绩预告，业绩低于预期。据公司公告，1）2023年公司实现归母净利润1.2-1.6亿元，去年同期实现0.5亿元，同比增长122.01%-196.02%，扣非归母净利润实现0.9-1.3亿元，去年同期实现0.14亿元，同比增长500.02%-782.38%。2）2023Q4公司归母净利润为-0.88至-0.48亿元，去年同期为亏损1.3亿元，同比减亏0.45-0.85亿元，扣非归母净利润为-1.06至-0.66亿元，2022年同期为亏损1.44亿元，同比减亏0.37-0.77亿元。
催动线上线下运营升级，加快全渠道数智化发展。据公司公告，2023年公司积极优化、调整和升级原有业态门店，持续开展大店体验升级打造，注重推进首店突破与高端商品引进，从而增强商品力，改善消费者购物体验，实现较好的客流增长。公司发力内部挖潜增效，关闭低效门店，提高盈利能力，新区域业绩改善明显。同时，公司持续推动数字化建设、组织变革、流程优化，稳步推进供应链体系的变革，不断提高运营管理效率，线上线下融合发展，带动线上收入健康增长，全渠道服务能力不断增强。
持续发力新业态布局，继续完善区域布局。据公司公告与公司官网，2023年公司积极发展创新业态零食店和折扣店，整合共享内部资源，打造持续有效的业态模型和品类结构，23Q4家家悦、好惠星折扣店、悦记·好零食于山东、安徽等地陆续落成新店，11月24日悦己零食店10店同开，预计未来公司将以直营和加盟结合的模式加快发展，在区域内形成更强的多业态联动，市场渗透率和占有率有望进一步增强。
维持“买入”评级。23年家家悦积极推进业态与布局的完善，巩固运营质量与供应链优势，考虑到23年原有门店优化调整结果的不确定性以及新业态起步期的影响，我们下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为1.42/3.03/3.65亿元（原值为2.97/3.44/3.93亿元），根据可比公司红旗连锁、重庆百货、天虹股份、王府井PEG估值，我们给予公司24年可比公司平均PEG1.3倍，对应目标市值83亿元，当前市值对应23%上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期，新业态发展不及预期，门店调优进展不及预期。
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