成分股：沪深300成分股 | 关键词：Q4业绩, 万华化学, 业绩快报, 同比增长, 国泰君安, 提质增效 | 信息来源：国泰君安
万华化学销售增长和成本控制推动2023年第四季度业绩大幅增长 国泰君安在其最新研究报告中指出，万华化学集中于主营业务并增强股东回报，实现了2023年的良好业绩，并维持其“增持”评级。报告显示，万华化学2023年营业收入预计达到1753.61亿元，同比增长5.92%；归母净利润预计为168.14亿元，同比增长3.57%。尤其值得关注的是，公司第四季度单季度营业收入预计为428.07亿元，同比大幅上涨21.80%；归母净利润预计为41.11亿元，同比激增56.58%，尽管环比微降0.59%。 万华化学的成本控制和销售增长是其业绩上升的主要驱动力。此外，公司还计划采取进一步措施以“提质增效，重回报”。在供需平衡的背景下，公司产品价格已经稳定并有所回升，体现出市场的积极反应。 拓展方面，万华化学在聚氨酯、石化及新材料领域的布局为公司的长期成长提供了坚实基础。实施的项目包括宁夏MDI分离装置的启动、福建MDI和TDI扩建项目，以及乙烯二期和蓬莱一期等石化重点项目。新材料方面，公司也在稳步推进电池材料和可降解塑料相关项目的建设工作。 报告同时提醒了风险，包括在建项目可能不达预期以及海外需求的大幅下降，提示投资者在决策时需谨慎。国泰君安的分析师强调，虽然本报告反映了对万华化学的积极看法，但这些分析观点仅代表研究机构自身，并不构成投资建议。投资者应综合考量风险和市场变化做出决策。
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公告原文：[ 国泰君安2024年2月4日发布点评报告《万华化学业绩快报点评：提质增效重回报，Q4业绩同比大增》，作者为钟浩,沈唯。
报告的主要观点有：
公司聚焦主营业务，强化落实股东回报和与投资者的沟通，23年实现较好业绩，维持增持评级。
投资要点：
维持“增持”评级。公司披露23年业绩快报，下调公司23年、维持24-25年EPS为5.36/7.33/8.37（5.40/7.33/8.37元）。考虑公司成长性，给予公司24年13倍PE，维持目标价为95.27元。
销量稳定增长，带动Q4业绩同比大增。公司2023年营业收入预计1753.61亿元，同比+5.92%；归母净利润预计168.14亿元，同比+3.57%；其中Q4单季度业收入预计428.07亿元，同比+21.80%；归母净利润预计41.11亿元，同比+56.58%，环比-0.59%。公司2023年业绩同比上升的原因是产品销量同比增长，生产成本同比下降。此外，公司将采取措施切实“提质增效重回报”。
供需再平衡下，1月价格已企稳回升。根据海关数据，我国聚合MDI12月出口量为5.38万吨，同比+2.23%，环比-32.32%，出口需求环比下降。内需方面，12月冰箱产量同比+9.69%，环比-1.36%。根据Wind，12月聚合MDI均价约15523元/吨，环比-1.83%；截止2月4日，最新聚合MDI售价16100元/吨，月涨幅+600元/吨，供需再平衡后价格已企稳回升。
聚氨醋、石化及新材料布局众多，成长可期。（1）宁夏MDI分离装置开车成功，推动福建MDI扩建及TDI扩建项目的建设。(2)石化:继续推动乙烯二期、蓬莱一期等重点项目的建设工作。(3)新材料:稳步推进电池材料和可降解塑料相关项目的建设工作。
风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下降。
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