成分股：沪深300成分股 | 关键词：上量, 1月, 新车型, 比亚迪, 点评, 东吴证券, 出口, 销量 | 信息来源：东吴证券
东吴证券报告：比亚迪1月销量显著增长，海外出口及新车型表现出色 东吴证券发布的最新研究报告指出，比亚迪2024年1月的新能源汽车销量达到20.15万辆，显示出明显的增长趋势，其中新能源乘用车出口达到36174辆，实现了同环比的显著增长。特别是其新车型在市场上的表现亮眼，插混乘用车和纯电乘用车在市场份额上亦有所变化。此外，公司预计2024年全年销量将达到约400万辆，出口量预计将实现高增长。 报告分析了比亚迪在产品矩阵、海外市场布局、智能化技术发展等方面的战略部署，显示出公司在加速推进新车型上市并着重在海外市场拉动销量增长方面的积极进展。其中，包括仰望、方程豹等新车型均录得环比增长。同时，比亚迪电池装机量及产量的预期显示了公司在电动车核心技术发展方面的领先地位。 东吴证券对比亚迪的未来销售和盈利进行了预测，维持2023-2025年归母净利润的乐观预期，并基于其业绩增长给予了“买入”评级，设定了2024年的目标价。 报告也提醒了投资者需要注意的风险，包括电动车销量不达预期和行业竞争加剧的可能性。通过此报告，东吴证券提供了一个全面的比亚迪股票分析与投资建议，但强调所提供的观点及预测仅代表研究机构本身观点，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 东吴证券2024年2月3日发布一般研究《比亚迪销量点评：1月出口表现亮眼，新车型持续上量》，作者为曾朵红,黄细里,刘晓恬。
报告的主要观点有：
比亚迪1月新能源汽车销量为20.15万辆，出口表现亮眼。比亚迪1月电动车销量20.15万辆，同环比+33%/-41%，其中新能源乘用车出口36174辆，同环比+247.5%/+0.22%。其中，新能源乘用车1月销量为20.10万辆，同环比+34%/-41%；新能源商用车1月销量为474辆，同环比-60%/-45%。
插混份额环比提升，新车型仰望、方程豹环比逆势增长。2024年1月比亚迪插混乘用车销量为9.57万辆，同环比+21.4%/-35.9%，占比47.6%，同比下滑4.9pct，环比提升3.7pct；纯电乘用车销量为10.53万辆，同环比+47.6%/-44.8%，占比52.4%，同比增长4.9pct，环比下滑3.7pct。比亚迪王朝、海洋网车型1月销18.51万辆，同增+28.8%；腾势品牌1月销9068辆，同增+40.8%。新车型中，仰望1月销1652辆，环增3.7%；方程豹1月销5203辆，环增2.3%。
产品矩阵覆盖各价格区间，海外市场加速布局贡献出口增量。公司产品矩阵完备，H2多款新车型推出，包括仰望U8、腾势N8、海豹DMI、方程豹豹5等，2024年将推出王朝、海洋10余款改款车型、腾势3款、方程豹豹8及豹3、仰望U7及U9。考虑到新车推出、高端车型逐步放量以及海外出口贡献增量，同时积极布局智能化，24Q3实现30w+车型高阶智驾标配，Q3上市20w+车型高阶智驾选配，我们预计24年销量约400万辆，同比增长32%，其中出口40-50万辆，同比高增67%~110%。
1月电池装机量环降36%，预计2024年电池产量维持35%-40%增速。1月动力和储能电池装机11.30GWh，同环比+39%/-36%。受益于电动车高增长且全球大电站项目需求高增，我们预计2023年公司电池产量约175gwh，同比增长90%，其中储能电池出货约25gwh，同比增长约80%，贡献明显增量，我们预计2024年电池产量240gwh，同增37%。
盈利预测与投资评级：考虑新能源车单车盈利下滑，我们维持2023-2025年归母净利润预测303/369/447亿元，同比增长83%/22%/21%，对应PE分别为17/14/12x，我们给予公司2024年20xPE，目标价253.4元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
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