成分股：沪深300成分股 | 关键词：新街一井, 中国神华, 二井, 事件点评, 采矿许可证, 中期增量, 民生证券 | 信息来源：民生证券
中国神华获批新矿采矿许可，预计煤炭产能大增 中国神华近日宣布，旗下新街一井和新街二井采矿许可证获得内蒙古自治区鄂尔多斯市自然资源局批准，每个矿井的年产能预期为800万吨，许可期限长达30年。这一重大发展标志着公司在保障中长期产能平稳方面迈出了重要一步，同时也为其煤炭业务的持续增长奠定了基础。 新街一井和新街二井均属于未开发的大型整装煤田新街台格庙矿区，该矿区资源储量高达153亿吨，预计两矿井将在“十四五”规划期间内建成投产。此外，中国神华还计划通过资产收购进一步扩大其煤炭产能，目前潜在增量达到6070万吨。 民生证券在其发布的点评报告中提到，新街一井和新街二井采矿许可证的获批对中国神华的中期增长具有重要意义。分析师预测，公司2023至2025年的归母净利润将持续增长，从而支持“推荐”评级。此外，报告还提到，公司在执行市值管理和高股息政策方面表现出色，预计将有助于公司估值的持续提升。 风险方面，报告提示煤炭价格可能的大幅下降、火电需求不达预期以及项目建设进度慢于预期等潜在挑战。用户需仔细考虑这些风险因素，投资决策需谨慎。
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公告原文：[ 民生证券2024年2月4日发布点评报告《中国神华事件点评：新街一井、二井采矿许可证获批，中期增量可期》，作者为周泰,李航,王姗姗。
报告的主要观点有：
事件：2月4日，公司公告新街一井、新街二井采矿许可证获得批准。
新街一井、新街二井证载规模均为800万吨/年，采矿许可证有效期30年。根据内蒙古自治区鄂尔多斯市自然资源局的信息，公司所属神华新街能源有限责任公司新街台格庙矿区新街一井、新街二井采矿许可证获得批准。新街一井采矿许可证所载生产规模为800万吨/年，矿区面积为70.28平方公里，有效期限为30年（自2024年2月1日至2054年2月1日）；新街二井采矿许可证所载生产规模为800万吨/年，矿区面积为67.12平方公里，有效期限为30年（自2024年2月1日至2054年2月1日）。
新街矿区解决资源接续问题，保障中长期产能平稳。新街台格庙矿区位于鄂尔多斯市境内，是晋陕蒙煤炭核心区唯一尚未开发的大型整装煤田，面积约800平方公里，资源储量约153亿吨，初期建设总规模5600万吨/年。新街一井和新街二井是新街台格庙矿区的首开井，是国家能源集团“十四五”规划重点建设项目，两矿井分别位于札萨克镇、红庆河镇，资源储量13.74亿吨、11.59亿吨，可采储量7.19亿吨、6.92亿吨，服务年限64.3年、61.8年。2022年5月，内蒙古自然资源厅审批同意台格庙北区探矿权分立，颁发了新街一井、二井探矿权证，目前两矿井采矿许可证已获批，项目推进顺利，根据公司建设规划，两矿井预计于2026年建成投产。
煤炭潜在产能增量6070万吨。除新街台阁庙矿区剩余新街三井~八井4000万吨/年产能外，公司2023年6月公告，拟收购控股股东国家能源集团大雁矿业和杭锦能源100%股权，涉及煤矿可采储量合计13.3亿吨、煤炭产能2070万吨/年。公司目前煤炭潜在产能增量合计6070万吨，伴随未来资产收购完成及新街矿区逐步建成投产，预计公司煤炭业务规模将稳中有升。
业绩稳健+高股息，央企市值管理考核助力公司价值重塑。公司煤炭业务稳中有升，电力业务清远、岳阳发电项目于23Q4投产，2024年有望贡献业绩增量，运输业务规模稳步扩张，整体业绩实现较为稳健。截至23Q3末，公司净现金水平行业第一，资产负债率较23H1末下降7.06个百分点至24.72%，近年资本开支也持续下降，从而具备高分红基础。以我们2023年598.90亿元的盈利预测、2024年2月2日37.02元/股的收盘价计算，若公司延续2022年72.8%的分红比例，2023年股息率5.92%，若执行2022-2024年股东回报计划中最低分红比例60%，保底股息率4.89%。此外，市值管理纳入考核背景下，1月29日中国神华相关负责人表示，公司将积极落实市值管理考核要求，公司有望凭借“业绩稳健+高股息+政策加码”的特点实现估值持续提升。
投资建议：公司新街一井、新街二井采矿许可证获批，中期煤炭产量增量可期，我们预计2023-2025年公司归母净利为598.90/652.83/667.27亿元，对应EPS分别为3.01/3.29/3.36元/股，对应2024年2月2日的PE分别为12/11/11倍。维持“推荐”评级。
风险提示：煤炭价格大幅下降；火电需求不及预期；项目建设慢于预期。
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