成分股：沪深300成分股 | 关键词：海通证券, 加速释放, 中际旭创, 产品结构, 持续优化, 公司信息, 净利 | 信息来源：海通证券
中际旭创预计2023年净利润大幅增长，受AI算力需求激增推动 海通证券于2024年2月3日发布的点评报告《中际旭创公司信息点评：产品结构持续优化，净利加速释放》中，详细分析了中际旭创发布的2023年业绩预告。该公司预计2023年归属于母公司的净利润将达到20.0亿至23.0亿元，同比大幅增长63.4%-87.9%；扣除非经常性损益后的净利润预计为19.0亿至23.0亿元，同比增长83.2%-121.7%。特别是在第四季度，净利润预计为7.0亿至10.0亿元，中值达到8.5亿元，同比增长129.1%，环比增长24.6%。 业绩增长的主要动力来自于2023年以来AI算力需求和相关资本开支的急剧增加，这进一步推动了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速了产品技术的迭代。公司受益于800G等高端产品出货比重的显著提升以及产品设计的持续优化，实现了产品收入、毛利率和净利润率的稳步提升。 报告还提到，高端产品的贡献度持续提升，新技术研发进展顺利。截至2023年第三季度，800G产品的收入占比居首位，400G产品的收入占比紧随其后，800G产品的毛利率也持续保持环比增长。中际旭创正根据重点客户需求开发1.6T新产品，预计将于2024年进入送测和验证阶段，并在2025年开始批量生产，以满足客户对算力和带宽不断提升的需求。 此外，中际旭创还发布了第三期股权激励计划，拟授予限制性股票800万股，占公司总股本的1%，其中首次授予720万股，预留80万股，涉及的人数共计109人。 根据海通证券的盈利预测，预计中际旭创2023-2025年归母净利润分别为20.81亿元、43.45亿元和54.97亿元。考虑到公司在光模块行业升级到800G方面的龙头地位，海通证券给予中际旭创2024年20-22倍市盈率的估值，对应的合理价值区间为108.20-119.02元，评级为“优于大市”。 报告同时提醒投资者需关注大客户需求调整、市场竞争风险以及AI算力发展不及预期的风险。
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公告原文：[ 海通证券2024年2月3日发布点评报告《中际旭创公司信息点评：产品结构持续优化，净利加速释放》，作者为余伟民,夏凡。
报告的主要观点有：
事件：中际旭创发布2023年年度业绩预告，预计23年归母净利润20.0-23.0亿元，同比增长63.4%-87.9%；扣非净利润19.0-23.0亿元，同比增长83.2%-121.7%。单Q4净利润7.0-10.0亿元（中值8.5亿元，同比+129.1%，环比+24.6%）。业绩增长主要系2023年以来，AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步伐。受益于800G等高端产品出货比重的显著增加及产品设计的不断优化，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到稳步提升。
高端产品贡献度持续提升，新技术研发进展顺利。截至23Q3，800G产品收入占比位居第一，400G产品营收占比排第二，同时800G产品的毛利率保持环比增长。公司正在配合重点客户的需求进行1.6T新产品开发，预计在2024年进入送测和验证阶段，在2025年开始上量，从而满足重点客户在算力和带宽上持续提升的需求。
发布第三期股权激励计划：拟授予限制性股票800万股（占公司总股本1%），其中，首次授予720万股，预留80万股。本次激励对象合计人数109人，授予价格为52.33元。首次授予部分业绩考核目标为2024-2027年，合计营收不低于135亿元、305亿元、510亿元和745亿元，或者净利润不低于26.5亿元、56.2亿元、89.3亿元和123.4亿元。
盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利润20.81亿元、43.45亿元和54.97亿元，EPS为2.59元、5.41元和6.85元。参考可比公司估值以及公司行业龙头地位，考虑公司是光模块行业向800G升级的直接受益者，给予公司24年PE20-22x，对应合理价值区间108.20-119.02元，给予“优于大市”评级。
风险提示。大客户需求调整，市场竞争风险，AI算力发展不及预期。
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