成分股：沪深300成分股 | 关键词：风光, 投产, 德邦证券, 华能国际, 业绩修复, 火电, 加速 | 信息来源：德邦证券
华能国际扭亏为盈：2023年预计实现净利润80-90亿元 德邦证券在2024年2月2日发布的点评报告《华能国际：火电业绩修复，风光投产加速》中指出，华能国际发布的2023年业绩预告显示，公司预计实现归属母公司的净利润为80亿至90亿元，扣除非经常性损益后的净利润为51亿至61亿元，同比均实现扭亏为盈。报告由郭雪、卢璇联合撰写。 尽管第四季度预计亏损35.6亿元至45.6亿元，较之前预期下降，这主要归因于部分资产减值风险。在连续两年的亏损背景下，公司对某些资产进行了减值准备，分别于2020年、2021年及2022年计提资产减值达到60.37亿元、1.93亿元和27.80亿元。 2023年，华能国际在中国境内完成的上网电量达到4478.56亿千瓦时，同比增长5.33%，其中煤电上网电量为3758.04亿千瓦时，同比增长3.27%。此外，公司在风电和光伏领域取得显著进展，2023年风电上网电量和光伏上网电量同比分别增长16.14%和81.67%。 投资报告进一步预计，华能国际2023年至2025年营业收入将持续增长，归母净利润预计在2023年达到85.5亿元，到2025年增至171.6亿元，且维持“增持”评级。报告同时提醒，煤炭价格波动、电价下调以及风电、光伏新增装机不达预期均存在风险。 此分析明确表示，所有观点仅出自德邦证券研究报告，与华能国际无直接关联，且不构成任何投资建议。投资者在作出决策前应谨慎评估相关风险。
———————————————
公告原文：[ 德邦证券2024年2月2日发布点评报告《华能国际：火电业绩修复，风光投产加速》，作者为郭雪,卢璇。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年业绩预告，2023公司实现归母净利润80-90亿元，扣非归母净利润51-61亿元，同比均扭亏为盈。23Q4预计实现归母净利润为-35.6亿元到-45.6亿元，低于我们此前预期。
四季度亏损35.6~45.6亿元，或因部分资产减值。根据公司披露的业绩预告，我们测算4Q23公司归母净利润为-35.6~-45.6亿元，较4Q22亏损34.4亿元相比有所增加。我们认为主要由于公司21、22年连续两年亏损，火电机组经营压力较大，部分资产存在减值风险，并在年底集中计提，2020-2022年公司分别计提资产减值60.37亿元、1.93亿元、27.80亿元。
发电量稳定增长，火电修复良好。受全社会用电量增长带动，公司23年全年在中国境内完成上网电量4478.56亿千瓦时，同比增长5.33%，其中煤电上网电量为3758.04亿千瓦时，同比增长3.27%；气电上网电量为277.06亿千瓦时，同比增长5.15%。23Q4煤电上网电量917.74亿千瓦时，同比增长3.80%；气电上网电量为67.41亿千瓦时，同比下降4.76%。2023年全年，公司国内平均上网电价为508.74元/兆瓦时，同比下降0.23%，成本端上受益国内燃煤价格下降，公司火电业务修复良好。境外方面，公司全资子公司大士能源23年累计发电量市场占有率为20.4%，同比下降1.9pct。
风光装机规模快速增长，有望带动业绩提升。23年公司实现风电上网电量318.35亿千瓦时，同比增长16.14%；光伏上网电量109.11亿千瓦时，同比增长81.67%。其中，Q4风电上网电量87.30亿千瓦时，同比增长12.0%；光伏上网电量28.82亿千瓦时，同比增长97.1%。23Q4公司新增风电装机1.0GW，光伏装机3.4GW，全年新增新能源装机8.9GW。展望2024年，我们预计风光建设成本的下滑将带动公司风光装机持续高增。
投资建议与估值：根据公司最新财务数据，我们调整公司盈利预期，预计公司2023-2025年营业收入分别为261.7亿元、262.6亿元、271.8亿元，增速分别为6.1%、0.4%、3.5%，归母净利润分别为85.5亿元、138.7亿元、171.6亿元，增速分别为215.8%、62.1%、23.8%，维持“增持”评级。
风险提示：煤炭价格波动风险、电价下调风险、风电、光伏新增装机不及预期等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]