成分股：沪深300成分股 | 关键词：单车利润, 空间, 出海, 2023年, 比亚迪, 高端化, 长江证券, 年底折扣, 下滑, 业绩预告 | 信息来源：长江证券
比亚迪2023年业绩预告：净利润大幅增长，出海与高端化战略显成效 根据长江证券2024年2月4日发布的点评报告《比亚迪2023年业绩预告：年底折扣导致单车利润略有下滑，出海与高端化打开空间》，预计比亚迪2023年实现归母净利润290-310亿元，同比增长74.5%-86.5%，彰显出公司的强劲增长势头。尽管面临市场竞争加剧和折扣上升的挑战，比亚迪依旧凭借规模效应、出海战略和高端化产品布局，实现了业绩的大幅增长。 报告详细分析了比亚迪2023年全年及第四季度的业绩表现。尽管第四季度受季度性促销政策影响，单车利润略有回落，但出口和高端化车型的销量提升为公司带来了业绩增长。其中，第四季度出口销量升至9.7万辆，方程豹与仰望车型作为全新增量热度向好，表现优异。此外，报告还指出，比亚迪2024年将迎来新技术及新产品的大年，预计将进一步巩固其在新能源汽车领域的领先地位。 报告对比亚迪未来几年的财务预测持乐观态度，预计2023至2025年公司归母净利润将继续增长，维持对比亚迪的“买入”评级。不过，报告也提醒投资者注意到市场需求减弱和动力电池降本幅度不及预期等风险。 此外，报告声明，其内容中的观点来源于研究机构，不代表发布机构的观点，亦不构成任何投资建议。投资者在决策时应审慎考虑文中的风险提示和免责声明。
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公告原文：[ 长江证券2024年2月4日发布点评报告《比亚迪2023年业绩预告：年底折扣导致单车利润略有下滑，出海与高端化打开空间》，作者为高伊楠。
报告的主要观点有：
事件描述
预计公司2023年实现归母净利润290-310亿元，同比增长74.5%-86.5%，实现扣非净利润274-297亿元，同比增长75.2%-89.9%。
事件评论
2023年竞争加剧，折扣上升，比亚迪规模和出海高端化贡献下，全年业绩表现良好，业绩符合预期。规模效应凸显与出海、高端化发力的带动下，公司业绩实现大幅增长。其中，2023Q4公司预计实现归母净利润76.3-96.3亿元，同比增长4.4%-31.8%，环比-26.7%~-7.5%，实现扣非净利润80.5-103.5亿元，同比增长10.7%-42.3%。扣除比亚迪电子来看，预计全年扣非后单车净利润为0.82-0.89万元，同比增长6.5%-15.6%。
受季度性促销政策影响，四季度单车利润略有回落。单四季度来看，扣除比亚迪电子后，预计扣非后单车利润中枢为0.91万元，环比减少1400元。拆分来看：1）折扣：年底折扣+经销商激励预计带来减项影响；2）出口&高端化：2023Q4出口销量提升至9.7万辆（Q3为7.1万辆），环比提升2.6万辆，方程豹&仰望销量分别为5712辆、2001辆，为全新增量，腾势环比减少545辆，高端化整体有望贡献业绩增量。
公司销量快速扩张，出海和高端化打开空间。高端化进展顺利，方程豹与仰望终端热度向好，车型表现优异。当前高端新车尚处于上市初期，随销量爬坡业绩层面贡献将有更强显现。出口居于自主新能源前列，产品力优势突出，出口量持续创新高。
技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。公司2024年将迎来新技术、新产品大年，DM5.0与e4.0平台加持下，王朝海洋网主力车型将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹高端品牌车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道布局与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。预计2023-2025年公司归母净利润303.2、400.8、501.3亿元，对应PE16X、12X、10X，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；
2、动力电池降本幅度不及预期。
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