成分股： | 关键词：业务板块, 稳中有增, 中信建投, 东华测试, 公司业绩, 发力 | 信息来源：中信建投
东华测试预计2023年业绩大增，拓展新业务领域 东华测试日前宣布，公司预计2023年实现归母净利润介于1.40亿元至1.75亿元之间，同比增长幅度预计为14.97%至43.71%。扣非归母净利润也显示出积极增长，预测值介于1.37亿元至1.72亿元之间，同比增长幅度为16.72%至46.54%。这一业绩的强劲增长得益于公司各业务板块的持续发力以及主营业务的聚焦。 为进一步加强公司的核心竞争力，东华测试设立控股子公司，拓展至氢能与风电领域。此外，公司日益增长的电化学工作站和PHM系统应用领域，预计将为东华测试带来新的增长点。公司还投资自定义测控分析系统，并预计其未来的实验与仿真融合分析平台将进一步开拓成长前景。 公司结构力学测试仪器业务的稳健发展，得益于下游数字化和国产化的需求增长。作为国内该领域的龙头企业，东华测试凭借其在结构力学性能测试核心技术的突破以及高品质产品的提供，已与多个中高端客户建立起良好合作关系。 综合考虑上述因素，中信建投维持对东华测试的“买入”评级。预计2023年至2025年，东华测试的营业收入将呈上升趋势，分别为4.89亿元、6.62亿元和8.94亿元，归母净利润预计也将逐年增加，达到1.58亿元、2.14亿元和2.91亿元。 不过，东华测试的业绩增长也面临着一定风险。首先，当前业绩预告未经注册会计师审计，存在不确定性。其次，公司正在进行的多个项目和产品开发涉及高技术含量和长周期，存在投入产出风险以及面临激烈市场竞争的风险。此外，如果下游订单不及预期，可能会显著影响公司的业绩。
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公告原文：[ 中信建投2024年2月3日发布点评报告《东华测试：各业务板块持续发力，公司业绩稳中有增》，作者为任宏道。
报告的主要观点有：
公司预计2023年实现归母净利润1.40-1.75亿元，同比增长14.97%-43.71%，实现扣非归母净利润1.37-1.72亿元，同比增长16.72%-46.54%。公司聚焦主营业务发展，各业务板块持续发力，保障公司业绩稳中有增。设立控股子公司进军氢能、风电赛道，电化学工作站、PHM应用领域有望进一步拓展。自定义测控分析系统开始产生收入，未来实验与仿真融合分析平台将进一步打开成长天花板，公司业绩有望实现高速增长。
事件
1、公司发布2023年度业绩预告，预计实现归母净利润1.40-1.75亿元，同比增长14.97%-43.71%，实现扣非归母净利润1.37-1.72亿元，同比增长16.72%-46.54%。
简评
各业务板块持续发力，公司业绩稳中有增
公司预计2023年实现归母净利润1.40-1.75亿元，同比增长14.97%-43.71%，实现扣非归母净利润1.37-1.72亿元，同比增长16.72%-46.54%。公司聚焦主营业务发展，深化技术升级与产品创新，各业务板块持续发力，保障公司业绩稳中有增。此外，公司通过设立控股子公司等方式进一步探索延伸业务板块，以期培育新的业绩增长点。同时，公司推进降本增效措施、加强成本费用管控，对利润有一定的积极影响。
公司结构力学测试仪器充分受益于下游数字化和国产化需求
结构力学性能测试分析系统是公司的传统主业，广泛应用于航空航天、智能制造、桥梁建筑、电力能源、矿业开采等行业，我国产业的数字化转型对结构优化、结构安全的要求逐步提高，国防装备对性能指标的极致追求使得其对结构强度的要求愈加严苛，结构力学测试仪器市场空间广阔。目前我国中高端结构力学测试仪器国产化率较低，自主可控要求推动国产化率持续提升。公司掌握结构力学性能测试核心技术，产品可靠性高、量值准确，与中高端客户建立了良好的合作关系，有望充分受益于数字化和国产化浪潮。
设立控股子公司进军氢能、风电赛道，电化学工作站、PHM应用领域有望进一步拓展
公司设立控股子公司开展氢能产业相关业务，有望为公司电化学工作站业务注入新的活力。为推进氢能产业相关业务发展，公司与自然人尤思明、自然人陈铭、自然人闻煜东共同出资500万元，在上海市投资设立上海东昊智慧氢能科技有限公司。公司持股比例为51%，为控股地位。氢能将在未来的碳达峰、碳中和中发挥重要作用，公司的优势产品电化学工作站能够有效提高氢能的安全性，未来有望充分受益与氢能产业的发展。
公司设立控股子公司拓展风电领域业务，民用PHM应用领域进一步拓展。风电行业具有设备运行位置高、设备维修费用高、日常巡检难度大、现场工作人员易流失等行业特点，PHM可有效实现对风力发电机组远程集中实时监测，提升设备监测和管理智能化水平，因此风电市场成为我国状态监测与故障诊断行业最重要的下游应用市场之一。为抓住风电市场当前及未来发展的重要机遇，共同打造风电市场智能运维相关业务平台，公司与无锡风电设计研究院有限公司、自然人宋翌蕾共同出资1000万元，在无锡市投资设立江苏昊风智慧风电有限公司，公司持股比例为51%，拓展“基于PHM的设备智能维保管理平台”的应用领域，为公司寻求新的营收增长点，提高公司核心竞争能力。
盈利预测与投资建议：公司是国内结构力学测试仪器龙头，多点发力打开成长天花板，维持“买入”评级
公司是国内结构力学测试仪器龙头，结构力学测试仪器业务稳健发展，PHM、电化学工作站业务快速起量，自定义测控分析系统开始产生收入，未来实验与仿真融合分析平台将进一步打开成长天花板，公司业绩有望实现高速增长。我们预计公司2023-2025年营业收入为4.89、6.62、8.94亿元，归母净利润为1.58、2.14、2.91亿元，对应PE分别为32X、23X、17X，维持“买入”评级。
风险分析
1、业绩未经审计风险：公司本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，尚未经注册会计师审计。
2、新产品、新项目投入产出风险：公司目前在研项目多，相关产品、技术开发项目技术含量高、投入周期长，存在新开发的产品成熟度可能达不到目标，市场推广进度不如预期，新开发的产品推广过程面临国内外同行的竞争，导致新产品、新项目投入产出风险。
3、下游需求不及预期风险：公司下游客户包括航空航天、船舶海洋工程兵器、汽车工业、冶金石化、电子电器、能源电力、土木水利工程、高校科研等行业，如果下游订单不及预期，新产品推广不及预期，将显著影响公司业绩释放。
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